Como interpretar os dados de inflação? Compreenda a lógica de investimento por trás da tendência do CPI dos EUA em 2024

Por que o horário de divulgação do CPI dos EUA é tão importante?

O horário de divulgação do CPI dos EUA é altamente observado pelo mercado, principalmente devido à sua característica de «divulgação antecipada». Como um indicador-chave que reflete a inflação, o CPI dos EUA é divulgado no primeiro dia útil de cada mês ou no dia útil mais próximo. Em comparação com os dados de PCE, que são utilizados pelo Federal Reserve como referência para decisões, o CPI é divulgado com antecedência, tornando-se frequentemente o gatilho para oscilações nos preços dos ativos.

De acordo com diferenças sazonais, o horário de divulgação do CPI dos EUA varia no horário de Taiwan — Horário de verão às 20h30, horário padrão às 21h30. Os horários específicos de divulgação do CPI em 2024 (horário de Taiwan) são:

• 11 de janeiro às 21h30, 13 de fevereiro às 21h30, 12 de março às 21h30
• 10 de abril às 20h30, 15 de maio às 20h30, 12 de junho às 20h30
• 11 de julho às 20h30, 14 de agosto às 20h30, 11 de setembro às 20h30
• 10 de outubro às 20h30, 13 de novembro às 21h30, 11 de dezembro às 21h30

Cada divulgação do CPI pode desencadear uma nova avaliação de preços em ativos de grande porte.

Muitos indicadores de inflação, quais os que os investidores devem acompanhar?

O sistema de dados de inflação dos EUA é bastante complexo. Além do CPI básico, há o núcleo do CPI, PCE e outros indicadores. Compreender as diferenças entre esses é fundamental para interpretar corretamente os sinais do mercado.

A principal diferença entre o CPI e o núcleo do CPI está no escopo de cobertura. O CPI inclui a variação de preços de todos os itens de consumo, sendo sensível às oscilações nos preços de alimentos e energia; o núcleo do CPI exclui esses dois itens voláteis, refletindo melhor a tendência real da pressão inflacionária subjacente.

A diferença entre o CPI e o PCE reside nos métodos de cálculo. O CPI usa ponderação fixa (peso fixo), enquanto o PCE utiliza ponderação encadeada, o que permite captar melhor o comportamento de substituição do consumidor — por exemplo, após um aumento no preço do petróleo, o consumidor pode optar por outras fontes de energia, e a ponderação do PCE ajusta-se para refletir essa mudança, oferecendo uma previsão mais avançada.

Na prática, os dois principais indicadores que o mercado acompanha são: a taxa de variação anual do CPI e a taxa de variação anual do PCE. O primeiro causa maior volatilidade devido ao seu horário de divulgação mais cedo, enquanto o segundo influencia a direção de longo prazo, pois é a base para as decisões do Federal Reserve.

A lógica por trás da composição do CPI

Para prever a tendência do CPI, é necessário entender sua composição. Os principais componentes do CPI dos EUA representam aproximadamente:

• Custos de habitação (incluindo aluguel): 30-40%
• Alimentos e bebidas: 13-15%
• Energia: 6-8%
• Saúde (medicina e seguro): 7-9%
• Educação e comunicação: 6-7%
• Transporte e serviços de transporte: 5-6%
• Lazer e entretenimento: 3-5%
• Carros novos: 3-5%
• Vestuário: 2-3%
• Carros usados: 2-3%

Dentre esses, habitação e alimentos representam a maior fatia, tornando-se foco principal na análise da tendência do CPI.

Como será a evolução do CPI em 2024? Dois fatores principais impulsionadores

Impulsor 1: A economia dos EUA ainda mantém alta velocidade de crescimento

Segundo a previsão mais recente do Fundo Monetário Internacional (FMI), o crescimento econômico dos EUA em 2024 será de 2,1%, ocupando a segunda posição entre as principais economias globais. Essa resiliência no crescimento indica que a demanda de consumo permanece forte, dificultando uma queda rápida nos preços. Ao mesmo tempo, a previsão de crescimento global é de 3,1%, com a inflação mundial recuando de níveis elevados para 5,8%, embora ainda não em patamares baixos.

Impulsor 2: Mudanças estruturais nos estoques de commodities

No primeiro semestre de 2023, os preços das commodities tiveram uma tendência de queda volátil, o que pode dificultar uma redução rápida do CPI dos EUA no primeiro semestre de 2024 devido ao efeito de base baixa. Mais importante, os estoques de petróleo bruto estão em declínio, apoiando a alta dos preços do petróleo, contrastando com a política de oferta frouxa de 2023.

Impactos ocultos do risco geopolítico e dos custos logísticos

Nos últimos trinta anos, os EUA passaram por quatro ciclos econômicos (crise de poupança e empréstimo de 1990-1991, bolha da internet de 2000-2001, crise de hipotecas subprime de 2008-2009, pandemia de COVID-19 em 2020). Uma descoberta importante muitas vezes negligenciada é que: a situação logística global tem impacto muito maior no CPI dos EUA do que se imagina.

Desde o final de 2023, a crise do Mar Vermelho confirmou novamente isso. Empresas de transporte marítimo desviaram rotas para evitar riscos de segurança, levando a um aumento de mais de duas vezes nas tarifas de transporte na rota Ásia-Europa. Embora o impacto seja menor do que o evento do Ever Given em 2021, interrupções regionais na logística acabarão se refletindo nos preços ao consumidor. Combinado com possíveis mudanças na política comercial e aumento de riscos de conflitos geopolíticos na eleição de 2024, o aumento dos custos logísticos é uma pressão que não pode ser ignorada.

Previsão do caminho do CPI dos EUA em 2024

Com base na análise acima, espera-se que o CPI dos EUA em 2024 siga a trajetória:

Primeiro trimestre: fundo — devido ao efeito de base e aos estoques baixos, a inflação no primeiro semestre dificilmente cairá rapidamente;

Segundo trimestre: rebound — maior incerteza política devido às eleições, aumento de conflitos geopolíticos pode agravar as interrupções logísticas, elevando os preços;

Segundo semestre: recuo — o efeito de base se esgota gradualmente, e se a economia desacelerar, o CPI enfrentará nova pressão de queda.

Ao longo do ano, o CPI dos EUA deve permanecer volátil em níveis elevados, dificultando o retorno rápido à meta de 2% do Federal Reserve, o que exercerá pressão contínua sobre as avaliações do mercado de ações.

Conclusão

Compreender o horário de divulgação do CPI dos EUA e a lógica por trás dos dados é fundamental para orientar a alocação de ativos em 2024. O mercado acompanha o CPI porque é divulgado primeiro, enquanto o Federal Reserve foca no PCE por ser mais científico. Mas, independentemente, a verdadeira força motriz da inflação vem do crescimento econômico, da oferta de commodities e da logística global. Em um ano de eleição nos EUA e aumento dos riscos geopolíticos, a incerteza sobre a trajetória do CPI permanecerá elevada, exigindo que os investidores estejam atentos e preparados a cada divulgação.