Interpretação aprofundada de stablecoins: desde o impasse do mercado até o futuro panorama

Por que o mercado de criptomoedas precisa de stablecoins

No ecossistema blockchain existe uma contradição fundamental: os ativos criptográficos são revolucionários, mas a sua volatilidade assusta. Imagine que geres uma empresa e, ontem, recebeste 1 Bitcoin avaliado em 10.000 dólares, e hoje esse valor caiu para 5.000 dólares. Essa variação drástica de valor torna difícil para comerciantes e investidores institucionais aceitarem as criptomoedas como meio de troca.

Para preencher essa lacuna de mercado, surgiram as stablecoins. Em 2014, a Tether lançou pela primeira vez o USDT, uma tentativa no mundo blockchain de ancorar o valor a uma moeda fiduciária. Depois, instituições como MakerDAO (2015), Paxos e Gemini (2018) entraram no mercado, e até 2020, durante o boom do DeFi, o número e as aplicações das stablecoins cresceram exponencialmente.

Mecanismo central das stablecoins

As stablecoins resolvem não apenas o problema da “estabilidade”, mas, mais importante, fornecem uma base de liquidez para todo o ecossistema financeiro cripto.

Função de meio de troca: nas exchanges on-chain, as stablecoins atuam como unidade base para todos os pares de negociação. Comparadas ao uso direto de moedas fiduciárias para entrada e saída de fundos, as stablecoins oferecem liquidação em segundos e custos extremamente baixos, especialmente em remessas internacionais — resolvendo problemas tradicionais de bancos lentos e taxas elevadas.

Ferramenta de hedge de risco: quando ativos principais como Bitcoin ou Ethereum caem mais de 10% em um único dia, os investidores podem rapidamente trocar suas posições por stablecoins para garantir lucros, o que confere às stablecoins o valor de “porto seguro”.

Infraestrutura DeFi: protocolos principais como Aave, Compound, MakerDAO dependem das stablecoins. Os usuários podem hipotecar ativos digitais para emprestar stablecoins para consumo ou reinvestimento, ou fornecer liquidez em stablecoins para ganhar taxas de transação e recompensas de mineração de liquidez.

Quatro principais vertentes das stablecoins

Baseando-se na tecnologia e na forma de garantia, o mercado de stablecoins formou quatro paradigmas operacionais distintos:

Stablecoins lastreadas em moeda fiduciária: apoiadas por entidades centralizadas, com reservas de dólares, euros ou outras moedas fiduciárias 1:1. USDT, USDC, BUSD, TUSD são exemplos. Essas stablecoins seguem a lógica financeira tradicional, mas apresentam riscos de centralização — como o caso do BUSD, que foi interrompido pela SEC dos EUA.

Stablecoins criptográficas: geradas por meio de garantias excessivas de ativos digitais (como Bitcoin, Ethereum), exemplos incluem DAI, RAI, MIM. Essas soluções são altamente descentralizadas, mas, se o valor do colateral despencar, contratos inteligentes podem liquidar automaticamente as garantias, podendo causar perdas aos investidores.

Stablecoins lastreadas em commodities: com ativos físicos como ouro ou prata como âncora de valor, exemplos incluem PAXG, XAUT. Essas stablecoins combinam características de cripto e ativos reais, mas sua liquidez geralmente é menor do que a das stablecoins fiduciárias.

Stablecoins algorítmicas: sem garantias tradicionais, dependem inteiramente de algoritmos inteligentes e mecanismos de incentivo para manter o preço. Projetos como AMPL, USDD, FRAX seguem essa lógica, mas a história mostra que esse método é o mais arriscado — o colapso do UST em 2022 é uma lição sangrenta.

Luz e sombra do ecossistema de stablecoins

Vantagens: as stablecoins oferecem uma combinação única da eficiência do blockchain com a estabilidade do dinheiro fiduciário. Sua relativa estabilidade de preço permite que investidores se protejam rapidamente em mercados voláteis; a facilidade de pagamentos transfronteiriços supera o sistema SWIFT; e o ecossistema DeFi prospera graças ao suporte fundamental das stablecoins.

Riscos: o modelo de emissão centralizada de stablecoins mainstream traz riscos ocultos — a Tether, por exemplo, é frequentemente questionada quanto à suficiência de suas reservas, e sua transparência é sempre duvidosa; há sempre a possibilidade de congelamento de ativos ou censura por parte de governos; riscos de liquidação de stablecoins fiduciárias e de garantias de criptomoedas também não podem ser ignorados.

Panorama atual do mercado de stablecoins

Até agosto de 2025, o valor de mercado total das stablecoins globais ultrapassou US$ 268,18 bilhões, com o dólar dominando esmagadoramente (participação de 99,6%), sendo USDT e USDC responsáveis por 85% do mercado. Em comparação, stablecoins em euros representam apenas US$ 4 bilhões, e outras moedas têm participação mínima.

Evolução do quadro regulatório: mais de 50 jurisdições já iniciaram legislações específicas para stablecoins. A Lei GENIUS nos EUA autoriza instituições licenciadas a emitir stablecoins de pagamento; Hong Kong foi a primeira região a lançar uma regulamentação de stablecoins; Japão e Singapura permitem que empresas emitam stablecoins; os Emirados Árabes Unidos atraem emissores regulamentados com licenças escalonadas. A tendência geral é que stablecoins não conformes enfrentem restrições crescentes.

Expansão de aplicações: as stablecoins já não se limitam a pares de negociação de ativos; novas aplicações incluem pagamentos transfronteiriços, tokenização de ativos reais (RWA), liquidação de transações em países com alta inflação, entre outros.

Previsões para o futuro das stablecoins

Regulamentação como condição de sobrevivência: projetos não conformes serão eliminados pelo mercado e por políticas públicas; apenas stablecoins com licenças válidas poderão sobreviver a longo prazo.

Sistema monetário múltiplo: atualmente, o dólar domina, mas a valorização de moedas nacionais está impulsionando o surgimento de stablecoins locais. Yuan digital, iene digital e stablecoins de mercados emergentes podem alterar o cenário de concentração de mercado.

Aprofundamento de aplicações: em regiões com infraestrutura financeira fraca, as stablecoins podem se tornar uma alternativa mais confiável de poupança do que a moeda local; além do DeFi, há potencial para uso em tokenização de ativos reais, pagamentos empresariais e moedas digitais de bancos centrais (CBDCs).

Inovação tecnológica: múltiplas cadeias, tecnologias de privacidade e melhorias em contratos inteligentes aumentarão a segurança e a flexibilidade de uso das stablecoins.

Lógica de negociação e rendimento das stablecoins

Apesar de serem chamadas de “estáveis”, as stablecoins oferecem oportunidades de negociação enquanto houver variações de preço. Pequenas diferenças cambiais entre stablecoins podem ser exploradas por arbitradores — por exemplo, variações de curto prazo entre USDT e USDC, onde um volume de capital suficiente em negociações spot pode gerar lucros.

Contudo, é importante notar que as oportunidades de negociação de stablecoins tendem a ser de curto prazo, não recomendadas para manter posições por longos períodos ou ocupar capital. Eventos extremos, embora raros, podem criar lucros extraordinários (como durante a crise do Silicon Valley Bank, quando o USDC se desancorou), mas esses eventos são imprevisíveis e difíceis de capturar.

Em comparação, o empréstimo e a provisão de liquidez são formas mais seguras de obter rendimento. Novas stablecoins frequentemente oferecem altos APYs no lançamento, permitindo aos investidores obter retornos relativamente altos ao participar na liquidez inicial, o que também é uma forma de explorar o valor das stablecoins.