Ouro a $4,000: O "comércio de desvalorização" está prestes a inundar os ETFs de BTC?

O ouro ultrapassou os 4.000 dólares por onça pela primeira vez esta semana, validando uma narrativa macro que está a transbordar para a procura de Bitcoin e a posicionar os ETFs à vista para recordes de fluxos no quarto trimestre.

A "negociação de desvalorização" envolve investidores transferindo suas participações de dinheiro e títulos denominados em moeda fiduciária para ativos que mantêm o poder de compra quando a dívida do governo é alta ou a credibilidade da moeda está em questão.

Os investidores compram ativos escassos, como ouro, Bitcoin e commodities reais, para se protegerem contra a erosão da moeda quando a política monetária se afrouxa ou a derrapagem fiscal se acelera.

A lógica aplicada é que, se o valor real da moeda está a erodir, a resposta é possuir coisas que não podem ser impressas.

Além disso, os rendimentos reais oscilaram à medida que os riscos fiscais aumentam, e a oferta monetária dos EUA aumentou 44% desde 2020, criando condições que favorecem ativos escassos.

Entrar no draft do ouro

A subida do ouro cristalizou a narrativa de hedge. Os analistas atribuíram o rali a preocupações crescentes sobre a dívida pública, a prolongada paralisação do governo dos EUA e a demanda persistente por ativos de refúgio seguro, com a compra por bancos centrais e os fluxos para ETFs a reforçar o movimento.

O Bitcoin tem sido mencionado ao lado do ouro como uma alternativa para se proteger contra a desvalorização, e os fluxos confirmam essa conexão.

Na semana passada, os ETFs de Bitcoin spot registaram $3,5 mil milhões em entradas líquidas, com um total de aproximadamente $5,9 mil milhões a fluir para fundos de cripto no geral. Este é um recorde tanto para o Bitcoin como para produtos de cripto em termos de fluxos semanais.

O timing reflete motores partilhados. A quebra do ouro acima de $4,000 valida a oferta de proteção macro e alarga o público para a exposição a ativos reais.

Entretanto, os ETFs tornam o Bitcoin o destinatário marginal porque removem a custódia e o atrito operacional para as instituições dos EUA.

A co-movimentação nas narrativas e nos fluxos de fundos tem sido evidente, mesmo que os ativos não se acompanhem um ao outro de hora em hora.

Parte de um caso de alta

Matthew Hougan, diretor de investimentos de uma empresa de gestão de ativos cripto, publicou uma nota em 7 de outubro delineando três catalisadores para um forte quarto trimestre nos fluxos de ETF de Bitcoin.

O primeiro são as aprovações da plataforma. Hougan mencionou um relatório de um grande banco de investimento, afirmando que consultores financeiros e clientes da empresa agora podem alocar em cripto como parte de carteiras multi-ativos, sugerindo alocações de até 4% para investidores com tolerância ao risco.

Os 16,000 consultores deste banco de investimento gerem $2 trilhão. Além disso, outro banco importante, com aproximadamente $2 trilhão em ativos sob gestão, também permitiu recentemente que os consultores alocassem em nome dos clientes.

Hougan observou que novas orientações levam tempo para serem processadas entre dezenas de milhares de profissionais financeiros, mas conversas com consultores indicam uma demanda reprimida séria. Ele espera fluxos significativos no quarto trimestre à medida que essas aprovações se traduzem em alocações.

O segundo catalisador é o próprio comércio de desvalorização. O ouro e o Bitcoin são os ativos principais com melhor desempenho em 2025, com um grande banco publicando um relatório sobre o comércio de desvalorização no dia 1 de outubro.

Hougan argumentou que, quando os consultores realizam revisões de final de ano com os clientes, eles desejam que os portfólios reflitam os investimentos mais bem-sucedidos do ano. Ele acrescentou que no ano passado isso significava Nvidia, e este ano, significa ouro e Bitcoin. Ele espera fluxos fortes até o final do ano, à medida que os consultores se preparam para os relatórios anuais.

O terceiro catalisador é o momento de preço. O Bitcoin ultrapassou os $100,000 e alcançou um máximo histórico acima dos $125,000, ganhando 9% apenas na primeira semana de outubro.

Preços mais altos frequentemente levam a um aumento na procura por ETFs de Bitcoin, à medida que a cobertura da mídia e a atenção dos investidores aumentam. Hougan observou que em todos os trimestres em que o Bitcoin apresentou retornos positivos de dois dígitos, os ETFs registraram entradas de bilhões de dólares em dois dígitos.

Os ETFs de Bitcoin atraíram $25,9 bilhões em fluxos líquidos nos primeiros nove meses de 2025, colocando-os na trajetória de aproximadamente $30 bilhões até o final do ano.

Esse total ficaria aquém do recorde de $36 bilhões em 2024. Hougan projeta que as aprovações de plataformas, o posicionamento de comércio de desvalorização e o momento de preço irão empurrar os fluxos do quarto trimestre acima de $10 bilhões, estabelecendo um novo recorde anual.

A narrativa da desvalorização liga esses fatores juntos. O ouro a $4,000 valida a tese de proteção contra a moeda, as aprovações da plataforma expandem a distribuição, e a alta do preço do Bitcoin atrai atenção.

O Bitcoin sente a mesma pressão macroeconómica que impulsiona o ouro, com os ETFs à vista a fornecer um canal sem fricções para os allocadores expressarem essa proteção através de infraestruturas digitais.

Assim que mais investidores reconhecerem isso, uma nova onda de capital pode inundar o Bitcoin.