Autor: Mason Nystrom, parceiro da Pantera; traduzido por: 0xjs@Jinse Finance
Consumidor DeFi
Com a queda das taxas de juros, os rendimentos DeFi começaram a se tornar mais atraentes. O aumento da volatilidade trouxe mais usuários, rendimentos e alavancagem. Além disso, com os rendimentos mais sustentáveis trazidos pelos RWA, construir aplicações financeiras em criptomoeda para consumidores tornou-se de repente muito mais fácil.
Quando combinamos essas tendências macro com inovações em abstração de cadeia, contas/wallets inteligentes e a transição generalizada para dispositivos móveis, surgem oportunidades claras para criar uma experiência DeFi de nível consumidor.
Nos últimos anos, algumas das aplicações financeiras em criptomoedas mais bem-sucedidas nasceram da combinação de melhorar a experiência do usuário e a especulação.
● Robô de negociação (por exemplo, Telegram) – fornece aos usuários a capacidade de negociar dentro da experiência de mensagens e sociais.
● Melhores carteiras de criptomoedas (como Phantom) — melhorar a experiência das carteiras existentes e oferecer uma melhor experiência em várias cadeias.
● Novo terminal, rastreador de portfólio e camada de descoberta (por exemplo, Photon, Azura, Dexscreener, etc.) – oferecendo funcionalidades avançadas para utilizadores experientes e permitindo que os usuários acessem o DeFi através de uma interface semelhante à CeFi.
● Robinhood das memecoins (como Vector, Moonshot, Hype, etc.) – Até agora, as criptomoedas têm favorecido principalmente o desktop, mas a experiência móvel será dominante nas futuras aplicações de negociação.
● Launchpad de tokens – (por exemplo, Pump, Virtuals, etc.) – oferece a qualquer pessoa a capacidade de criar tokens sem necessidade de autorização, independentemente de suas habilidades técnicas.
À medida que mais aplicações DeFi para consumo são lançadas, elas parecerão aplicações de fintech, com uma experiência de usuário padrão que os usuários apreciam, mas agregarão e fornecerão uma experiência personalizada dos protocolos DeFi no backend. Essas aplicações se concentrarão na experiência de descoberta, nos produtos oferecidos (como tipos de rendimento), na atração para usuários avançados (como a oferta de funcionalidades convenientes, como múltiplos colaterais de alavancagem) e, geralmente, abstrairão a complexidade das interações em blockchain.
RWA Flywheel: Crescimento endógeno e crescimento exógeno
Desde 2022, as altas taxas de juros apoiaram uma grande afluência de ativos do mundo real na blockchain (RWA). Mas agora, a transição das finanças off-chain para as finanças on-chain está a acelerar, pois grandes empresas de gestão de ativos, como a BlackRock, percebem que a emissão de RWA na blockchain traz benefícios significativos, incluindo: ativos financeiros programáveis, uma estrutura de baixo custo para emissão e manutenção de ativos e maior acessibilidade a ativos. Esses benefícios, como as stablecoins, aumentaram em 10 vezes em comparação com o atual cenário financeiro.
De acordo com os dados da RWA.xzy e da DefiLlama, a RWA representa 21-22% dos ativos em Ethereum. Esses RWA aparecem principalmente na forma de títulos do governo dos EUA de classe A, apoiados pelo governo americano. Esse crescimento é impulsionado principalmente por altas taxas de juros, que tornam mais fácil para os investidores apostarem na Reserva Federal em vez do DeFi. Embora a direção macroeconômica esteja mudando, diminuindo a atratividade dos títulos do governo, o cavalo de Tróia da tokenização de ativos on-chain já entrou em Wall Street, abrindo as comportas para mais ativos de risco entrarem na cadeia.
À medida que mais ativos tradicionais são transferidos para a cadeia, isso desencadeará um efeito de roda de inércia, lentamente fundindo e substituindo as trilhas financeiras tradicionais com protocolos DeFi.
Por que isso é importante? O crescimento das criptomoedas se resume ao capital exógeno e ao capital endógeno.
