Os quatro principais índices dos EUA sobem e descem: sinais de alerta sobre o desequilíbrio nas avaliações das Ações tecnológicas e a rotação de fundos

A recente evolução do Nasdaq tem suscitado amplo interesse no mercado. Após atingir uma nova máxima histórica, nesta correção, este indicador importante para as ações de tecnologia e crescimento está a passar por uma profunda avaliação estrutural. Atualmente, o Nasdaq está a 23.214,69 pontos, com uma subida de 4,2% na semana, mas por trás deste desempenho impressionante, existem riscos de avaliação e mudanças no fluxo de capitais que os investidores devem enfrentar.

A ilusão de uma recuperação de curto prazo: expectativa de redução de juros vs realidade de avaliação

Os quatro principais índices dos EUA têm vindo a subir em sintonia recentemente, com o Nasdaq a liderar com um aumento de 0,8%, impulsionado por dois fatores principais. Primeiro, a queda na rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA aumenta a atratividade dos títulos. Segundo, a forte expectativa de redução de juros em dezembro — atualmente já precificada em níveis de 80–85%. Esta expectativa foi anteriormente o motor que impulsionou as ações de tecnologia e crescimento.

No entanto, uma contradição mais profunda está a emergir.

De acordo com os dados mais recentes de lucros empresariais, a contribuição do setor de tecnologia para o lucro total das empresas é de 20,8%, mas o seu peso de mercado é de 31,1% — o que significa que a avaliação das ações tecnológicas já atingiu um pico histórico de prémio. O índice Nasdaq tem um PER futuro de 29,3 vezes, mais de 20% acima da média dos últimos dez anos, que é de 23–24 vezes. Este descompasso entre avaliação e lucros é uma das minas-relógio mais facilmente ignoradas no mercado.

A rotação de capitais já começou discretamente: quem está a sair às escondidas?

É importante estar atento, pois embora o capital de curto prazo continue a impulsionar as ações tecnológicas, sinais do outro lado do mercado indicam uma história diferente. O volume de negociações de títulos e opções de juros aumentou significativamente, sugerindo que alguns investidores institucionais já estão a fazer hedge contra uma redução de juros que pode não acontecer como esperado. Isto é uma manifestação da rotação de capitais — fundos inteligentes estão a mover-se lentamente para setores mais defensivos, como energia, industrial, ações de valor e títulos de dívida estáveis.

Esta mudança de fluxo não é aleatória. Com a IA e o setor de semicondutores a enfrentarem desafios de custos e rentabilidade, fatores como gargalos na cadeia de abastecimento, aumento da concorrência em chips e gastos dos clientes a enfraquecer as expectativas de crescimento inicialmente elevadas. Se a dinâmica da IA não atingir as expectativas do mercado, o Nasdaq poderá ajustar-se entre 5–10%. Para carteiras fortemente concentradas em ações de tecnologia e crescimento, este será um cenário de maior dor.

Divergência entre política do Fed e precificação do mercado

A volatilidade no mercado de títulos e as declarações inconsistentes de membros do Federal Reserve aumentam ainda mais a incerteza. Embora o mercado aposte amplamente numa redução de juros, se os dados de inflação não melhorarem como esperado ou se o Fed mudar para uma postura mais hawkish, as expectativas de redução de juros atualmente superprecificadas poderão ser rapidamente ajustadas. Esta reversão na política terá o maior impacto negativo sobre as ações de tecnologia com avaliações elevadas.

Final de 2025: uma janela de reprecificação crucial

Nos próximos 1–3 meses, o mercado poderá passar por um ponto de inflexão. O Nasdaq encontra-se numa confluência de “alta avaliação × altas expectativas de juros × crescimento de IA”. Embora as oscilações de curto prazo possam ser amplificadas pelas notícias, o que realmente importa é a direção da política de juros, a continuidade do fluxo de capitais e o ajuste estrutural do setor de tecnologia.

Entre o final de 2025 e o início de 2026, espera-se uma janela de reprecificação simultânea em avaliação, lucros e liquidez. Para investidores de longo prazo dispostos a aceitar volatilidade, este pode ser um período estratégico raro nos últimos anos — desde que mantenham uma forte convicção no crescimento de longo prazo do setor de tecnologia e IA.

Para investidores que buscam retornos mais estáveis, o momento atual de rotação de capitais é uma oportunidade adequada para reavaliar a alocação de ativos, direcionando-se para instrumentos de valor e defensivos.