Vencimento de Derivados: Por que os Investidores Devem Prestar Atenção ao "Sexta-feira do Inferno"?

A cada mês, o mercado de ações do Vietname entra numa “data especial” - o dia de vencimento dos derivativos. É neste momento que o índice pode saltar de forma louca, os grandes investidores “puxam” ou “empurram” os preços das ações, e todos comentam sobre o fenómeno anormal do mercado. Mas, na realidade, o que está a acontecer nesta sessão de negociação? E como não se deixar “levar” por isso?

Para Compreender: O que é o Vencimento de Derivativos?

Vencimento de derivativos não é um produto, mas um evento. Acontece quando um contrato de derivativos (como futuros ou opções) chega à data de expiração. Nesse momento, todas as posições devem ser fechadas ou liquidadas - não há outra opção.

Formalmente, o dia de vencimento de derivativos é o último dia indicado no contrato, quando as partes devem cumprir o seu compromisso: entregar a mercadoria (se houver) ou liquidar em dinheiro. Em Vietname, o pagamento será efetuado no dia útil seguinte.

Este é o momento em que investidores com grande capital farão o máximo esforço para ajustar o mercado ao seu desejo. Por quê? Porque precisam que o preço de encerramento esteja num nível específico para que o contrato seja lucrativo para eles. E, quando esses formadores de mercado “liberam” ou “compram em massa”, o mercado é imediatamente “perturbado”.

Tipos de Contratos de Derivativos e Como Chegam ao Vencimento

Nem todos os derivativos funcionam da mesma forma. Dependendo do tipo de contrato, o mecanismo de vencimento também difere:

Contrato de Opções (Options)
Os detentores de opções devem decidir se exercem ou não o direito na data de vencimento. Se não agirem, a opção expira automaticamente e perde todo o valor.

Futuros de Commodities (Commodity Futures)
Teoricamente, o comprador receberá a entrega real da mercadoria. No entanto, na prática, a maioria dos contratos é liquidada apenas em dinheiro. Os detalhes específicos estão claramente definidos no contrato.

Futuros de Ações (Equity Futures)
Este é o tipo mais comum no Vietname. Estes contratos nunca entregam fisicamente as ações - são apenas liquidados em dinheiro. Na data de vencimento, o contrato é automaticamente encerrado ao preço de encerramento.

Por que o Dia de Vencimento de Derivativos Causa Grandes Volatilidades?

O dia de vencimento de derivativos não é um dia de negociação comum. Ele possui características próprias:

Aumento Súbito de Liquidez
Neste dia, o fluxo de dinheiro para o mercado aumenta drasticamente. Os investidores fecham posições, abrem novas, reestruturam carteiras - tudo ao mesmo tempo. Isso cria uma “tempestade” de liquidez.

Preços das Ações “Sob Efeito”
Grandes investidores têm forte motivação para puxar o índice na direção que lhes seja favorável. Eles compram/vendem ações de grande capitalização no índice VN30 para ajustar o índice. Resultado? Algumas ações são “infladas” ou “empurradas” para baixo - sem refletir seu valor real.

Desalinhamento entre Preço de Mercado e Valor Real
Na sessão de vencimento, as negociações não se baseiam na oferta e procura reais ou no valor intrínseco, mas em movimentos de ajuste do índice. Pequenos investidores podem ser levados por essas oscilações artificiais e sofrer perdas.

Oportunidade de Lucro de Curto Prazo
Por outro lado, com as mudanças de preço incomuns, traders experientes podem lucrar com ondas curtas. Abrir novas posições, liquidar rapidamente - essa é a estratégia deles.

No Vietname: Derivativos Apenas de VN30

Ao contrário de países desenvolvidos, o mercado de derivativos do Vietname é bastante “independente” - há apenas um produto oficial: contrato futuro do índice VN30 (além de futuros de títulos governamentais, mas com menor uso).

O contrato VN30 é avaliado com base na movimentação do índice VN30 - uma cesta de 30 ações de maior capitalização. Detalhes importantes:

• Nome: VN30FYYMM (exemplo: VN30F0110 para janeiro de 2025)
• Vencimento: 1 mês, 2 meses, trimestral ou semestral
• Dia de Vencimento: 5ª feira (Friday) da terceira semana do mês
• Fator de Multiplicação: 100.000 VND por ponto do índice
• Variação de Bandas: ±7% por sessão
• Horários de Negociação:
  • ATO (Leilões): 8h45 - 9h00
  • Negociação Matutina: 9h00 - 11h30
  • Negociação Vespertina: 13h00 - 14h30
  • ATC (Leilões): 14h30 - 14h45

Mecanismo de Cálculo do Preço de Liquidação (Importante!):
Desde junho de 2022, as autoridades mudaram a forma de calcular o preço de fechamento final. Em vez de usar o preço do último minuto (que pode ser manipulado), o sistema agora usa a média dos últimos 30 minutos (15 minutos de negociação + 15 minutos de leilão), excluindo as 3 maiores e as 3 menores cotações. Este mecanismo visa limitar as “anomalias” de última hora.