A maior parte do DeFi é endógena (basicamente cíclica dentro do ecossistema DeFi) e capaz de crescer por conta própria. No entanto, historicamente, possui uma considerável reflexividade: sobe, desce e depois retorna ao ponto de partida. Mas, ao longo do tempo, novos primórdios expandiram gradualmente a participação do DeFi.
O empréstimo em cadeia realizado através do Maker, Compound e Aave expandiu o uso de garantias nativas de criptomoedas como alavancagem.
As exchanges descentralizadas, especialmente os AMM, ampliaram o leque de tokens negociáveis e iniciaram a liquidez em cadeia. Mas o DeFi só pode desenvolver seu próprio mercado até certo ponto. Embora o capital endógeno (como a especulação em ativos em cadeia) tenha levado o mercado de criptomoedas a se tornar uma classe de ativos forte, o capital exógeno (capital que existe fora da economia em cadeia) é essencial para a próxima onda de crescimento do DeFi.
RWA representa um grande potencial de capital exógeno. RWA (commodities, ações, crédito privado, câmbio, etc.) oferece a maior oportunidade para a expansão do DeFi, deixando de ser apenas um ciclo de transferência de capital do bolso do varejista para o bolso do trader. Assim como o mercado de stablecoins precisa de mais utilidades exógenas (ao invés de especulação financeira on-chain) para crescer, outras atividades DeFi (como trading, lending, etc.) também precisam crescer.
O futuro do DeFi é que todas as atividades financeiras serão transferidas para a blockchain. O DeFi continuará a ver duas expansões paralelas: uma expansão endógena semelhante realizada através de mais atividades nativas na blockchain, e uma expansão exógena realizada através da transferência de ativos do mundo real para a blockchain.
A Plataforma DEFI
"A força das plataformas reside no fato de que elas promovem a relação entre fornecedores terceiros e usuários finais." — Ben Thompson
Os protocolos de criptografia estão prestes a alcançar o seu momento de plataforma.
As aplicações DeFi estão todas a evoluir para o mesmo modelo de negócios, passando de protocolos de aplicações independentes para protocolos de plataformas maduros.
Mas como é que essas aplicações DeFi se tornaram plataformas? Hoje em dia, a maioria dos protocolos DeFi é relativamente rígida, oferecendo um serviço padrão para as aplicações que desejam interagir com esses protocolos.
Em muitos casos, as aplicações apenas pagam taxas ao protocolo por seus ativos principais (como liquidez) como um usuário padrão, em vez de serem capazes de construir uma experiência diferenciada ou lógica de programação diretamente dentro do protocolo.
A maioria das plataformas começou assim, resolvendo um problema central para um único caso de uso. A Stripe inicialmente oferecia uma API de pagamento, permitindo que empresas individuais (como lojas online) aceitassem pagamentos em seus sites, mas isso se aplicava apenas a uma única empresa. Após o lançamento do Stripe Connect, as empresas puderam processar pagamentos em nome de vários vendedores ou prestadores de serviços, tornando a Stripe a plataforma que é hoje. Posteriormente, ofereceu aos desenvolvedores uma maneira melhor de construir mais integrações, ampliando assim seus efeitos de rede. Da mesma forma, plataformas DeFi como a Uniswap estão agora passando de aplicativos independentes que facilitam trocas (como DEX) para a construção de plataformas DeFi, permitindo que qualquer desenvolvedor ou aplicativo crie seu próprio DEX sobre a liquidez da Uniswap.
Os principais fatores impulsionadores da transformação das plataformas DeFi são a mudança no modelo de negócios e a evolução dos primitivos de liquidez únicos.
Primitivas de liquidez de instância única - Uniswap, Morpho, Fluid - agregam liquidez para protocolos DeFi, permitindo que duas partes modularizadas da cadeia de valor (por exemplo, provedores de liquidez e aplicativos/usuários) acessem. A experiência dos provedores de liquidez se torna mais simplificada, alocando fundos para um único protocolo, em vez de pools de fundos diferenciados ou protocolos de tesouraria isolados. Para os aplicativos, agora eles podem alugar liquidez das plataformas DeFi, em vez de simplesmente agregar serviços principais (como DEX, empréstimos, etc.).
