Na semana passada, o mercado passou por uma grande mudança—o sentimento de risco virou de 180 graus de um dia para o outro. Do lado das ações, o setor de tecnologia liderou as perdas, e a curva de rendimento também começou a se tornar mais íngreme, com a expectativa de resultados abaixo do esperado para os lucros da Oracle e da Broadcom pressionando ainda mais os ativos de risco como um todo. O encerramento do ano, com realização de lucros e rotação de setores, fez o Nasdaq despencar até 2%, deixando a cena um pouco desajeitada.

O golpe mais duro foi a turbulência no âmbito jurídico. A Suprema Corte está prestes a emitir uma decisão sobre algumas questões relacionadas a direitos tarifários, e um julgamento desfavorável poderia obrigar o governo dos EUA a devolver cerca de 200 bilhões de dólares em tarifas de importação. Essa quantia teria que ser financiada por emissão de dívida, impactando diretamente as finanças do governo—pois as tarifas eram uma fonte importante de receita para o orçamento deste ano. Com essa expectativa, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos tem testado continuamente o nível de 4,20%, uma máxima de vários meses, e parece que vai ultrapassá-lo. Só nestas últimas duas semanas, a curva de rendimento de 2/10 anos tornou-se cerca de 15 pontos base mais íngreme.

O mercado de títulos de longo prazo também enfrenta outra pressão. Se um candidato favorável a uma política de afrouxamento monetário for nomeado para a presidência do Federal Reserve, isso poderia anular o tom dovish recente do Fed em relação ao risco de desaceleração do emprego. Embora o relatório de empregos não agronegócio desta semana possa mostrar um aumento na taxa de desemprego, o mercado atualmente precifica apenas cerca de 25% de possibilidade de corte de juros em janeiro, e a previsão de cortes ao longo de 2026 é pouco mais que duas vezes. Nesse cenário de expectativas, como está o caminho das criptomoedas? Continuam a declinar. Com liquidez escassa, na sexta-feira e na segunda-feira os preços continuaram a cair, e rumores de que grandes formadores de mercado estão vendendo seus estoques se multiplicaram, enquanto as ondas de choque daquele evento de 10 de outubro ainda persistem. Nas últimas semanas, a liquidez e o volume de negociações encolheram visivelmente, e o mercado fora de bolsa está cada vez mais fraco.