Três Estratégias de Ação no Dia de Vencimento

1. Liquidação Proativa Antes que Seja Tarde Demais

Se você possui contratos de derivativos, a melhor decisão é liquidá-los antes do encerramento da sessão - a qualquer momento no dia de vencimento. Por quê? Porque assim você garante o preço de encerramento que deseja, não aquele “puxado” por outros.

Exemplo prático: Você tem 10 contratos VN30F0110. O preço atual é 1.240,1. Se liquidar, o lucro/prejuízo será calculado com esse valor. Mas, se não liquidar, o contrato será automaticamente liquidado ao preço ATC do VN30 (suponhamos 1.239,5). Diferença de 0,6 pontos × 100.000 = 60.000 VND - parece pouco, mas se tiver muitos contratos, é uma quantia significativa.

2. Ajustar Posições - Aproveitar para Comprar Barato

No dia de vencimento, muitas ações com bons fundamentos são vendidas a preço baixo apenas para ajustar o índice. Pode ser uma boa oportunidade para comprar ações “boas” que estão sendo vendidas de forma exagerada.

O preço voltará ao normal em algumas sessões seguintes. Se você conhece bem a empresa e acredita no potencial dela, este é o momento de “comprar na baixa”.

3. Não Fazer Nada - Uma Opção Válida

Nem todo investidor gosta de “day trade” de curto prazo. Se você não confia em aproveitar as oscilações momentâneas, basta observar de fora. Mesmo que suas ações caiam de preço, isso é apenas uma oscilação temporária - o preço voltará ao equilíbrio. Evitar vender em pânico neste momento é uma decisão inteligente.

Futuro: As Volatilidades Diminuirão Gradualmente

Hoje, o mercado de derivativos do Vietname ainda apresenta fenômenos anormais na data de vencimento, especialmente na sessão ATC. Mas há motivos para otimismo:

Medidas de Gestão das Autoridades
O mecanismo de cálculo da média já foi implementado. Se a volatilidade continuar alta, é provável que intervenções mais rigorosas sejam feitas.

Aumento da Liquidez
O mercado de derivativos do Vietname foi criado em 2017, ainda muito jovem. A taxa de pessoas com conta de ações é de apenas 5-6%. Com o aumento da liquidez, será mais difícil “puxar” o índice.

Novos Produtos Podem Ser Lançados
Opções, contratos de commodities… esses produtos irão dispersar e equilibrar as forças do mercado.

Avisos Importantes

Sempre Conhecer a Data de Vencimento
Identifique com precisão a data de vencimento do contrato que possui. Ele será liquidado independentemente da sua vontade. Essas informações estão facilmente disponíveis em plataformas de negociação ou sites de notícias financeiras.

Escolher o Prazo Adequado
Contratos de vencimento no mês (curto prazo) são mais populares por serem de curto prazo e mais fáceis de prever. Contratos de 2 meses ou trimestrais têm mais variáveis.

Gerenciar Riscos Rigorosamente
Alta volatilidade = oportunidade de lucro, mas também = grande risco de perdas. Use stop-loss, evite negociar em excesso - esses são princípios essenciais.

Resumindo

O dia de vencimento de derivativos é uma “data fora do comum” no mercado do Vietname. Pode gerar oscilações intensas, oportunidades de lucro, mas também riscos elevados.

Se possui contratos, tome a iniciativa de liquidá-los antes que o sistema o faça automaticamente. Se não negocia derivativos, preste atenção ao mercado à vista - oscilações “estranhas” nesta data não refletem o valor real e logo voltarão ao normal.

O mais importante: lembre-se de que as variações de preço artificiais são apenas temporárias, servindo aos interesses dos formadores de mercado. O valor real das ações permanece inalterado - é apenas uma “brincadeira” de curto prazo no mercado. Quando entender isso, saberá quando participar, quando esperar e quando ficar em silêncio observando.