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O projeto L2 Ethereum MegaETH anunciou recentemente uma inovação significativa, lançando uma nova stablecoin chamada USDm. O MegaETH é supostamente apoiado pelo Vitalik Buterin. Esta stablecoin foi desenvolvida em colaboração com a empresa Ethena e é respaldada por títulos do Tesouro dos EUA tokenizados. Ao contrário das stablecoins tradicionais, os rendimentos do USDm serão usados diretamente para subsidiar as taxas dos sequenciadores no L2, reduzindo assim significativamente o custo para os usuários e inaugurando um novo modelo de negócios.

O USDm é construído sobre a infraestrutura USDe da Ethena. Suas reservas são direcionadas para os títulos do Tesouro dos EUA tokenizados da BlackRock, que têm um valor de mercado de 2,2 bilhões de dólares, proporcionando rendimentos estáveis para os detentores de USDm. Os rendimentos deste stablecoin serão utilizados para compensar os custos de Gas gerados pelas transações do sequenciador, reduzindo significativamente as taxas de transação dos usuários na L2, tornando o uso da Ethereum L2 mais acessível. Embora a Lei GENIUS dos EUA possa proibir a emissão de stablecoins de rendimento por instituições, isso, na verdade, gerou uma demanda por projetos como USDe e USDS. A MegaETH lançou o USDm neste momento, aproveitando essa oportunidade de mercado e injetando nova vitalidade e novas dinâmicas no ecossistema Ethereum L2.

No último ano, as taxas totais da Ethereum L1 atingiram 1,1 bilhão de dólares. Embora tenham diminuído desde fevereiro, as taxas de Gas continuam a ser o foco de atenção dos usuários. O MegaETH, através do seu modelo de subsídio de taxas de sequenciador com uma stablecoin de rendimento, tem o potencial de fornecer um modelo econômico referencial para outros projetos L2, reduzindo os custos de participação dos usuários e aumentando a escalabilidade e atratividade do L2. Custos de transação mais baixos incentivarão os desenvolvedores a construir aplicações DeFi mais complexas e ricas, impulsionando ainda mais a inovação no ecossistema Ethereum.

O MegaETH introduz o modelo de moeda estável geradora de rendimento USDm, trazendo uma inovadora e promissora estratégia comercial para o ecossistema Ethereum L2. Quando os usuários realizam transações, as taxas de Gas pagas são significativamente inferiores ao nível padrão, reduzindo drasticamente a barreira de entrada e os custos de transação para o uso do L2. Isso possui um enorme valor para atrair novos usuários e aumentar a atividade na rede L2. O USDm subsidia os custos internos por meio de rendimentos externos, criando um novo e mais atraente ciclo econômico, que pode alterar o modelo de lucro e os mecanismos de incentivo aos usuários do L2.

USDm baseia-se na infraestrutura USDTb da Ethena e investe na tokenização dos títulos do Tesouro dos EUA da BlackRock, BUIDL. Esta combinação aproveita estratégias RWA maduras, proporcionando uma fonte de rendimento relativamente estável e em conformidade para stablecoins, que é mais robusta do que depender puramente dos rendimentos de protocolos DeFi e pode atrair mais a atenção dos reguladores. O MegaETH aproveita esta oportunidade para combinar rendimentos RWA em conformidade com subsídios L2, preenchendo uma lacuna no mercado, especialmente num momento em que a conformidade é cada vez mais importante.

A colaboração entre Ethena e MegaETH, que introduz uma stablecoin de rendimento através do USDm e aplica isso em subsídios de taxas L2, pode ser vista como uma forma de arbitragem regulatória. Aproveita as limitações específicas da legislação americana sobre instituições e stablecoins de rendimento, utilizando possíveis entidades não registradas nos EUA, estruturas de colaboração inovadoras ou contornando a interpretação da definição de instituição para fornecer os produtos necessários ao mercado. Essa prática não é rara; na área da inovação financeira, a exploração e utilização do quadro regulatório é a norma. Por um lado, isso impulsiona a inovação dentro dos limites de conformidade da indústria, por outro lado, pode levar os reguladores a apertar ou aprimorar as leis relacionadas, para lidar com a arbitragem transfronteiriça e novas formas de produtos financeiros. Isso reflete a contínua luta entre regulação e inovação.

Se os rendimentos do USDm puderem cobrir perfeitamente os custos de transação, fazendo com que os usuários quase não sintam a existência de taxas ao usar o L2, então o principal ponto de competição do L2 mudará de baixo custo para escalabilidade e experiência do usuário, que são os dois fatores principais. Neste estado ideal, os usuários priorizarão redes que ofereçam uma melhor experiência do usuário. Para o usuário comum, o que eles percebem não é o número específico de TPS, mas sim a velocidade de confirmação das transações, a fluidez das operações na carteira, o tempo de resposta dos DApps e outras experiências intuitivas. Um L2 altamente escalável, mas com uma interface de usuário complexa e operações complicadas, terá muito menos atratividade do que uma rede que, embora um pouco menos escalável, tenha uma interface amigável, interações suaves e respostas rápidas. Quando o custo monetário não é mais uma consideração principal, os usuários passarão a valorizar mais o custo de tempo e o custo de aprendizado. Eles escolherão uma rede que lhes permita realizar operações da maneira mais rápida e simples possível. Neste novo modelo, a experiência do usuário se tornará o trunfo na competição do L2.