#美联储重启降息步伐 Ontem o mercado registou uma volatilidade considerável — os futuros do Nasdaq abriram a cair 1,5% e o Bitcoin desceu ainda mais acentuadamente, com uma queda direta de 6% em apenas meia hora. O ecrã ficou coberto de verde e muitos começaram a ficar inquietos.

No grupo, houve quem ficasse nervoso, a gritar "vem aí um cisne negro", e após algumas operações precipitadas, ficaram sem posições. Mas, olhando com atenção, esta queda não foi de todo um evento inesperado — foi uma saída de capital perfeitamente visível.

A verdade é bastante clara. O governo dos EUA está praticamente parado há quase 40 dias, a conta TGA está prestes a esgotar-se e, na semana passada, foram emitidos de urgência mais de 160 mil milhões em obrigações do tesouro de curto prazo. O que isto significa? O mercado tem de absorver estas obrigações com dinheiro real, e biliões em liquidez foram drenados à força. Tanto as ações como o mercado cripto dependem do fluxo de capital — quando a liquidez aperta, a queda é inevitável.

Junte-se a isto a declaração da Fed: "A direção da política ainda não está definida". Só esta frase fez a probabilidade de um corte de juros em dezembro cair de 70% para menos de 45%. O capital de curto prazo começou de imediato a reduzir a alavancagem durante a noite, as ordens de fecho de posições inundaram o mercado e a já escassa liquidez ficou ainda mais pressionada.

Há ainda um detalhe a não ignorar — os empréstimos interbancários estão a ficar apertados. Os instrumentos de liquidez de emergência da Fed já atingiram níveis máximos desde a pandemia e até os empréstimos noturnos entre bancos estão a tornar-se difíceis. À superfície parece não faltar dinheiro no mercado, mas na realidade o capital ativo está todo preso em obrigações do tesouro e operações de recompra reversa, sem possibilidade de fluir para ações ou cripto.

Esta queda não é o prelúdio de um mercado bear. Assim que o problema do shutdown for resolvido e a Fed der sinais de suavização, o capital que foi drenado regressará inevitavelmente. Quem vende agora em pânico está apenas a entregar fichas nos mínimos. O verdadeiro movimento inteligente é manter liquidez e ficar atento às principais moedas em sobrevenda.

A volatilidade nunca falta no mercado, o que falta é racionalidade para ver a lógica por trás. Os princípios de gestão de posição e de não seguir cegamente a multidão, que já referi antes, são especialmente úteis nestes momentos. Assim que surjam sinais de regresso do capital, a oportunidade aparece naturalmente. No mundo cripto, o lucro vem precisamente de perceber estas oscilações.