Essencial para negociação de opções: afinal, o que faz a volatilidade implícita?

Quem negoceia opções não pode fugir de um termo — volatilidade implícita (IV). Simplificando, é a expectativa do mercado para a amplitude das oscilações do preço no futuro.

Não confundas as duas volatilidades

Volatilidade histórica (HV) = Olha para o passado, mede quão volátil foi o ativo nos últimos 20 ou 60 dias

Volatilidade implícita (IV) = Olha para o futuro, reflete as apostas dos traders sobre como o ativo vai oscilar a seguir

Comparação simples: HV é o espelho retrovisor, IV é a bola de cristal. Ambos são expressos em percentagem anualizada.

Como a IV afecta o preço das opções

Preço da opção = Valor intrínseco + Valor temporal

Só o valor temporal é afectado pela IV. Quanto mais alta a IV, mais cara a opção; quanto mais baixa a IV, mais barata a opção.

Usa-se o Vega (uma das letras gregas) para medir: sempre que a IV muda 1%, o preço da opção altera-se em determinado valor.

Pequeno exemplo

Compraste uma opção call de Bitcoin:

• Preço actual: 20000 USDT
• Preço de exercício: 25000 USDT

Tu (comprador) queres: quanto maior a volatilidade, melhor, porque aumenta a probabilidade de chegar aos 25000.

O vendedor pensa o oposto: reza para que o preço não se mexa.

→ Por isso, quanto maior a volatilidade, mais alta a IV, mais cara a opção (prémio).

IV + Prazo até à maturidade = ?

Opções com muito tempo até ao vencimento: IV tem grande influência (mais incerteza)

Opções próximas do vencimento: IV tem influência reduzida (está quase a acabar, preço praticamente definido)

Quanto mais fora do dinheiro o preço de exercício, mais agressiva a IV

A curva de IV das opções normalmente tem forma de U (chamado “volatility smile” ou sorriso de volatilidade):

• Preço de exercício = preço actual, IV é a mais baixa
• Quanto mais o preço de exercício se afasta, mais alta a IV

Porquê? Dois motivos:

1. Probabilidade de cenários extremos: o mercado sobrestima as hipóteses de mudanças bruscas no preço
2. Alto custo de cobertura: se uma opção fora do dinheiro (OTM) de repente passa a estar no dinheiro, o risco para o vendedor dispara e ele exige um prémio maior

Como avaliar se a IV está sobrevalorizada ou subvalorizada

IV > HV (sobrevalorizada) → Opções demasiado caras

• Estratégia: vender volatilidade (opções de curto prazo), por exemplo, estratégia “iron condor”

IV < HV (subvalorizada) → Opções em saldo

• Estratégia: comprar volatilidade (opções de longo prazo), por exemplo, estratégia “long straddle”

Lógica de avaliação

Compara HV de longo prazo e HV de curto prazo:

Se a IV das opções ATM (ao dinheiro) está acima de ambas as HV → claramente está inflacionada

Se a IV está bem abaixo da HV de longo prazo → é altura de aproveitar a oportunidade

Como negociar com IV

Escolhe o modo de ordem baseado em IV, cotando directamente pela volatilidade.

Atenção: o preço da tua ordem irá ajustar-se em tempo real conforme o preço do activo subjacente e a passagem do tempo — este é o princípio da cobertura dinâmica.

Lógica central: A IV não surge do nada, é o resultado da disputa do mercado. Aprende a comparar com a HV para julgar se está alta ou baixa e conseguir operar ao contrário da multidão em momentos de FOMO.