Nova regulamentação do FDIC dos EUA! As reservas de stablecoins têm requisitos rigorosos e não beneficiam da proteção de depósitos até 250k USD por pessoa

A FDIC lança um quadro regulatório para stablecoins, implementando o projeto de lei GENIUS, exigindo 1:1 de reservas e reembolso em 2 dias, clarificando que não se aplica a garantia de depósitos.

O quadro federal de supervisão ganha forma, a FDIC avança com o pormenoramento do GENIUS

A Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) aprovou ontem (4/7) uma proposta de nova regulamentação, destinada a bancos por si supervisionados e às suas entidades afiliadas relativamente ao emissão e gestão de stablecoins, estabelecendo o primeiro enquadramento prudencial abrangente para este tipo de atividade. Esta medida pretende executar o GENIUS Act, assinado pelo Governo Trump no ano passado, simbolizando um passo fundamental por parte do Governo federal dos EUA na supervisão de ativos digitais indexados ao dólar.

De acordo com a proposta, a FDIC irá definir os “Pagadores de Stablecoin com Licença” (PPSIs), entidades que se prevê virem a operar como subsidiárias das entidades sob supervisão da FDIC e que terão de cumprir normas rigorosas de capital, reservas e gestão de riscos.

O vice-presidente da FDIC, Travis Hill, afirmou na reunião do conselho de administração que, à medida que a utilização de stablecoins em infraestruturas de pagamentos continua a expandir-se, este quadro visa responder aos potenciais riscos operacionais e preservar a estabilidade do sistema financeiro. Esta nova norma é a segunda grande ação regulatória, na sequência da abordagem introduzida em dezembro passado pela FDIC relativamente aos procedimentos para bancos aplicarem, através de entidades afiliadas, à emissão de stablecoins.

Entretanto, o Office of the Comptroller of the Currency (OCC) dos EUA também já publicou, em fevereiro deste ano, o seu correspondente quadro regulatório para as entidades sob a sua jurisdição, mostrando que os vários reguladores financeiros federais dos EUA se empenham em construir um sistema unificado de supervisão de stablecoins.

Exigências rigorosas de reservas 1:1 e de liquidez, garantindo reembolsos executados em dois dias

Na gestão dos ativos de reserva, a proposta da FDIC exige que as entidades emissoras de stablecoins mantenham reservas integrais 1:1 e que estas reservas sejam estritamente separadas das outras atividades comerciais da entidade emissora. Os ativos de reserva elegíveis limitam-se a instrumentos de elevada liquidez e baixo risco, incluindo: moeda norte-americana, saldos depositados no Federal Reserve Bank, depósitos em bancos segurados, Treasuries norte-americanos de curto prazo e acordos de recompra overnight específicos. A entidade emissora deve monitorizar diariamente os seus ativos de reserva e submeter-se a auditorias regulares. Além disso, a proposta inclui limites de concentração para as reservas, de modo a reduzir a exposição ao risco de um único contraparte e a assegurar capacidade de reembolso suficiente durante períodos de pressão no mercado.

Relativamente ao mecanismo de reembolso que mais preocupa os investidores, a regra estabelece padrões de serviço claros. A entidade emissora deve publicar uma política de reembolso clara e deve tratar os pedidos de reembolso no prazo de 2 dias úteis. Para mitigar o risco de corrida, a FDIC estabelece que, se o montante reembolsado num único dia exceder 10% do total em circulação, a entidade emissora tem de notificar imediatamente o regulador e poderá, consoante o caso, solicitar um prolongamento do prazo de reembolso. Este mecanismo visa proporcionar transparência ao mercado e, em simultâneo, dar ao regulador um aviso antecipado para impedir que os problemas de liquidez de uma stablecoin específica evoluam para risco financeiro sistémico.

Margem de capital e limiares operacionais, delimitando rigorosamente os limites das receitas de juros

Além das regras para os ativos de reserva, a FDIC também impõe exigências rigorosas de capital e de operações às entidades emissoras. As novas entidades emissoras de stablecoins de pagamento, durante os primeiros 3 anos de operação, devem manter pelo menos 5 milhões de capital inicial, e a composição de capital subsequente deve basear-se sobretudo em capital de Nível 1, de ações ordinárias. Para além das exigências legais de capital, a entidade emissora deve deter ainda uma margem independente de liquidez equivalente a despesas operacionais de 12 meses; este montante é explicitamente definido como uma reserva operacional distinta das reservas de stablecoin. Além disso, para grandes entidades emissoras com capitalização superior a 50 mil milhões, a FDIC exigirá auditorias anuais com maior frequência e verificações específicas de conformidade.

Quanto às características do produto, a FDIC traçou linhas vermelhas para a natureza dos rendimentos das stablecoins. A proposta limita de forma explícita a entidade emissora de promover que os detentores de stablecoins possam receber juros ou lucros, mesmo que os incentivos de retorno proporcionados através de acordos com terceiros sejam também sujeitos a escrutínio rigoroso. Esta norma reflete a posição de que os reguladores enquadram as stablecoins como instrumentos de pagamento e não como produtos de poupança. Em termos de resiliência operacional, a entidade emissora deve implementar sistemas robustos de cibersegurança, cobrindo a gestão de chaves privadas, monitorização de blockchain, resposta a incidentes e certificações anuais de conformidade AML, assegurando a segurança e a conformidade dos ativos digitais no nível tecnológico.

Clarificação dos limites do seguro de depósitos, stablecoins não beneficiam de proteção por penetração

Uma das clarificações mais importantes neste enquadramento regulatório prende-se com a delimitação do âmbito de aplicação do seguro de depósitos. A FDIC indicou de forma clara que, as stablecoins emitidas ao abrigo deste enquadramento, por si próprias, não beneficiam da proteção standard do seguro de depósitos de 250,000 por pessoa. Isto significa que as reservas depositadas pelo emissor num banco serão consideradas depósitos empresariais da entidade emissora, e os detentores dos tokens não têm cobertura individual de seguro. Esta proibição de seguros com “penetração” visa evitar que o mercado possa interpretar erradamente as stablecoins como tendo a mesma garantia federal que os depósitos bancários, mantendo assim os limites de risco entre as stablecoins e o sistema financeiro tradicional.

No entanto, a FDIC também estabelece um tratamento diferente para depósitos tokenizados. Se os depósitos tradicionais num banco forem apenas apresentados em formato técnico tokenizado e continuarem a cumprir a definição legal de depósitos bancários, poderão ainda beneficiar do tratamento standard do seguro de depósitos. Atualmente, a proposta já entrou numa fase de 60 dias de consulta pública; a FDIC solicita feedback do público sobre 144 questões específicas, incluindo calibração de capital, ativos elegíveis e proibição de juros.

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À medida que o prazo de implementação em meados de 2026 definido pelo GENIUS Act se aproxima, os reguladores federais estão a acelerar o aperfeiçoamento destas regras. Ao mesmo tempo, o Senado dos EUA encontra-se também nas últimas negociações sobre a controvérsia no CLARITY Act relativa a recompensas de rendimento de stablecoins; a plena institucionalização legal das stablecoins tornou-se um tema central da política de criptografia dos EUA para 2026.