Noite anterior à grande queda do dólar: a mudança de ciclo do dólar em 2025 e os três principais mecanismos que os investidores devem conhecer

Os Estados Unidos iniciaram em setembro de 2024 um ciclo de redução de juros. Essa mudança de política aparentemente simples pode desencadear uma forte queda do dólar, remodelando o padrão de alocação de ativos global.

Compreender de forma simples o significado de redução de juros: o dinheiro fica mais barato. Quando a taxa de juros do dólar diminui, os recursos procuram por retornos mais elevados, e a atratividade do dólar enfraquece. Segundo as últimas previsões do dot plot, o Federal Reserve pretende reduzir a taxa de juros do dólar para cerca de 3% até 2026. Para os investidores, isso representa tanto uma oportunidade de negociação quanto um risco oculto.

Porém, há um equívoco de compreensão fundamental: redução de juros ≠ obrigatoriamente forte queda do dólar. A força do dólar não é determinada por um único fator, mas por múltiplas forças em ação.

O que está sendo ignorado nos três principais motores da taxa de câmbio do dólar?

Muitos apenas veem a lógica linear “dólar com juros menores → forte queda do dólar”, mas o mercado real é muito mais complexo.

Primeira camada: expectativa de política de juros e jogo de expectativas

Muitos investidores cometem o erro de pensar que o dólar só vai enfraquecer após a redução de juros. Na verdade, o mercado é altamente eficiente, já precifica essas expectativas assim que elas se formam. Portanto, o foco não está em “a redução de juros aconteceu”, mas em “como o mercado interpreta a trajetória futura de cortes de juros”. Cada atualização do dot plot pode instantaneamente alterar a direção do dólar.

Segunda camada: a força invisível da oferta de dólares

Operações de afrouxamento quantitativo (QE) e aperto quantitativo (QT) parecem técnicas, mas afetam diretamente a escassez de dólares. Quando o Federal Reserve aumenta a oferta de dólares, a pressão de depreciação do dólar surge; ao reduzir a oferta, a valorização é estimulada. Contudo, essas mudanças têm um atraso e não se refletem imediatamente no dia do anúncio.

Terceira camada: as decisões de política dos concorrentes

Este é um ponto fatal que muitos negligenciam. O índice do dólar não é uma performance isolada do dólar, mas uma comparação relativa com uma cesta de moedas. Se o Banco Central Europeu acelerar a redução de juros mais do que o Fed, o euro se valorizará, acelerando a queda do dólar; o contrário também é válido.

Risco de depreciação do dólar subestimado: a onda de desdolarização

Desde que os EUA abandonaram o padrão ouro, a posição dominante do dólar permaneceu inabalável. Mas, na última década, esse monopólio vem sendo gradualmente corroído.

A ascensão do euro, do yuan, dos contratos futuros de petróleo, das criptomoedas, tudo tem minado o poder de fala do dólar. Desde 2022, muitos países começaram a perder confiança nos títulos do Tesouro dos EUA e no dólar, migrando para reservas de ouro. Isso não é casualidade, mas uma tendência sistêmica de desdolarização.

Se os EUA não conseguirem restaurar a confiança internacional de forma eficaz, a liquidez do dólar pode enfrentar uma pressão de longo prazo. É por isso que os EUA têm sido extremamente cautelosos em relação às políticas de juros e QE.

Atualmente, há mais fatores negativos do que positivos para o dólar:

• Aumento da guerra comercial: tarifas adicionais reduzem o comércio com os EUA, diminuindo a demanda pelo dólar
• Continuação da desdolarização, com o ouro em alta constante
• Aumento da incerteza geopolítica

Com base nesses fatores, a probabilidade de uma forte queda do dólar no futuro realmente aumenta, mas não será uma queda unidirecional rápida; é mais provável que ocorra uma oscilação na faixa superior, seguida de uma fraqueza gradual.

Lições da história: o dólar repetidamente é desacreditado em crises

Nos últimos 50 anos, o dólar passou por várias “profecias de morte”, mas sempre se recuperou.