Aqui estão alguns exemplos de protocolos de plataformas DeFi emergentes:
Uniswap V4 está a impulsionar o modelo de liquidez singleton, através do qual aplicações (como hooks) podem alugar liquidez do protocolo Uniswap V4, em vez de simplesmente rotearem liquidez através do protocolo como no Uniswap V2 e V3.
Morpho passou a um modelo de plataforma semelhante, onde MorphoBlue atua como camada de liquidez primária, permitindo o acesso sem permissão através de cofres criados pelo MetaMorpho (um protocolo construído sobre a liquidez primária do MorphoBlue).
De maneira semelhante, o protocolo Fluid da Instadapp criou uma camada de liquidez compartilhada que pode ser utilizada por seus protocolos de empréstimo e DEX.
Embora existam diferenças entre essas plataformas, o que têm em comum é que as novas plataformas DeFi partilham modelos semelhantes, construindo uma camada de contrato de liquidez singleton no topo e, em cima disso, desenvolvendo mais protocolos modularizados para alcançar maior flexibilidade e personalização das aplicações.
Os protocolos DeFi evoluíram de aplicações independentes para plataformas maduras, marcando a maturidade da economia em cadeia. Ao adotar primitivas de liquidez singleton e uma arquitetura modular, protocolos como Uniswap, Morpho e Fluid (anteriormente conhecido como Instadapp) estão liberando novos níveis de flexibilidade e inovação. Essa transformação reflete como plataformas tradicionais (como Stripe) permitem que desenvolvedores terceiros construam sobre serviços centrais, impulsionando maiores efeitos de rede e criação de valor. Com a DeFi entrando na era das plataformas, a capacidade de facilitar aplicações financeiras personalizáveis e combináveis se tornará uma característica decisiva, expandindo o mercado dos protocolos DeFi existentes e permitindo que uma nova onda de aplicações se construam sobre essas plataformas DeFi.
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As três principais tendências das Finanças Descentralizadas
Autor: Mason Nystrom, parceiro da Pantera; traduzido por: 0xjs@Jinse Finance
Consumidor DeFi
Com a queda das taxas de juros, os rendimentos DeFi começaram a se tornar mais atraentes. O aumento da volatilidade trouxe mais usuários, rendimentos e alavancagem. Além disso, com os rendimentos mais sustentáveis trazidos pelos RWA, construir aplicações financeiras em criptomoeda para consumidores tornou-se de repente muito mais fácil.
Quando combinamos essas tendências macro com inovações em abstração de cadeia, contas/wallets inteligentes e a transição generalizada para dispositivos móveis, surgem oportunidades claras para criar uma experiência DeFi de nível consumidor.
Nos últimos anos, algumas das aplicações financeiras em criptomoedas mais bem-sucedidas nasceram da combinação de melhorar a experiência do usuário e a especulação.
● Robô de negociação (por exemplo, Telegram) – fornece aos usuários a capacidade de negociar dentro da experiência de mensagens e sociais.
● Melhores carteiras de criptomoedas (como Phantom) — melhorar a experiência das carteiras existentes e oferecer uma melhor experiência em várias cadeias.
● Novo terminal, rastreador de portfólio e camada de descoberta (por exemplo, Photon, Azura, Dexscreener, etc.) – oferecendo funcionalidades avançadas para utilizadores experientes e permitindo que os usuários acessem o DeFi através de uma interface semelhante à CeFi.
● Robinhood das memecoins (como Vector, Moonshot, Hype, etc.) – Até agora, as criptomoedas têm favorecido principalmente o desktop, mas a experiência móvel será dominante nas futuras aplicações de negociação.
● Launchpad de tokens – (por exemplo, Pump, Virtuals, etc.) – oferece a qualquer pessoa a capacidade de criar tokens sem necessidade de autorização, independentemente de suas habilidades técnicas.
