Novo dólar taiwanês ultrapassa a barreira de 30! Com a valorização do dólar americano, qual será a tendência futura do USD/TWD? Interpretação das oportunidades de investimento em 2025

Recentemente, o dólar de Taiwan (新台幣) apresentou uma volatilidade significativa e rara em décadas. No dia 2 de maio, subiu 5% num único dia, atingindo a maior valorização diária em 40 anos; no dia 5 de maio, continuou a subir 4,92%, ultrapassando de uma só vez a barreira psicológica de 30 dólares, atingindo um máximo de 29,59 dólares. Em apenas dois dias de negociação, o dólar de Taiwan valorizou-se quase 10%, desencadeando o terceiro maior volume de negociações na história do mercado cambial. Este fenômeno anômalo, numa tendência de valorização do dólar, levanta a questão: de onde vem essa força contrária do dólar de Taiwan? O dólar de Taiwan continuará a subir? Como podem os investidores aproveitar essa situação?

Os três principais fatores por trás da quebra da barreira de 30 dólares

A política tarifária de Trump tornou-se o ponto de ignição

No início deste ano até 2 de abril, o dólar de Taiwan ainda enfrentava uma desvalorização de 1%. O ponto de virada veio com a política de tarifas recíprocas do governo Trump. Quando Trump anunciou que adiará a implementação dessa política por 90 dias, o mercado imediatamente formou duas expectativas importantes:

Primeiro, uma onda global de compras concentradas, já que Taiwan, como uma economia altamente exportadora, com uma proporção de investimento líquido externo de até 165% do PIB, poderia se beneficiar significativamente das exportações de curto prazo, fortalecendo a base do câmbio do dólar de Taiwan; segundo, o FMI inesperadamente revisou para cima a previsão de crescimento econômico de Taiwan, e o desempenho do mercado de ações de Taiwan foi brilhante. Essas notícias positivas atraíram uma entrada maciça de investimentos estrangeiros, formando o primeiro impulso de alta do dólar de Taiwan.

Na mesma época, outras moedas asiáticas também se valorizaram — o dólar de Singapura subiu 1,41%, o iene 1,5%, e o won coreano até 3,8%. No entanto, a valorização tão anormal do dólar de Taiwan é realmente única entre as moedas regionais.

A política do banco central enfrenta um dilema

No dia 2 de maio, quando o dólar de Taiwan disparou em um único dia, o banco central emitiu um comunicado de emergência, mas evitou abordar a questão central de preocupação do mercado. O banco atribuiu a volatilidade à “expectativa psicológica de que os parceiros comerciais dos EUA possam exigir a valorização de suas moedas”, mas não respondeu diretamente se as negociações entre EUA e Taiwan envolviam cláusulas cambiais.

Esse dilema decorre do plano de “reciprocidade justa” do governo Trump, que claramente colocou a “intervenção cambial” como foco de revisão. No contexto das negociações EUA-Taiwan, o banco central enfrenta restrições — os métodos de intervenção forte no mercado cambial, utilizados no passado, tornaram-se difíceis de aplicar. Essa preocupação não é infundada: o superávit comercial de Taiwan no primeiro trimestre atingiu US$ 23,57 bilhões, um aumento de 23% ao ano; o superávit com os EUA cresceu 134%, atingindo US$ 22,09 bilhões. Sem a intervenção do banco central, o dólar de Taiwan realmente enfrenta uma enorme pressão de valorização.

As operações de hedge de instituições financeiras amplificam a volatilidade

A pesquisa mais recente do UBS aponta que a alta de 5% no dia 2 de maio já excedeu o que os indicadores econômicos tradicionais podem explicar. Além do sentimento de mercado, as operações de hedge cambial em grande escala por parte de seguradoras e exportadores de Taiwan, bem como o fechamento concentrado de posições de arbitragem de financiamento em dólares de Taiwan, contribuíram conjuntamente para essa movimentação.

O UBS alerta especialmente: as seguradoras possuem ativos no exterior no valor de até US$ 1,7 trilhão (principalmente títulos do Tesouro dos EUA), mas há uma longa ausência de medidas adequadas de hedge cambial. A razão é que “no passado, o banco central de Taiwan sempre conseguiu conter efetivamente a valorização do dólar de Taiwan”, mas essa proteção não existe mais. Estima-se que, se o tamanho do hedge cambial retornar ao nível de tendência, pode gerar uma pressão de venda de dólares de aproximadamente US$ 100 bilhões, o equivalente a 14% do PIB de Taiwan, um risco que merece atenção elevada.

O governador do banco central, Yang Chin-Long, posteriormente contestou essa visão, enfatizando que “as seguradoras, em comparação com grandes exportadores, não aumentaram significativamente suas operações”.

Visão do valor razoável do USD/TWD a partir dos dados

Indicador de avaliação: o dólar de Taiwan já está próximo de estar sobrevalorizado

Uma referência importante para avaliar a razoabilidade da taxa de câmbio é o índice de paridade do poder de compra real (REER) elaborado pelo Banco de Compensações Internacionais (BIS). Esse índice tem uma base de 100; valores acima de 100 indicam sobrevalorização, abaixo de 100 indicam subvalorização.