Na crise financeira de 2008, o pânico levou a uma forte migração de fundos para o dólar, resultando na valorização do dólar, e não na sua queda. Em 2020, durante a pandemia, o Federal Reserve injetou dinheiro em larga escala, o dólar enfraqueceu temporariamente, mas após a recuperação econômica, voltou a subir rapidamente. Entre 2022 e 2023, com aumentos agressivos de juros, o índice do dólar até ultrapassou 114, atingindo o maior nível em mais de uma década.

O que isso demonstra? O dólar é, essencialmente, uma moeda de refúgio. Assim que há riscos geopolíticos ou financeiros, os fundos tendem a retornar ao dólar de forma instintiva.

A previsão atual é de que, nos próximos 12 meses, o índice do dólar “oscile na faixa superior e depois enfraqueça”, mas não caia de forma linear. Investidores cautelosos devem se preparar para riscos imprevistos.

Reação em cadeia de uma forte queda do dólar para diversos ativos

Mercado de ouro: o beneficiário mais direto

Uma forte queda do dólar reduz o custo de compra de ouro em dólares, aumentando a demanda. Além disso, a redução de juros diminui o custo de manter ouro (que não paga juros), tornando-o mais atraente.

Bolsa de valores: maior diferenciação

A fraqueza do dólar atrai recursos para o mercado de ações, especialmente de tecnologia e crescimento. Mas, se o dólar ficar muito fraco, investidores estrangeiros podem migrar para a Europa, Japão ou mercados emergentes, reduzindo a atração pelas ações americanas.

Criptomoedas: o crescimento de uma ferramenta de hedge contra inflação

A forte queda do dólar implica na perda de poder de compra do dólar. Nesse cenário, o Bitcoin, como “ouro digital”, ganhará mais atenção. Em tempos de turbulência econômica global, depreciação do dólar e aumento da inflação, a demanda por Bitcoin como reserva de valor dispara.

Observação prática dos principais pares de câmbio

USD/JPY (dólar contra iene)

O Japão já encerrou a era de juros ultrabaixos, e o retorno de fundos ao Japão impulsiona o iene. A tendência futura é de valorização do iene e de depreciação do dólar contra o iene — essa é a direção com maior probabilidade para o próximo ano.

TWD/USD (dólar taiwanês contra dólar)

A taxa de juros de Taiwan acompanha a dos EUA, mas as políticas internas são complexas (equilíbrio entre controle de imóveis e demanda de exportação). Espera-se que, durante o ciclo de cortes de juros do dólar, o dólar taiwanês se valorize, embora com amplitude limitada.

EUR/USD (euro contra dólar)

A economia europeia é fraca, mas a inflação ainda é alta. Se o Banco Central Europeu adotar uma estratégia cautelosa de redução de juros, a queda do dólar será limitada. Atualmente, o euro permanece relativamente fraco frente ao dólar, mas esse cenário está mudando.

A essência da taxa de câmbio do dólar: uma batalha de valor relativo um a um

Muitos confundem “queda do índice do dólar” com “depreciação geral do dólar”, o que é uma armadilha de pensamento. O índice do dólar mede o desempenho do dólar em relação a uma cesta de moedas, enquanto a taxa de câmbio real é uma negociação bilateral.

Os EUA podem depreciação o euro ao mesmo tempo em que valorizam o iene. Os investidores precisam analisar par a par, e não apenas o índice.

Estratégias práticas para aproveitar o ciclo de forte queda do dólar

No curto prazo, os dados de CPI e de emprego, divulgados mensalmente, provocam oscilações intensas no índice do dólar. Esses momentos são oportunidades para negociações de curto prazo.

Mas o mais importante é entender a lógica de longo prazo: estamos no início de um ciclo de redução de juros, com pressão de queda do dólar se acumulando, mas eventos de risco podem reverter essa tendência a qualquer momento. Enquanto a incerteza existir, há oportunidades de negociação.

O segredo é não se prender a uma narrativa única. É preciso reconhecer a pressão de depreciação de longo prazo do dólar, mas também reservar espaço para uma reversão de busca por refúgio em momentos de risco. Essa mentalidade equilibrada é a sabedoria para sobreviver no novo ciclo do dólar.