O Tesouro dos EUA acabou de lançar mais um leilão de uma nota de quatro semanas no mercado, no valor de $110 bilhão. Nada de incomum aqui—exceto quando se amplia a visão e percebe-se que estamos a falar de aproximadamente meio trilhão de dólares em dívida de curto prazo a ser renovada todos os meses.

É uma quantidade impressionante de liquidez a circular pelo sistema num ciclo de 28 dias. Para quem acompanha sinais macroeconómicos, este padrão de emissão de T-bills é importante. Afeta as taxas overnight, os fluxos dos fundos do mercado monetário e, por fim, quanto dinheiro está a circular à procura de rendimento—including em ativos de risco.

Enquanto os políticos debatem limites de dívida e política fiscal, o Tesouro mantém a máquina a funcionar com estes instrumentos de curta duração. O mercado de notas de quatro semanas tornou-se uma peça crítica na infraestrutura de financiamento do governo, funcionando essencialmente como o cartão de crédito do governo federal com um ciclo de pagamento mensal.

Vale a pena observar como esta dinâmica de renovação se desenrola à medida que avançamos para 2025.