A taxa de câmbio do Novo Dólar Taiwanês dispara e ultrapassa a barreira psicológica de 30! Previsão do movimento do dólar em 2023: como evoluirá o Novo Dólar Taiwanês no futuro?

Três camadas de impulso por trás das mudanças na taxa de câmbio: de políticas tarifárias a riscos estruturais

O novo dólar taiwanês tem apresentado recentemente uma volatilidade severa, incomum há décadas, refletindo não apenas uma mudança no sentimento do mercado, mas também expondo a alta sensibilidade da economia de Taiwan às oscilações cambiais. Em apenas dois dias de negociação, o dólar taiwanês acumulou uma valorização de quase 10%, atingindo a maior alta diária em 40 anos, rompendo de uma só vez a barreira dos 30 dólares até atingir 29,59, desencadeando o terceiro maior volume de negociações na história do mercado cambial.

De onde veio essa tendência de alta? O mercado geralmente atribui isso ao ajuste na política tarifária do governo Trump. Quando o governo dos EUA anunciou o adiamento de 90 dias na implementação de tarifas recíprocas, o mercado imediatamente antecipou uma onda de compras concentradas globalmente, beneficiando Taiwan, como principal exportador, a curto prazo. Além disso, o FMI revisou para cima a previsão de crescimento econômico de Taiwan, e o forte desempenho do mercado de ações taiwanês atraiu uma entrada maciça de investimentos estrangeiros, tornando-se o principal motor para a valorização do dólar taiwanês.

No entanto, o papel do banco central tornou-se particularmente delicado. O plano de “reciprocidade justa” do governo Trump explicitamente colocou a “intervenção cambial” como foco de revisão, o que gerou preocupações no mercado de que o Banco Central de Taiwan possa ter dificuldades em intervir eficazmente no mercado cambial como fez no passado. O superávit comercial de Taiwan no primeiro trimestre atingiu 23,57 bilhões de dólares, com um aumento de 134% na balança comercial com os EUA, chegando a 22,09 bilhões de dólares. Com o espaço de política do banco central limitado, o dólar taiwanês enfrenta uma pressão significativa de valorização.

Ainda mais importante, as operações de hedge das instituições financeiras amplificaram a volatilidade. O setor de seguros de vida de Taiwan possui ativos no exterior avaliados em até 1,7 trilhão de dólares, mas há uma longa história de insuficiência nas medidas de hedge cambial. Quando a incerteza na política do banco central aumenta, essas instituições tendem a aumentar suas operações de hedge, levando a uma forte pressão de venda de dólares. A pesquisa do UBS indica que, se o volume de hedge cambial retornar ao nível de tendência, pode gerar uma pressão de venda de aproximadamente 1000 bilhões de dólares, equivalente a 14% do PIB de Taiwan.

Interpretação de indicadores de avaliação: análise quantitativa do potencial de valorização do dólar taiwanês

Para determinar se a valorização do dólar taiwanês está excessiva, o fator-chave é observar o índice de câmbio real efetivo (REER) elaborado pelo Banco de Pagamentos Internacionais (BIS). Até o final de março, o índice REER do dólar taiwanês manteve-se em torno de 96, indicando uma condição de “subavaliação razoável”. Em comparação, o índice do dólar americano está aproximadamente em 113, apresentando uma alta evidente, enquanto o índice do iene e do won coreano estão em 73 e 89, respectivamente, evidenciando uma subavaliação mais acentuada das moedas principais de exportação da Ásia.

Ao ampliar o período de observação de uma volatilidade anormal recente para o desempenho ao longo do ano, a valorização acumulada do dólar taiwanês frente ao dólar americano está em linha com as moedas regionais: o dólar taiwanês valorizou 8,74%, o iene 8,47% e o won 7,17%. Isso indica que, apesar da rápida valorização recente, a tendência de longo prazo do dólar taiwanês está em harmonia com o desempenho geral das moedas regionais.

