Interpretação aprofundada do mecanismo de interrupção do mercado de ações dos EUA: por que o mercado precisa de uma "tecla de pausa"?

Já pensou por que motivo o mercado de ações dos EUA interrompe repentinamente as negociações durante quedas acentuadas? A lógica por trás disso é bastante simples — quando as pessoas entram em pânico coletivo, a racionalidade costuma ser ofuscada pelas emoções. O mecanismo de circuit breaker dos EUA serve para pressionar o botão de pausa nesses momentos, dando aos investidores uma oportunidade de respirar e refletir.

Quando o mercado ativa o “freio de emergência”?

A lógica de funcionamento do mecanismo de circuit breaker (Circuit Breaker) é direta: quando o índice S&P 500 apresenta uma queda de um determinado percentual em relação ao fechamento do dia anterior, as negociações são suspensas. Especificamente, há três fases de acionamento:

Primeira linha de defesa (nível 1 de circuit breaker): Queda de 7%, momento em que todas as negociações de ações são pausadas por 15 minutos. Mas, se essa queda ocorrer no final do sessão (após as 15:25), as negociações continuam normalmente.

Segunda linha de defesa (nível 2 de circuit breaker): Dentro do mesmo dia de negociação, se o índice cair mais 13%, há uma nova pausa de 15 minutos. Novamente, se ocorrer no final do dia, não há pausa.

Terceira linha de defesa (nível 3 de circuit breaker): Queda de 20%, momento em que todas as negociações do dia são encerradas imediatamente. Este é o “freio final” do mercado.

Vale notar que os níveis 1 e 2 só podem ser acionados uma vez por dia de negociação. Ou seja, se o índice já caiu 7% e acionou o nível 1, uma nova queda de 7% posteriormente não acionará novamente, a menos que a queda atinja o nível 2 ou 3.

Por que o mercado precisa de “pausas”?

Na essência, o objetivo principal do mecanismo de circuit breaker é evitar que as emoções excessivas dos investidores causem o caos no mercado. Imagine o seguinte cenário: o mercado despenca de repente, com números vermelhos piscando, e os investidores entram em pânico, começando a vender em massa. Outros, vendo essa venda, também entram na onda, criando um ciclo vicioso de pânico.

O circuit breaker funciona como um “alarme” nesse processo, interrompendo as negociações por 15 minutos. Nesse período, os investidores podem reavaliar a situação, absorver novas informações e tomar decisões mais racionais, ao invés de serem conduzidos pelas emoções.

Outra função importante é prevenir “flash crashes”. Em 6 de maio de 2010, ocorreu um evento assim: um operador utilizou negociações de alta frequência para criar uma grande quantidade de ordens de venda, levando o índice Dow Jones a despencar 1000 pontos em 5 minutos. Nesses casos extremos, o circuit breaker interrompe esse ciclo irracional, ajudando o mercado a recuperar o equilíbrio.

2020: um ano de quatro circuit breakers

Desde sua criação em 1988, o mecanismo de circuit breaker já foi acionado várias vezes, mas o que mais marcou foi o ano de 2020, com quatro quedas consecutivas.

Naquele ano, a pandemia de COVID-19 se espalhava globalmente, e o medo do desconhecido dominava o mercado. Em 9, 12, 16 e 18 de março, o índice S&P 500 acionou o nível 1 de circuit breaker quatro vezes. Warren Buffett afirmou que testemunhou cinco circuit breakers na vida, enquanto investidores comuns passaram por quatro em apenas um mês.

Por trás dessas quedas, houve duas forças principais: uma foi o colapso do mercado de petróleo. No início de março, as negociações entre Arábia Saudita e Rússia fracassaram, levando a um aumento na produção de petróleo pela Arábia Saudita e uma queda drástica nos preços internacionais do petróleo, que desencadeou a crise no mercado de ações. A segunda foi a deterioração das expectativas econômicas devido à pandemia. Com medidas de isolamento, a produção desacelerou, as receitas das empresas caíram e o desemprego disparou. Os investidores começaram a temer uma recessão, vendendo ações em busca de proteção.

