A lógica por trás da contínua valorização do dólar: Análise completa da tendência cambial até 2025

Como é que se deve interpretar a taxa de câmbio do dólar?

A taxa de câmbio do dólar reflete o valor relativo de uma determinada moeda em relação ao dólar. Por exemplo, EUR/USD=1.04 significa que são necessários 1.04 dólares para trocar por 1 euro. Quando este número sobe para 1.09, indica que o euro se valorizou relativamente e o dólar desvalorizou; por outro lado, uma descida para 0.88 indica que o euro se desvalorizou e o dólar se valorizou.

O índice do dólar é ponderado com base nas taxas de câmbio do dólar em relação a seis principais moedas internacionais: euro, iene, libra, dólar canadiano, coroa sueca e franco suíço. Quanto mais alto o índice, mais forte é o dólar relativamente a estas moedas; quanto mais baixo, mais fraco. No entanto, é importante notar que uma redução nas taxas de juro pelo Federal Reserve não leva necessariamente a uma queda do índice do dólar, pois depende também das políticas dos bancos centrais das moedas componentes.

O índice do dólar encontra-se num ponto crítico

De acordo com os dados mais recentes, o índice do dólar oscila perto de 103.45, tendo já quebrado a média móvel de 200 dias — um sinal típico de tendência de baixa. O dólar tem vindo a cair continuamente, demonstrando um padrão de fraqueza relativamente forte.

Os últimos dados de emprego nos EUA ficaram abaixo das expectativas, reforçando a previsão de múltiplos cortes de juros pelo Federal Reserve. Como consequência, os rendimentos dos títulos do Tesouro também caíram, reduzindo a atratividade do dólar. As expectativas de política macroeconómica são o fator principal que influencia o valor do dólar; se o mercado esperar com mais frequência cortes de juros, a probabilidade de o dólar enfraquecer aumenta; caso contrário, pode valorizar-se.

Apesar de existir a possibilidade de uma recuperação a curto prazo, a pressão de baixa global mantém-se. Se o Federal Reserve efetivamente cortar juros várias vezes, e os dados económicos continuarem fracos, o dólar poderá enfrentar uma pressão adicional em 2025. Com base na análise técnica, fatores macroeconómicos e expectativas do mercado, há uma probabilidade elevada de o índice do dólar manter uma tendência de baixa durante algum tempo, especialmente num contexto de sobrevenda e expectativas de cortes de juros. Pode haver uma recuperação a curto prazo, mas a longo prazo, políticas contínuas de redução de juros e dados económicos fracos podem empurrar o índice do dólar abaixo de 102.0.

Perspetiva histórica: os oito ciclos do dólar

Para compreender a lógica de subida ou descida contínua do dólar, é necessário recuar na história. Desde o colapso do sistema de Bretton Woods em 1971, o índice do dólar passou por oito fases distintas:

Período de declínio (1971-1980): Nixon anunciou o fim do padrão ouro, desvinculando o ouro do dólar. Seguiu-se a crise do petróleo, que provocou alta inflação, levando o índice do dólar a cair abaixo de 90.

Período de recuperação (1980-1985): O então presidente do Fed, Paul Volcker, aumentou agressivamente as taxas de juro até 20%, mantendo-as entre 8-10%, o que fez o índice do dólar subir até ao pico de 1985.

Período de recessão (1985-1995): Com os “duplo défice” (fiscal e comercial), o dólar entrou numa longa tendência de baixa.

Período de prosperidade (1995-2002): A era de crescimento impulsionada pela bolha da internet sob Clinton levou o índice do dólar a atingir 120.

Período de crise (2002-2010): A explosão da bolha da internet, o 11 de setembro, a crise financeira e as políticas de afrouxamento quantitativo fizeram o índice do dólar cair até aos 60.

Período de recuperação (2011-2020): A crise da dívida na Europa e o crash das ações na China, juntamente com a subida das taxas de juro do Fed, fortaleceram o dólar.

Período de viragem (2020-2022): A pandemia de COVID-19 levou a uma política de juros zero e estímulos massivos, fazendo o índice do dólar cair drasticamente, enquanto a inflação disparou.

Período de ajustamento (2022-2024): A inflação descontrolada levou o Fed a subir agressivamente as taxas até aos níveis mais altos em 25 anos, ao mesmo tempo que iniciou o aperto quantitativo (QT), o que, embora tenha controlado a inflação, abalou a confiança no dólar.

Previsões para os principais pares de moedas

Euro em relação ao dólar: Procurar oportunidades na inversão de tendência

EUR/USD move-se quase em oposição direta ao índice do dólar. A desvalorização do dólar, melhorias na política do Banco Central Europeu, diferenças nas expectativas económicas — todos estes fatores podem impulsionar o EUR/USD. Se as expectativas de cortes de juros pelo Fed se concretizarem, e a economia dos EUA desacelerar, enquanto a economia europeia continuar a melhorar, o EUR/USD poderá subir ainda mais.

Os dados mais recentes mostram o EUR/USD a atingir 1.0835, demonstrando uma tendência de subida contínua. Se se consolidar neste nível, há uma maior probabilidade de avançar para níveis psicológicos importantes como 1.0900. Tecnicamente, os máximos anteriores e as linhas de tendência podem atuar como suportes fortes, com 1.0900 a representar uma resistência chave. Uma quebra acima pode impulsionar ainda mais a subida.

