Ciclo de valorização do RMB iniciado? Análise completa da tendência cambial de 2025-2026

Renminbi enfrenta viragem, sinais de valorização já presentes

Desde 2025, a taxa de câmbio do renminbi apresenta uma mudança clara. O dólar americano face ao renminbi oscila na faixa de 7.04-7.3, com variações bidirecionais, acumulando uma valorização de cerca de 3% ao longo do ano. Em meados de dezembro, a taxa de câmbio do renminbi contra o dólar ultrapassou com força a barreira de 7.05, atingindo até agora 7.0404, marcando a mais alta em quase 14 meses. Essa mudança rompe a tendência de depreciação dos últimos três anos, e o mercado começa a reavaliar a trajetória de médio prazo do renminbi.

O desempenho do renminbi offshore (CNH) também tem sido notável. Com maior liberdade de negociação no mercado internacional, a CNH oscila este ano na faixa de 7.02-7.4, respondendo mais rapidamente e refletindo de forma mais fiel a percepção dos investidores globais sobre o renminbi. De um pico de 7.36 no início do ano, a CNH já se recuperou mais de 4%, indicando uma mudança de atitude do capital internacional.

Por que o renminbi repentinamente se valoriza? Três principais motores em ação

Reversão do índice do dólar, o renminbi ganha fôlego

No primeiro semestre, o índice do dólar caiu de 109 para 98, uma queda de quase 10%, a performance mais fraca em um primeiro semestre desde os anos 1970. Embora em novembro o dólar tenha temporariamente se recuperado acima de 100, após a redução de taxas pelo Federal Reserve em dezembro, o índice do dólar voltou a cair para 97.869, retornando à faixa de 97.8-98.5.

A fraqueza do dólar geralmente sustenta o renminbi. Quando o dólar perde atratividade, investidores internacionais realocam seus recursos para outras moedas principais, beneficiando o renminbi. Isso também explica a relação inversa entre o movimento do renminbi e do dólar — quando um se fortalece, o outro tende a enfraquecer.

Melhora nas relações sino-americanas envia sinais positivos

As negociações comerciais entre China e EUA têm avançado recentemente. Na última rodada, os EUA reduziram as tarifas relacionadas ao fentanil de 20% para 10%, e suspenderam tarifas adicionais de 24% até novembro de 2026. Os dois países também concordaram em adiar medidas de controle de exportação de terras raras e taxas portuárias, além de ampliar as compras de produtos agrícolas americanos.

Embora na história acordos semelhantes tenham se desfeito rapidamente (como o acordo de Genebra em maio), o clima de relaxamento atual ainda sustenta a confiança do mercado. A estabilidade das relações comerciais sino-americanas tornou-se o fator externo mais importante para a trajetória do renminbi — se as tensões aumentarem novamente, o renminbi poderá sofrer nova pressão.

Federal Reserve muda para política de afrouxamento, dólar perde sustentação

Na segunda metade de 2024, o Fed começou a reduzir taxas, e as expectativas de maior afrouxamento em 2025 aumentaram. Uma política monetária mais frouxa enfraquece diretamente a atratividade do dólar, e o renminbi e o índice do dólar geralmente se movem em direções opostas. Quando o Fed tende a cortar taxas, o custo de manter dólares diminui, levando investidores internacionais a buscar moedas alternativas, entre elas o renminbi.

Como os bancos de investimento veem? Várias instituições apostam na valorização do renminbi

Deutsche Bank aponta que a recente força do renminbi face ao dólar pode indicar que um ciclo de valorização de longo prazo já começou. A previsão é que a taxa de câmbio renminbi/dólar atinja 7.0 até o final de 2025 e caia para 6.7 até o final de 2026.

Goldman Sachs, chefe de estratégia cambial global, Kamakshya Trivedi, publicou em maio uma visão mais agressiva. A Goldman elevou sua previsão para os próximos 12 meses de 7.35 para 7.0. A lógica deles é: o real efetivo do renminbi está subestimado em 12% em relação à média de dez anos, e a subestimação frente ao dólar chega a 15%. Com base nesse cenário de subavaliação e no progresso das negociações sino-americanas, a Goldman acredita que o renminbi poderá ultrapassar rapidamente a marca de 7.0.

A Goldman também destaca que o forte desempenho das exportações chinesas continuará a sustentar o renminbi, enquanto o governo chinês prefere usar outras ferramentas de política para estimular a economia, ao invés de depender da depreciação cambial.

Como está a trajetória do renminbi em relação ao dólar de Taiwan? Benefícios indiretos da valorização do renminbi

A trajetória do dólar de Taiwan (TWD) está estreitamente relacionada à do renminbi. Quando o renminbi se valoriza frente ao dólar, o dólar de Taiwan também tende a sofrer alguma pressão, pois ambos são moedas de mercados emergentes asiáticos frequentemente negociadas de forma conjunta. Contudo, a economia de Taiwan é relativamente independente, e sua cotação também é influenciada por dados econômicos locais, políticas do banco central e as relações sino-americanas. No curto prazo, a valorização do renminbi tem impacto limitado na taxa de câmbio TWD.

Três principais pontos a observar nos próximos 12-18 meses

Para avaliar a tendência futura do renminbi, é fundamental acompanhar:

Índice do dólar — Se o índice permanecer entre 97-100, o renminbi continuará sendo sustentado; se o dólar se fortalecer e romper 100, o renminbi poderá recuar parte dos ganhos.

Sinais de ajuste na taxa de referência do renminbi — O Banco Popular da China orienta a taxa de câmbio diária por meio de um modelo de taxa central (com fatores contracíclicos). A postura oficial determina a amplitude de volatilidade de curto prazo.