À medida que mais aplicações DeFi para consumo são lançadas, elas parecerão aplicações de fintech, com uma experiência de usuário padrão que os usuários apreciam, mas agregarão e fornecerão uma experiência personalizada dos protocolos DeFi no backend. Essas aplicações se concentrarão na experiência de descoberta, nos produtos oferecidos (como tipos de rendimento), na atração para usuários avançados (como a oferta de funcionalidades convenientes, como múltiplos colaterais de alavancagem) e, geralmente, abstrairão a complexidade das interações em blockchain.
RWA Flywheel: Crescimento endógeno e crescimento exógeno
Desde 2022, as altas taxas de juros apoiaram uma grande afluência de ativos do mundo real na blockchain (RWA). Mas agora, a transição das finanças off-chain para as finanças on-chain está a acelerar, pois grandes empresas de gestão de ativos, como a BlackRock, percebem que a emissão de RWA na blockchain traz benefícios significativos, incluindo: ativos financeiros programáveis, uma estrutura de baixo custo para emissão e manutenção de ativos e maior acessibilidade a ativos. Esses benefícios, como as stablecoins, aumentaram em 10 vezes em comparação com o atual cenário financeiro.
De acordo com os dados da RWA.xzy e da DefiLlama, a RWA representa 21-22% dos ativos em Ethereum. Esses RWA aparecem principalmente na forma de títulos do governo dos EUA de classe A, apoiados pelo governo americano. Esse crescimento é impulsionado principalmente por altas taxas de juros, que tornam mais fácil para os investidores apostarem na Reserva Federal em vez do DeFi. Embora a direção macroeconômica esteja mudando, diminuindo a atratividade dos títulos do governo, o cavalo de Tróia da tokenização de ativos on-chain já entrou em Wall Street, abrindo as comportas para mais ativos de risco entrarem na cadeia.
À medida que mais ativos tradicionais são transferidos para a cadeia, isso desencadeará um efeito de roda de inércia, lentamente fundindo e substituindo as trilhas financeiras tradicionais com protocolos DeFi.
Por que isso é importante? O crescimento das criptomoedas se resume ao capital exógeno e ao capital endógeno.
A maior parte do DeFi é endógena (basicamente cíclica dentro do ecossistema DeFi) e capaz de crescer por conta própria. No entanto, historicamente, possui uma considerável reflexividade: sobe, desce e depois retorna ao ponto de partida. Mas, ao longo do tempo, novos primórdios expandiram gradualmente a participação do DeFi.
O empréstimo em cadeia realizado através do Maker, Compound e Aave expandiu o uso de garantias nativas de criptomoedas como alavancagem.
As exchanges descentralizadas, especialmente os AMM, ampliaram o leque de tokens negociáveis e iniciaram a liquidez em cadeia. Mas o DeFi só pode desenvolver seu próprio mercado até certo ponto. Embora o capital endógeno (como a especulação em ativos em cadeia) tenha levado o mercado de criptomoedas a se tornar uma classe de ativos forte, o capital exógeno (capital que existe fora da economia em cadeia) é essencial para a próxima onda de crescimento do DeFi.
RWA representa um grande potencial de capital exógeno. RWA (commodities, ações, crédito privado, câmbio, etc.) oferece a maior oportunidade para a expansão do DeFi, deixando de ser apenas um ciclo de transferência de capital do bolso do varejista para o bolso do trader. Assim como o mercado de stablecoins precisa de mais utilidades exógenas (ao invés de especulação financeira on-chain) para crescer, outras atividades DeFi (como trading, lending, etc.) também precisam crescer.
O futuro do DeFi é que todas as atividades financeiras serão transferidas para a blockchain. O DeFi continuará a ver duas expansões paralelas: uma expansão endógena semelhante realizada através de mais atividades nativas na blockchain, e uma expansão exógena realizada através da transferência de ativos do mundo real para a blockchain.
A Plataforma DEFI
"A força das plataformas reside no fato de que elas promovem a relação entre fornecedores terceiros e usuários finais." — Ben Thompson
Os protocolos de criptografia estão prestes a alcançar o seu momento de plataforma.
