Os Ventos Económicos Intensificam-se à Medida que as Preocupações com a Recessão Aumentam, Avisam Torsten Slok da Apollo

O mercado de trabalho dos EUA enviou um sinal misto em fevereiro, adicionando 151.000 posições não agrícolas—cair abaixo do aumento antecipado de 160.000. No entanto, por trás desta cifra principal, existe uma narrativa mais preocupante, uma que Torsten Slok, Economista Chefe da Apollo, acredita que justifica uma preocupação séria sobre a trajetória de curto prazo da economia.

A Desconexão de Dados Suaves

“Os dados suaves que estão a entrar no número de hoje têm vindo a deteriorar-se, tanto no que diz respeito à confiança do consumidor como à confiança das empresas,” disse Slok à CNBC. O desfasamento entre os fortes números de emprego e as métricas de sentimento em deterioração é marcante. Os planos de despesa de capital monitorizados nas regiões dos bancos centrais estão a começar a contrair, sinalizando que tanto as empresas como os agregados familiares estão a tornar-se cada vez mais cautelosos em relação às perspetivas económicas futuras.

Esta cautela é refletida em movimentos mais amplos do mercado. As ações do Magnífico 7 sofreram um recuo significativo, com a NVIDIA liderando as quedas. O índice de volatilidade VIX subiu acima de 20, historicamente um limiar que sugere um aumento do desconforto no mercado e uma posição defensiva por parte dos investidores.

A Política Comercial Cria Incerteza Económica

O regime de tarifas da administração Trump tornou-se o principal catalisador para esta incerteza. As tarifas agora se aplicam a bens que representam 44% do total das importações dos EUA, incluindo remessas de automóveis—embora as isenções automotivas expirem no dia 2 de abril. As consequências imediatas já são visíveis nos dados.

O défice comercial de janeiro aumentou para 131,4 mil milhões de dólares, a leitura mais ampla de sempre. Mais notavelmente, a deterioração mês a mês do saldo comercial atingiu $37 mil milhões—mais do que o dobro de qualquer variação de um único mês nos últimos cinquenta anos. As empresas estão a importar freneticamente antes de potenciais aumentos de tarifas, com as importações de suprimentos industriais a dispararem 34%.

O Fed de Atlanta agora projeta um crescimento do PIB no primeiro trimestre de -1,5%, uma reversão acentuada em relação às expectativas anteriores. Economistas consultados pela Reuters expressaram profunda apreensão sobre as probabilidades de recessão, observando que o ambiente de política em rápida mudança torna quase impossível a previsão. Como Jonathan Millar, economista sênior dos EUA no Barclays, observou: “O risco de uma recessão intensificou-se. As pessoas estão adiando gastos, o que contribui para o arrasto econômico.”

Cortes de Emprego Federais e Efeitos de Contágio do Sentimento

Para além da política comercial, Slok destaca outro vetor de risco: reduções na força de trabalho federal. Aproximadamente 3 milhões de funcionários federais diretos existem juntamente com 6 milhões de contratados privados dependentes de contratos federais — um total combinado de 9 milhões de trabalhadores que representam 5,6% da força de trabalho dos EUA. Embora as perdas de empregos diretas possam ser gerenciáveis, o impacto psicológico pode revelar-se decisivo.

“O verdadeiro medo,” explica Slok, “é que os efeitos do sentimento se espalhem, fazendo com que os agregados familiares reduzam o consumo e as empresas se tornem relutantes em contratar em meio a uma incerteza extrema.” Este ciclo de feedback comportamental representa o verdadeiro risco de recessão, onde a fraqueza se torna auto-reforçada.

As Pressões Inflacionárias Escalam

As pressões de preço induzidas por tarifas estão a adicionar ventos contrários à inflação. A pesquisa do Wells Fargo indica que os consumidores estão rapidamente a ajustar as suas expectativas em alta em resposta aos anúncios de tarifas. As empresas do setor de serviços entrevistadas pelo Fed de Nova Iorque agora esperam uma inflação de 4,0% nos próximos 12 meses (um aumento de 1,0 ponto percentual anualmente), enquanto as empresas de manufatura preveem 3,5% (um aumento de 0,5 pontos percentuais).

A Retração de Investimento É Evidente em Todos os Setores

O investimento empresarial já está a contrair-se sob incerteza. A atividade de fusões e aquisições em janeiro e fevereiro atingiu o seu nível mais baixo desde a crise financeira de 2008-2009, de acordo com os dados da Charles Schwab. As tarifas receberam menções recorde durante as chamadas de resultados recentes—excedendo até mesmo a frequência da guerra comercial de 2018, notou a estrategista-chefe de investimentos Liz Ann Sonders.

O setor biotecnológico exemplifica este retrocesso. As pequenas empresas de biotecnologia dependentes de aquisições por concorrentes maiores enfrentam um caminho de saída em encolhimento. O Índice Biotecnológico Nasdaq caiu mais de 9% desde os picos do outono passado, à medida que a atividade de negócios desacelera.

O Caminho a Seguir

O relatório de empregos de fevereiro forneceu pouca segurança. A volatilidade comercial e as incertezas fiscais continuam a espalhar apreensão por toda a comunidade empresarial. De acordo com a avaliação do Wells Fargo, “a única certeza sobre as tarifas é a incerteza”—um sentimento que a análise de Torsten Slok reforça. A convergência da cautela em relação ao emprego, da imprevisibilidade das políticas e da deterioração da confiança empresarial sugere que o quadro de risco de recessão merece uma consideração séria entre os participantes do mercado.