Análise: Vários fatores levaram à primeira situação de liquidez líquida positiva no mercado desde o início de 2022

A 4 de dezembro, a instituição de pesquisa de mercados cripto Delphi Digital afirmou nas redes sociais que o caminho das taxas de juro da Reserva Federal para o próximo ano é o mais claro dos últimos anos. Em dezembro de 2025, haverá um novo corte de 25 pontos base, baixando a taxa dos fundos federais para cerca de 3,5%-3,75%. A curva de forward prevê pelo menos mais três cortes em 2026 e, se o percurso se mantiver, a taxa no final do ano descerá para o intervalo inferior de cerca de 3%. Contudo, os cortes de taxa são apenas uma parte. O aperto quantitativo (QT) terminou a 1 de dezembro. A Conta Geral do Tesouro (TGA) planeia uma redução gradual, em vez de um reforço. As operações de recompra reversa overnight (RRP) esgotaram-se completamente. Todos estes fatores criaram o primeiro ambiente de liquidez líquida positiva desde o início de 2022. A taxa de financiamento overnight garantida (SOFR) e a taxa dos fundos federais recuaram para o patamar superior dos 3%. As taxas reais também recuaram dos máximos de 2023-2024. No entanto, não se registou uma queda abrupta, tratando-se antes de uma desaceleração controlada e não de uma viragem brusca da política. 2026 será um ano em que a política passará de resistência a um apoio moderado. Este ambiente é favorável a ativos de longo prazo, grandes capitalizações, ouro e ativos digitais sustentados por uma procura estrutural.