Até 18 de março, o índice Nasdaq caiu 26% desde o pico de fevereiro, o S&P 500 caiu 30% e o Dow Jones caiu 31%. Apesar de os governos terem lançado planos de ajuda, o mercado precisava de mais tempo para digerir as notícias negativas.

Circuit breaker: salvador ou vilão?

É um paradoxo interessante. Por um lado, o circuit breaker realmente pode atuar como um “tranquilizador” do mercado. Quando os investidores veem as negociações suspensas, sabendo que há pelo menos 15 minutos para pensar racionalmente, suas emoções mais nervosas podem ser aliviadas, ajudando a evitar uma crise maior.

Por outro lado, o mecanismo também pode ter efeito contrário. Alguns investidores, ao perceberem que o mercado está próximo do limite de circuit breaker, podem acelerar as vendas por medo de que, ao acioná-lo, não consigam sair a tempo. Essa “corrida para fora” na verdade pode aumentar a volatilidade e até gerar quedas maiores do que se não houvesse circuit breaker.

Além disso, a pausa nas negociações aumenta a ansiedade dos investidores. Durante esse tempo, eles tendem a pensar repetidamente no pior cenário, e quando as negociações recomeçam, essa pressão psicológica acumulada pode levar a vendas ainda mais agressivas.

Circuit breaker de ações individuais vs circuito do mercado

É importante distinguir que, além do mecanismo de circuit breaker geral do mercado (baseado no S&P 500), há também o limite de variação de ações individuais (Limited Up-Limit Down Circuit Breaker).

Esse mecanismo é voltado para ações específicas, com o objetivo de evitar movimentos extremos e repentinos de preço. Quando o preço de uma ação ultrapassa uma faixa predefinida, ela fica limitada por 15 segundos. Se, nesse período, o preço não retornar ao normal, a negociação da ação é suspensa por 5 minutos. Essa é uma proteção adicional ao circuito geral do mercado.

Olhando para o passado, pensando no futuro

O “Black Monday” de 19 de outubro de 1987 foi o catalisador para a criação do mecanismo de circuit breaker. Naquele dia, o Dow Jones despencou 508 pontos, uma queda de 22,61%. Os mercados globais entraram em colapso em poucas horas, levando os reguladores a refletirem profundamente. Foi essa tragédia que impulsionou a implementação do mecanismo, e graças a ele, as quedas subsequentes não evoluíram para uma crise de mercado total.

Para o futuro, o mercado de ações dos EUA ainda pode experimentar novos circuit breakers. Desde que haja choques inesperados de grande magnitude — seja por riscos geopolíticos, reversões nos dados econômicos ou o próximo “cisne negro” — o mecanismo pode ser acionado novamente.

Como os investidores devem reagir?

Quando o circuit breaker é acionado, o mais importante é manter a racionalidade. Uma estratégia de dinheiro em caixa é especialmente crucial nesse momento. Garanta que você tenha liquidez suficiente, evitando tomar decisões impulsivas movido pelo emocional do mercado. Além disso, quando o pessimismo estiver no auge, pode ser uma oportunidade de buscar ativos de qualidade — desde que você tenha reservas de caixa suficientes.

Proteger o capital é prioridade, assim como manter a capacidade de investir continuamente. Durante as quedas provocadas pelo circuit breaker, muitas oportunidades de investimento surgem. Mas tudo depende de você ter “munição” suficiente para aproveitar esses momentos de crise.

Conclusão

O mecanismo de circuit breaker do mercado de ações é uma forma de autoproteção, refletindo a preocupação dos reguladores com a estabilidade do mercado. Seja no nível 1, 2 ou 3, o objetivo é criar uma “pausa” quando o mercado entra em comportamento irracional. Compreender esse mecanismo ajuda os investidores a lidar melhor com a volatilidade, além de lembrar que, no fundo, manter a racionalidade e a paciência é fundamental na hora de investir.