Libra em relação ao dólar: Beneficiando da diferenciação de políticas

A lógica do movimento do GBP/USD é semelhante à do EUR/USD, dado que as economias do Reino Unido e dos EUA estão fortemente ligadas. As expectativas de que o Banco de Inglaterra cortará juros menos do que o Fed sustentam a libra. Se o Banco de Inglaterra mantiver uma postura cautelosa, a libra poderá fortalecer-se relativamente ao dólar.

Com sinais técnicos positivos, espera-se que em 2025 o GBP/USD mantenha uma tendência de alta e oscilações na faixa de 1.25-1.35. A diferenciação de políticas e o sentimento de refúgio são os principais motores. Se as economias e políticas do Reino Unido e dos EUA continuarem a divergir, a taxa de câmbio poderá ultrapassar 1.40, mas é preciso estar atento a riscos políticos e de liquidez que possam provocar correções.

Dólar em relação ao yuan: A luta de políticas económicas

O desempenho do USD/CNY depende tanto da oferta e procura no mercado quanto das políticas económicas dos dois países. Se o Fed continuar a subir juros e a economia chinesa desacelerar, o renminbi ficará sob pressão, e o USD/CNH poderá subir. As orientações de política cambial do Banco Popular da China e as intervenções de mercado terão impacto profundo na tendência de longo prazo.

Tecnicamente, o dólar oscila entre 7.2300 e 7.2600, sem força suficiente para romper a curto prazo. Os investidores devem acompanhar de perto as quebras nesta faixa — uma quebra pode abrir novas oportunidades de negociação. Se o USD cair abaixo de 7.2260 e os indicadores técnicos mostrarem sobrevenda ou sinais de reversão, pode ser uma oportunidade de compra a curto prazo.

Dólar em relação ao iene: Restrições na recuperação do Japão

O USD/JPY é um dos pares mais líquidos do mundo. Os salários no Japão em janeiro aumentaram 3.1% em relação ao ano anterior, atingindo o nível mais alto em 32 anos, refletindo uma possível saída do país do longo período de baixa inflação e salários baixos. O aumento salarial e a pressão inflacionária podem levar o Banco do Japão a ajustar as taxas de juro no futuro. Se os EUA pressionarem o Japão, este poderá acelerar o aumento das taxas.

Prevê-se que em 2025 o USD/JPY apresente uma tendência de baixa. As expectativas de cortes de juros e a recuperação económica do Japão são os principais fatores de impulso. Tecnicamente, se o USD/JPY quebrar 146.90, a probabilidade de testar níveis mais baixos aumenta; para inverter a tendência de baixa, é necessário ultrapassar a resistência de 150.0.

Dólar australiano em relação ao dólar: Oportunidades para países de commodities

Dados recentes da Austrália mostram um crescimento do PIB de 0.6% no último trimestre, e 1.3% em termos anuais, ambos acima do esperado. A balança comercial de janeiro atingiu um superávit de 562 bilhões, demonstrando força. Estes dados sustentam a valorização do dólar australiano. O Banco Central da Austrália mantém uma postura cautelosa, indicando baixa probabilidade de cortes de juros, o que pode manter uma política mais favorável em relação a outras economias, apoiando o AUD.

Apesar dos dados positivos, é preciso estar atento aos riscos de ajuste do dólar e às incertezas globais. Se o Fed continuar a adotar uma política de afrouxamento em 2025, a fraqueza do dólar poderá impulsionar o aumento do AUD/USD.

Como aproveitar as oportunidades de negociação em 2025?

Estratégia de curto prazo (Q1-Q2): Captar oscilações em um mercado de estrutura de oscilações

Se o cenário for de alta, o aumento de tensões geopolíticas (como a tensão no Estreito de Taiwan) pode impulsionar rapidamente o índice do dólar para 100-103; dados económicos dos EUA acima do esperado podem atrasar as expectativas de cortes de juros, levando a uma recuperação do dólar.

Se o cenário for de baixa, cortes contínuos de juros pelo Fed e uma postura mais acomodatícia do BCE podem fortalecer o euro, levando o índice do dólar abaixo de 95; uma crise da dívida nos EUA (com leilões de títulos mal recebidos) pode aumentar o risco de crédito do dólar.

Para traders mais agressivos, podem vender na faixa de 95-100 do DXY, aproveitando indicadores técnicos para capturar reversões; investidores mais conservadores devem aguardar uma maior claridade na política do Fed.

Estratégia de médio a longo prazo (após Q3): Dólar a enfraquecer moderadamente, migrando para ativos alternativos

O aprofundamento do ciclo de cortes de juros do Fed reduzirá a vantagem dos rendimentos dos títulos do Tesouro, levando o capital a migrar para mercados emergentes de maior crescimento ou ativos de recuperação na zona euro. Se a desdolarização global acelerar, a posição do dólar como reserva de valor poderá diminuir marginalmente.

Recomenda-se reduzir gradualmente as posições longas em dólares, e alocar em moedas não americanas com avaliação razoável (iene, dólar australiano) ou em ativos ligados a commodities (ouro, cobre, etc.).

As negociações do dólar em 2025 dependerão fortemente de “dados” e de “eventos sensíveis”. Manter flexibilidade e disciplina será fundamental para capturar ganhos acima da média nas oscilações cambiais.