Política de estabilidade de crescimento na China — Se as políticas fiscais e monetárias continuarem a impulsionar a economia, o renminbi se beneficiará a longo prazo; se o estímulo diminuir, a valorização poderá ser limitada.

Recomendações de investimento: o timing é crucial

Atualmente, há oportunidades de investir em pares de moedas relacionados ao renminbi, mas é preciso saber o momento certo:

• Curto prazo (próximos 3 meses): espera-se que o renminbi mantenha uma tendência relativamente forte, com baixa probabilidade de rápida valorização abaixo de 7.0; o mais provável é um movimento de faixa.

• Médio prazo (6-12 meses): se as relações sino-americanas continuarem a melhorar e o índice do dólar não inverter sua tendência, o renminbi pode atingir a marca de 7.0.

• Longo prazo (mais de 12 meses): há potencial para uma nova rodada de valorização, com possibilidade de atingir entre 6.7 e 6.9.

Como avaliar a trajetória do câmbio do renminbi? Quatro dimensões essenciais

Em vez de seguir previsões passivamente, é melhor entender os fatores centrais que influenciam o renminbi:

1. Política monetária do Banco Central da China

As ações do Banco Popular, como cortes de juros e de reservas, afetam diretamente a oferta monetária. Política expansionista (queda de juros/recorte de reservas) tende a aumentar a oferta e enfraquecer o renminbi; política restritiva (elevação de juros/aumento de reservas) reduz a liquidez e valoriza o renminbi. Essa é a lógica básica de oscilações cambiais. Como exemplo, em 2014, o banco central iniciou um ciclo de afrouxamento, com 6 cortes de juros e recuos contínuos de reservas, levando o dólar face ao renminbi de 6 para 7.4, confirmando essa dinâmica.

2. Dados econômicos da China

Dados econômicos positivos atraem fluxo de capital estrangeiro, aumentando a demanda pelo renminbi e valorizando a moeda; dados fracos têm efeito contrário. É importante acompanhar:

• PIB: divulgado trimestralmente, reflete a situação macroeconômica geral
• PMI: divulgado mensalmente, o PMI oficial para grandes empresas, o Caixin para médias e pequenas
• CPI: divulgado mensalmente, mede a inflação, refletindo o calor da economia
• Investimento em ativos fixos: divulgado mensalmente (com valores acumulados de janeiro a fevereiro no início do ano), indica o vigor do investimento

3. Trajetória do dólar e política do Fed

A trajetória do dólar determina diretamente a variação do dólar face ao renminbi. As políticas do Fed e do Banco Central Europeu são cruciais. Em 2017, a economia europeia se recuperou além das expectativas, o BCE sinalizou aperto monetário, impulsionando o euro, enquanto o índice do dólar caiu 15% ao longo do ano, e o dólar face ao renminbi também caiu, com alta correlação entre ambos.

4. Orientação oficial sobre a taxa de câmbio

O renminbi difere de moedas de câmbio livre. O Banco Popular orienta a taxa de câmbio diária por meio de um modelo de taxa central (preço de fechamento + variação de uma cesta de moedas + fatores contracíclicos). No curto prazo, esse mecanismo tem impacto evidente, mas a tendência de médio e longo prazo é determinada pelos fundamentos do mercado cambial.

Revisão de cinco anos: o que o renminbi passou?

2020 — No início do ano, oscilou entre 6.9 e 7.0. Em maio, devido às tensões comerciais sino-americanas e à pandemia, chegou a 7.18, mas no final do ano, com o controle rápido da pandemia na China e o Fed cortando taxas para quase zero, o renminbi se recuperou forte, atingindo 6.50, com valorização de cerca de 6% no ano.

2021 — Exportações fortes e economia em recuperação mantiveram o dólar em baixa. A cotação do dólar face ao renminbi variou entre 6.35 e 6.58, com média anual de 6.45, mostrando força relativa do moeda chinesa.

2022 — Forte depreciação do renminbi. O dólar subiu de 6.35 para acima de 7.25, uma queda de cerca de 8% no ano, a maior em anos. O cenário foi impulsionado por aumentos agressivos de juros pelo Fed, alta do índice do dólar, além de políticas de controle da pandemia e crise imobiliária na China.

2023 — Continuação da pressão sobre o renminbi. O dólar oscilou entre 6.83 e 7.35, com média de aproximadamente 7.0. A recuperação econômica pós-pandemia na China foi abaixo do esperado, e a crise de dívidas imobiliárias persistiu. Com juros altos nos EUA, o renminbi fechou o ano em torno de 7.1.

2024 — O enfraquecimento do dólar virou suporte ao renminbi, com políticas fiscais e imobiliárias chinesas impulsionando a confiança. O dólar caiu de 7.1 para cerca de 7.3 na metade do ano, e em agosto a offshore rompeu 7.10, com maior volatilidade ao longo do ano.

Conclusão: um novo ciclo já começou, mas não é subida linear

Com a China entrando em ciclo de afrouxamento monetário, o movimento do USDCNH (dólar offshore face ao renminbi) mostra uma tendência clara. Com base em ciclos históricos semelhantes, esse ciclo pode durar até uma década, com oscilações de curto prazo influenciadas pelo movimento do dólar e eventos externos.

Quem conseguir entender as quatro dimensões principais — política do banco central, dados econômicos, movimento do dólar, orientação oficial — poderá aumentar significativamente suas chances de sucesso em investimentos cambiais. O mercado cambial é macroeconômico, com dados públicos, grande volume de negociações e possibilidade de operações bidirecionais, sendo relativamente justo e com boas oportunidades para investidores comuns.

O ciclo de valorização do renminbi já dá sinais iniciais, mas uma valorização rápida real só acontecerá com confirmação dos fundamentos econômicos. Paciência e timing preciso são o caminho dos vencedores.