As aplicações DeFi estão todas a evoluir para o mesmo modelo de negócios, passando de protocolos de aplicações independentes para protocolos de plataformas maduros.
Mas como é que essas aplicações DeFi se tornaram plataformas? Hoje em dia, a maioria dos protocolos DeFi é relativamente rígida, oferecendo um serviço padrão para as aplicações que desejam interagir com esses protocolos.
Em muitos casos, as aplicações apenas pagam taxas ao protocolo por seus ativos principais (como liquidez) como um usuário padrão, em vez de serem capazes de construir uma experiência diferenciada ou lógica de programação diretamente dentro do protocolo.
A maioria das plataformas começou assim, resolvendo um problema central para um único caso de uso. A Stripe inicialmente oferecia uma API de pagamento, permitindo que empresas individuais (como lojas online) aceitassem pagamentos em seus sites, mas isso se aplicava apenas a uma única empresa. Após o lançamento do Stripe Connect, as empresas puderam processar pagamentos em nome de vários vendedores ou prestadores de serviços, tornando a Stripe a plataforma que é hoje. Posteriormente, ofereceu aos desenvolvedores uma maneira melhor de construir mais integrações, ampliando assim seus efeitos de rede. Da mesma forma, plataformas DeFi como a Uniswap estão agora passando de aplicativos independentes que facilitam trocas (como DEX) para a construção de plataformas DeFi, permitindo que qualquer desenvolvedor ou aplicativo crie seu próprio DEX sobre a liquidez da Uniswap.
Os principais fatores impulsionadores da transformação das plataformas DeFi são a mudança no modelo de negócios e a evolução dos primitivos de liquidez únicos.
Primitivas de liquidez de instância única - Uniswap, Morpho, Fluid - agregam liquidez para protocolos DeFi, permitindo que duas partes modularizadas da cadeia de valor (por exemplo, provedores de liquidez e aplicativos/usuários) acessem. A experiência dos provedores de liquidez se torna mais simplificada, alocando fundos para um único protocolo, em vez de pools de fundos diferenciados ou protocolos de tesouraria isolados. Para os aplicativos, agora eles podem alugar liquidez das plataformas DeFi, em vez de simplesmente agregar serviços principais (como DEX, empréstimos, etc.).
Aqui estão alguns exemplos de protocolos de plataformas DeFi emergentes:
Uniswap V4 está a impulsionar o modelo de liquidez singleton, através do qual aplicações (como hooks) podem alugar liquidez do protocolo Uniswap V4, em vez de simplesmente rotearem liquidez através do protocolo como no Uniswap V2 e V3.
Morpho passou a um modelo de plataforma semelhante, onde MorphoBlue atua como camada de liquidez primária, permitindo o acesso sem permissão através de cofres criados pelo MetaMorpho (um protocolo construído sobre a liquidez primária do MorphoBlue).
De maneira semelhante, o protocolo Fluid da Instadapp criou uma camada de liquidez compartilhada que pode ser utilizada por seus protocolos de empréstimo e DEX.
Embora existam diferenças entre essas plataformas, o que têm em comum é que as novas plataformas DeFi partilham modelos semelhantes, construindo uma camada de contrato de liquidez singleton no topo e, em cima disso, desenvolvendo mais protocolos modularizados para alcançar maior flexibilidade e personalização das aplicações.
Os protocolos DeFi evoluíram de aplicações independentes para plataformas maduras, marcando a maturidade da economia em cadeia. Ao adotar primitivas de liquidez singleton e uma arquitetura modular, protocolos como Uniswap, Morpho e Fluid (anteriormente conhecido como Instadapp) estão liberando novos níveis de flexibilidade e inovação. Essa transformação reflete como plataformas tradicionais (como Stripe) permitem que desenvolvedores terceiros construam sobre serviços centrais, impulsionando maiores efeitos de rede e criação de valor. Com a DeFi entrando na era das plataformas, a capacidade de facilitar aplicações financeiras personalizáveis e combináveis se tornará uma característica decisiva, expandindo o mercado dos protocolos DeFi existentes e permitindo que uma nova onda de aplicações se construam sobre essas plataformas DeFi.