Dados até o final de março mostram:

• Índice do dólar (USD) cerca de 113 → claramente sobrevalorizado
• Índice do dólar de Taiwan cerca de 96 → relativamente razoável ou levemente subvalorizado
• Índice do iene apenas 73, e do won coreano 89 → forte subvalorização das principais moedas de exportação asiáticas

O modelo de avaliação do UBS indica que o dólar de Taiwan saiu de uma subvalorização moderada para uma avaliação mais próxima do valor justo, com um aumento de 2,7 desvios padrão, o que sugere que o espaço para valorização está se reduzindo.

Comparação regional: o aumento não é excepcional

Se considerarmos um período mais longo, de início do ano até agora, a valorização acumulada do dólar de Taiwan frente ao dólar é basicamente sincronizada com as moedas regionais:

• Dólar de Taiwan +8,74%
• Iene +8,47%
• Won coreano +7,17%

Embora a valorização recente pareça forte, sob uma perspectiva de longo prazo, seu desempenho está em linha com o restante da região.

A barreira de 28 dólares é difícil de ultrapassar

A maioria dos profissionais acredita que é improvável que o dólar de Taiwan atinja a marca de 28 dólares por 1 dólar. A UBS prevê que, quando o índice de câmbio comercial de Taiwan subir mais 3% (próximo ao limite de tolerância do banco central), o governo pode intensificar intervenções para suavizar a volatilidade. No mercado de derivativos cambiais, há uma expectativa de valorização mais forte do que nos últimos 5 anos, indicando que o cenário de alta ainda tem suporte.

Trajetória histórica: os últimos dez anos de câmbio

Nos últimos dez anos (outubro de 2014 a outubro de 2024), a taxa de câmbio USD/TWD oscilou entre 27 e 34, com uma amplitude de apenas 23%, uma volatilidade relativamente baixa em relação às moedas globais. O iene, como moeda tradicional de refúgio, apresentou uma amplitude de até 50% (de 99 a 161), o dobro da volatilidade do dólar de Taiwan.

A principal influência na alta ou baixa do dólar de Taiwan é o Federal Reserve (Fed) dos EUA, e não o banco central de Taiwan. Como as variações nas taxas de juros de Taiwan são pequenas, a volatilidade é principalmente resultado do ciclo de valorização ou desvalorização do dólar americano:

2015~2018: Durante a crise das ações na China e a crise da dívida europeia, o Fed desacelerou o aperto monetário, retomou a política de flexibilização quantitativa, e o dólar de Taiwan se fortaleceu.

2018~2020: O Fed iniciou o ciclo de alta de juros, mas, devido à pandemia, expandiu sua balança de ativos de US$ 4,5 trilhões para US$ 9 trilhões, e reduziu as taxas para zero, levando a uma forte desvalorização do dólar, com o dólar de Taiwan atingindo uma mínima de 27 por 1 dólar, a mais baixa em uma década.

2022 até hoje: A inflação fora de controle nos EUA levou o Fed a aumentar rapidamente as taxas de juros, valorizando o dólar. A tendência de alta do dólar foi revertida, e a taxa voltou a oscilar entre 32 e 34. Somente em setembro de 2024, com o Fed encerrando o ciclo de altas e começando a reduzir as taxas, o câmbio voltou a se aproximar de 32.

Ponto psicológico do mercado: muitos investidores têm na cabeça a “escala de 30”, onde um dólar abaixo de 30 é considerado relativamente barato, e acima de 32, é hora de vender.

Estratégias para investidores iniciantes e experientes

Para traders experientes: podem negociar diretamente USD/TWD ou pares relacionados em plataformas de câmbio, aproveitando a volatilidade de curto prazo; ou usar contratos a termo e outros derivativos para travar os ganhos com a valorização do dólar de Taiwan.

Para iniciantes: comece com pequenas quantidades, evite apostas impulsivas. Recomenda-se usar contas de simulação para praticar estratégias de negociação. Use alavancagem baixa e defina limites de stop-loss para proteção. Fique atento às ações do banco central de Taiwan e às negociações comerciais EUA-Taiwan, pois esses fatores influenciarão diretamente o movimento futuro.

Investidores de longo prazo: a economia de Taiwan é sólida, com exportações de semicondutores em alta, e o dólar de Taiwan pode estabelecer um piso na faixa de 30 a 30,5. Recomenda-se limitar a exposição cambial a 5~10% do patrimônio total, diversificando em ativos globais para reduzir riscos. Investir em ações locais ou títulos pode ajudar a manter a estabilidade do portfólio durante as oscilações cambiais.

Resumo

A valorização contrária do dólar de Taiwan, em um ambiente de alta do dólar americano, reflete tanto a competitividade das exportações de Taiwan quanto os riscos estruturais do sistema financeiro. No curto prazo, a barreira psicológica de 30 foi rompida, mas o espaço para valorização abaixo de 28 é limitado; no médio prazo, as políticas do banco central têm restrições, e o sentimento do mercado continuará a dominar a volatilidade; no longo prazo, o dólar de Taiwan mantém uma tendência de valorização em linha com as moedas regionais, sem posições anômalas evidentes.

Os investidores devem entender a essência dessa volatilidade — ela não é apenas uma força de valorização do dólar de Taiwan, nem uma crise de valorização do dólar americano, mas uma reavaliação estrutural decorrente do ajuste das políticas monetárias globais. Controlar o ritmo, gerenciar riscos e diversificar são as estratégias essenciais para enfrentar essa fase.