O mais recente relatório do UBS fornece pistas adicionais de avaliação. Primeiramente, o modelo de avaliação mostra que o dólar taiwanês passou de uma subavaliação moderada para um valor justo que excede em 2,7 desvios padrão; em segundo lugar, o mercado de derivativos cambiais projeta a “melhor expectativa de valorização em cinco anos”; além disso, experiências históricas indicam que grandes aumentos diários similares geralmente não se revertam imediatamente. O UBS prevê que, quando o índice de câmbio ponderado pelo comércio do dólar taiwanês subir mais 3% (próximo ao limite de tolerância do banco central), a intervenção oficial poderá intensificar-se.

Perspectiva de previsão do dólar em 2023 e o futuro do dólar taiwanês

Em uma análise de longo prazo, a taxa de câmbio USD/TWD nos últimos dez anos (de outubro de 2014 a outubro de 2024) oscilou entre 27 e 34, com uma amplitude de apenas 23%, apresentando uma volatilidade relativamente baixa em relação às moedas globais. Em contraste, o iene apresentou uma amplitude de até 50%, o dobro do dólar taiwanês.

Dados históricos revelam o verdadeiro motor da taxa de câmbio do dólar taiwanês: o ciclo de aumento e redução das taxas de juros do FED, e não as políticas do Banco Central de Taiwan. Entre 2015 e 2018, durante as crises do mercado de ações na China e na Europa, o Fed desacelerou o aperto quantitativo e reativou o afrouxamento quantitativo, levando o dólar taiwanês a se fortalecer. Após 2018, com o Fed elevando as taxas, o dólar taiwanês enfrentou dificuldades de valorização. Com o início da pandemia em 2020, o Fed expandiu seu balanço de 4,5 trilhões para 9 trilhões de dólares, com taxas de juros próximas de zero, levando à depreciação do dólar e à valorização do dólar taiwanês até 27 por dólar. Após 2022, com a inflação descontrolada nos EUA, o Fed aumentou rapidamente as taxas de juros, o dólar reentrou em alta, e a taxa de câmbio voltou para cerca de 32. Somente em setembro de 2024, com o Fed iniciando um ciclo de redução de juros, a taxa de câmbio voltou a recuar.

Desde a crise financeira de 2008, o Fed lançou três rodadas de afrouxamento quantitativo, e em dezembro de 2013 anunciou uma redução na escala, levando as taxas de juros do mercado americano a subir, com o capital retornando dos mercados emergentes para os EUA, fazendo com que a taxa USD/TWD subisse continuamente desde o ponto mais baixo de 2013 até atingir 33.

Consenso de mercado e padrões de referência para investimentos

No mercado, existe uma “escala de precificação invisível”: abaixo de 30 dólares por 1 dólar, considera-se um ponto de compra razoável; acima de 32, um ponto de venda razoável. Isso reflete o entendimento coletivo do mercado sobre a taxa de câmbio de equilíbrio de longo prazo do dólar taiwanês.

Para diferentes perfis de investidores, é necessário distinguir estratégias. Para traders experientes em câmbio, é possível realizar operações de curto prazo no USD/TWD e pares relacionados; se já possuir ativos em dólares, pode usar contratos a termo e outros derivativos para travar ganhos de valorização.

Para investidores iniciantes, participar da volatilidade cambial requer cautela. O princípio principal é testar com pequenas quantidades, evitando aumentos impulsivos, pois o uso excessivo de alavancagem pode levar a perdas rápidas. Para investimentos de longo prazo, recomenda-se limitar a exposição cambial a 5%-10% do patrimônio total, diversificando com ações taiwanesas ou títulos para reduzir riscos. Quando usar baixa alavancagem no USD/TWD, é essencial estabelecer pontos de stop-loss para gestão de risco, além de acompanhar de perto as ações do banco central e o desenvolvimento do comércio entre EUA e Taiwan, pois esses fatores influenciarão diretamente a direção futura da taxa de câmbio.

A economia de Taiwan é sólida, com exportações de semicondutores em alta, e espera-se que o dólar taiwanês oscile entre 30 e 30,5, mantendo uma tendência de força relativa a longo prazo. Contudo, os investidores não devem concentrar-se excessivamente em um único ativo, devendo diversificar seus investimentos para controlar efetivamente o risco geral da carteira.