O surgimento e o futuro desenvolvimento do mercado de previsão

O mercado de previsão é um tipo de mercado especulativo em que se negocia com base nos resultados de eventos futuros, cuja função central é agregar informações dispersas através dos preços dos contratos. Sob certas condições, os preços dos contratos podem ser interpretados como previsões da probabilidade de que o evento ocorra. Vários estudos mostram que a precisão dos mercados de previsão é muito alta, muitas vezes superando os métodos tradicionais de previsão. Essa capacidade preditiva vem da "inteligência coletiva": qualquer pessoa pode participar do mercado, e os negociantes que possuem informações melhores têm um incentivo econômico para participar das negociações, levando assim os preços a se aproximarem das probabilidades reais.

As origens dos modernos mercados de previsão remontam a alguns experimentos pioneiros no final da década de 1980. O primeiro mercado de previsão acadêmico foi fundado em 1988 na Universidade de Iowa, chamado Iowa Electronic Markets(IEM). O IEM é um mercado de pequena escala com dinheiro real, focado principalmente nos resultados das eleições nos Estados Unidos. Apesar de seu tamanho limitado, o IEM tem mostrado ao longo do tempo uma impressionante taxa de precisão nas previsões.

Ao mesmo tempo, algumas concepções prospectivas sobre o uso de mercados para prever eventos incertos estão gradualmente tomando forma. O economista Robin Hanson apresentou em 1990 o conceito de "Idea Futures", que consiste em estabelecer uma instituição que permita às pessoas apostarem em proposições científicas ou sociais. Ele acredita que isso pode formar um "consenso visível entre especialistas" e incentivar contribuições honestas por meio da recompensa de previsões precisas e da punição de julgamentos errôneos.

Entrando na década de 1990, alguns mercados de previsão online começaram a surgir, abrangendo mercados de dinheiro real e mercados de "moeda virtual". Por exemplo, o Hollywood Stock Exchange(HSX) foi fundado em 1996, sendo um mercado de previsão de entretenimento que negocia "ações" de filmes e atores com moeda virtual. O HSX provou ser muito eficaz em prever a bilheteira do primeiro fim de semana de filmes e até mesmo os Oscars, com uma precisão que às vezes ultrapassava a dos críticos de cinema profissionais.

A mecânica básica do mercado de previsão reside na criação de uma estrutura que seja compatível com os incentivos, permitindo que os participantes do mercado tenham motivação para revelar suas informações verdadeiras. Como os traders devem apostar com dinheiro real ( ou moeda virtual ), eles tenderão a negociar com base em suas crenças verdadeiras e informações privadas. Do ponto de vista econômico, um mercado bem projetado deve permitir que os traders maximizem seu retorno esperado ao reportar preços que correspondam à sua probabilidade subjetiva.

Em termos de prevenção de manipulação, pesquisas acadêmicas descobriram que o mercado de previsão tem uma forte resiliência contra comportamentos de manipulação de preços. Tentar desviar os preços dos fundamentos normalmente cria oportunidades de arbitragem para outros traders mais racionais, que optam por negociar do lado oposto, puxando assim os preços de volta para uma posição mais razoável. Dados empíricos mostram que comportamentos de manipulação são frequentemente corrigidos rapidamente, e até ajudam a aumentar a liquidez do mercado.

Kalshi: bolsa de mercado de previsão regulamentada

Kalshi é uma exchange de mercado de previsão regulada pela federação, onde os usuários podem negociar os resultados de eventos do mundo real na plataforma. É a primeira exchange a obter a aprovação da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) para oferecer contratos de eventos. Os contratos de eventos são futuros binários ( sim/não ); se o evento ocorrer, o valor do contrato é $1; se não ocorrer, será $0.

Os usuários podem comprar ou vender contratos "Sim"/"Não" com preços entre $0.01 e $0.99, onde o preço representa a expectativa implícita do mercado sobre a probabilidade de um evento ocorrer. Se a previsão estiver correta, o contrato é liquidado a $1, permitindo que o trader obtenha lucro. A Kalshi não mantém posições, apenas atua como uma plataforma de correspondência para equilibrar as partes compradoras e vendedoras, lucrando com taxas de transação.

Novos mercados de eventos podem ser propostos pela equipe Kalshi ou por usuários através do "Kalshi Ideas". Cada proposta deve passar por uma revisão interna e deve estar em conformidade com os padrões regulatórios da CFTC, incluindo definições de eventos claras, condições de liquidação objetivas e categorias de eventos permitidas. Após a aprovação, o evento será oficialmente lançado no mercado de contratos designado da Kalshi (DCM).

Os resultados dos eventos são determinados com base em fontes de dados autorizadas previamente designadas. Se o evento ocorrer, os usuários que possuem contratos "Yes" automaticamente recebem $1 por cada contrato; caso contrário, os contratos "No" vencem, e os contratos da parte perdedora tornam-se nulos. Não há taxas adicionais de liquidação.

Polymarket: plataforma de mercado de previsão descentralizada

Polymarket é uma plataforma de mercado de previsão distribuído construída sobre a Polygon, onde os usuários podem negociar tokens de resultados binários correspondentes a eventos (Yes/No Tokens). Ela utiliza o Conditional Token Framework (CTF), que garante que cada par de tokens de resultado esteja totalmente colateralizado por stablecoin (USDC). O mecanismo de negociação é baseado em um livro de ordens de limite centralizado misto (CLOB), para maior eficiência na correspondência. A liquidação do mercado é realizada através do Oracle Otimista da UMA, que é um sistema de resolução distribuído que pode ser contestado.

A Polymarket utiliza o Conditional Token Framework da Gnosis para representar cada resultado do mercado como um token condicional, implantado na rede Polygon. Para um mercado binário, serão gerados dois Tokens ERC-1155, como o Token Yes e o Token No, enquanto um montante igual de USDC é utilizado como colateral.

Dividir 1 USDC gera 1 Yes + 1 No Token, a combinação de Yes/No Tokens desbloqueia a devolução de 1 USDC, garantindo que cada par de tokens esteja completamente colateralizado. Quando o evento termina, apenas o token correspondente ao resultado correto vale 1 dólar, enquanto o token do resultado incorreto perde seu valor.

Polymarket adota uma arquitetura mista chamada Binary Limit Order Book (BLOB), que mantém a gestão de ordens offline e as transações on-chain juntas. Os usuários assinam ordens offline, e os nós de operação buscam se há ordens correspondentes; se houver, a troca econômica on-chain é completada através de um smart contract.

Diferente das bolsas tradicionais que utilizam adjudicação interna ou fontes de dados, a Polymarket forma consenso através do Oracle Optimista da UMA, via comunidade. Após o término do evento, qualquer pessoa pode submeter a revelação do resultado para este mercado e apostar uma garantia, entrando no período de contestação. Se não houver contestação, o resultado é aceito; se houver contestação, é resolvido através de votação da comunidade UMA.

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