CBDC vs Ativos de criptografia: por que o sonho das moedas digitais dos bancos centrais é tão difícil?

Nos últimos anos, a palavra “Moeda digital” tem aparecido com uma frequência especialmente alta. Mas, na verdade, não há tantas pessoas que compreendem a diferença entre o CBDC (moeda digital do Banco Central) e ativos de criptografia como o Bitcoin. Hoje, vamos investigar o que realmente são essas duas coisas.

Superfície igual, essência oposta

Parece que todos são “dinheiro digital”, mas o CBDC e os ativos de criptografia são como um par de irmãos gêmeos - parecem iguais, mas têm visões de mundo completamente opostas.

O que é CBDC? É a versão digital do renminbi/dólar/euro emitida diretamente pelo Banco Central. Utiliza tecnologia blockchain, mas a lógica central é controle centralizado. O Banco Central pode, assim como ajusta as taxas de juros, controlar diretamente a quantidade de moeda digital em circulação. Em termos simples, é como se a impressora de notas fosse transferida para o celular.

Ativos de criptografia? Bitcoin, Ethereum e coisas desse tipo proclamam ser totalmente descentralizados. Sem o Banco Central papai, ninguém pode emitir do nada. A oferta é determinada por algoritmos, e as transações são verificadas por nós coletivos na rede.

Na teoria parece legal, mas e a realidade?

Por que o CBDC precisa de controle central?

Você pode perguntar: por que o Banco Central não permite que cada pessoa tenha uma conta, assim como na carteira do Alipay?

A resposta é: Banco Central não aguenta.

Imagine se o Banco Central tivesse que registrar cada transação de cada pessoa, validando e liquidando 24 horas por dia, quantos servidores seriam necessários? Quantos funcionários? Esse custo dispararia. Portanto, os bancos centrais inteligentes projetam assim: Banco Central → Banco Comercial → Cidadãos, uma arquitetura em três camadas. O Banco Central emite moeda digital para os bancos comerciais, que por sua vez a distribuem aos usuários. Assim, o Banco Central só precisa gerenciar bem esta etapa dos bancos comerciais.

Quem está realmente usando CBDC globalmente agora?

Depois de tudo isso, quem realmente usou?

Atualmente, apenas 9 países/regiões emitiram oficialmente CBDC, incluindo a Nigéria, as Bahamas e 7 países da região do Caribe.

O que realmente merece atenção é o renminbi digital da China. Até outubro do ano passado, o projeto piloto do Banco Central já havia completado transações no valor de 62 bilhões de yuan, e 140 milhões de pessoas abriram carteiras de renminbi digital. O autor é um desses indivíduos, tendo utilizado uma carteira de renminbi digital através do Banco da China. Este é um progresso único entre as grandes potências globais.

Em comparação, outras grandes potências ainda estão na fase de “discussão”:

• União Europeia: Publicou vários relatórios de pesquisa e ainda está em pesquisa.
• Estados Unidos: especialmente conservador. Necessita da aprovação do Congresso, e o Congresso não é muito fã de inovações (risos)
• Índia: Disse publicamente várias vezes que “este ano será lançado”, mas até agora ainda é apenas uma conversa sem ação.
• Rússia, Brasil, Irã: também estão estudando, mas não têm projetos reais

Ativos de criptografia por que são tão confusos?

Uma vez que o design do CBDC é tão cauteloso, por que ainda há pessoas que insistem em usar ativos de criptografia?

A questão chave é confiança e risco.

Falando do Bitcoin, o volume total em circulação é de 2,7 milhões de moedas (na verdade, a quantidade realmente em circulação é ainda menor), e a distribuição é extremamente desigual. Dados de estudos mostram que o índice de concentração de riqueza do Bitcoin (coeficiente de Gini) ultrapassa 0,9 — isto significa que a maior parte do Bitcoin está nas mãos de poucas pessoas. Em comparação, o coeficiente de Gini nos Estados Unidos é de apenas 0,41, já tendo sido criticado por não ser suficientemente igualitário.

Há também o desastre das stablecoins. Lembra-se do colapso do UST do ecossistema Terra? Uma stablecoin que alegava estar ligada ao dólar na proporção de 1:1, caiu de forma abrupta para 0,2 dólares. A Tether (a maior stablecoin) também foi várias vezes acusada de falta de clareza nas suas contas.

Isto assustou o Banco Central. Afinal, a falência de uma moeda estável pode apenas fazer os investidores chorar, mas se o risco sistêmico eclodir, todo o sistema financeiro terá de tremer.

O CBDC realmente vai mudar o mundo?

A verdade é que muitos dos projetos de CBDC ainda estão na fase de “prova de conceito”. É interessante que, quando os funcionários do Banco Central são questionados sobre se estão a testar “dinheiro real”, “quantos dias foram realizados” ou “qual foi o custo”, a maioria responde: não estou muito certo.

Teoricamente, o CBDC pode realizar liquidações em tempo real transfronteiriças (agora leva 24 horas), com custos mais baixos. Mas, na realidade, existem uma série de questões legais e regulatórias que impedem a redução do tempo de liquidação.

Dito de forma simples, a tecnologia não é o problema, o problema está nos conflitos de interesses e na geopolítica.

O mais irônico

Muitos pequenos países e países em desenvolvimento também estão começando a pesquisar sobre CBDC, a razão é “inclusão financeira”. Mas o autor está um pouco hesitante:

Um país onde nem os smartphones são populares, o que pode a pesquisa sobre CBDC resolver? Em vez disso, há uma empresa de tecnologia financeira africana que faz transferências por SMS para pessoas sem smartphones, isso sim é uma verdadeira “inclusão financeira”.

O Irã tem uma inflação de 30% ao ano. A pesquisa sobre o CBDC pode resolver esse problema? A Rússia quer usar o rublo digital para contornar as sanções, mas a tecnologia não pode mudar a realidade geopolítica.

CBDC não é uma cura milagrosa. Pode tornar os pagamentos mais convenientes, mas não resolve a inflação, não muda a política internacional, nem altera a estrutura econômica de um país. Alguns Bancos Centrais estão muito “na moda”, achando que se não estudarem o CBDC, ficarão para trás. Mas inovações que não resolvem problemas reais acabam por ser um desperdício de dinheiro.

Resumindo: O CBDC é a abordagem tradicional do Banco Central, seguro e controlável, mas com inovação limitada; os ativos de criptografia são o sonho dos disruptores, livres e descentralizados, mas caóticos. O futuro pode ser um modelo híbrido - a moeda digital do banco central dominando, enquanto os ativos de criptografia são vistos como ativos de nicho. Mas não espere que o CBDC salve a inflação ou mude a ordem mundial. É apenas transferir a carteira de uma carteira de hardware para o telefone, não é tão milagroso.