A FDIC apresenta um quadro regulatório para stablecoins, implementa o projeto de lei GENIUS, exigindo 1:1 de reservas e resgates em 2 dias, esclarecendo que não se aplica à garantia de depósitos.
O quadro federal de supervisão está a tomar forma, a FDIC avança com os pormenores do projeto de lei GENIUS
A Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) aprovou ontem (4/7) uma nova proposta de regulamento, destinada às atividades de emissão e gestão de stablecoins por bancos e respetivas entidades afiliadas sob a sua supervisão, estabelecendo o primeiro quadro prudencial abrangente. Esta medida visa executar o GENIUS Act, assinado o ano passado pela administração Trump, simbolizando um passo-chave por parte do Governo federal dos EUA na supervisão de ativos digitais indexados ao dólar.
De acordo com esta proposta, a FDIC definirá os “Emissores de Stablecoins Pagáveis com Licença” (PPSIs). Estas entidades deverão operar como subsidiárias de entidades reguladas pela FDIC e estarão obrigadas a cumprir requisitos rigorosos de capital, reservas e gestão de riscos.
O vice-presidente da FDIC, Travis Hill, referiu numa reunião do conselho de administração que, à medida que a utilização de stablecoins em infraestruturas de pagamentos continua a expandir-se, este quadro tem como objetivo lidar com potenciais riscos operacionais e manter a estabilidade do sistema financeiro. Esta nova regulamentação é a segunda vaga de ações regulatórias relevantes, após a atuação de dezembro passado da FDIC relativamente aos procedimentos para bancos solicitarem a emissão de stablecoins através de entidades afiliadas.
Entretanto, o Office of the Comptroller of the Currency (OCC) também já publicou em fevereiro deste ano um quadro regulatório correspondente para as suas entidades, mostrando que as autoridades federais de supervisão financeira dos EUA estão a trabalhar para estabelecer um sistema unificado de supervisão de stablecoins.
Exigências rigorosas de reservas 1:1 e de liquidez, para assegurar resgates executados em dois dias
Na gestão dos ativos de reserva, a proposta da FDIC exige que os emissores de stablecoins mantenham reservas integrais de 1:1 e que essas reservas estejam estritamente separadas das restantes atividades do emissor. Os ativos de reserva elegíveis estão limitados apenas a instrumentos de elevada liquidez e baixo risco, incluindo: dinheiro dos EUA, saldos depositados em bancos da Reserva Federal, depósitos em bancos segurados, títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e acordos específicos de recompra overnight. O emissor deve monitorizar diariamente os ativos de reserva e sujeitar-se a auditorias periódicas. Além disso, a proposta inclui limites de concentração para as reservas, para reduzir a exposição a risco com um único contraparte e garantir capacidade de resgate suficiente durante períodos de stress de mercado.
Quanto ao mecanismo de resgate que mais preocupa os investidores, esta regra define padrões claros de serviço. O emissor tem de divulgar uma política de resgate clara e deve processar os pedidos de resgate no prazo de 2 dias úteis. Para mitigar o risco de corrida, a FDIC determina que, se o montante de resgates num único dia exceder 10% do total em circulação, o emissor deve notificar imediatamente a autoridade reguladora e pode, conforme o caso, solicitar a extensão do prazo de resgate. Este mecanismo pretende aumentar a transparência do mercado, ao mesmo tempo que fornece alertas antecipados às autoridades reguladoras, evitando que problemas de liquidez de uma stablecoin específica evoluam para risco financeiro sistémico.
Almofadas de capital e limiares operacionais, separação rigorosa das fronteiras de rendimento dos juros
Para além das regras sobre os ativos de reserva, a FDIC também impõe requisitos rigorosos de capital e de operação aos emissores. Os novos emissores de stablecoins de pagamento, durante os primeiros 3 anos de operação, devem manter pelo menos 5 milhões de capital inicial, e a composição de capital subsequente deve ser predominantemente capital de Categoria 1 de ações ordinárias. Para além dos requisitos legais de capital, o emissor deve ainda deter uma almofada de liquidez independente equivalente a 12 meses de despesas operacionais; esta parte do capital é definida de forma clara como distinta das reservas de stablecoins. Além disso, para grandes emissores com capitalização superior a 8B, a FDIC exigirá auditorias anuais com maior frequência e verificações específicas de conformidade.
Em termos de características do produto, a FDIC traça uma linha vermelha quanto à natureza dos rendimentos das stablecoins. A proposta limita explicitamente a proibição de o emissor anunciar que os detentores de stablecoins podem obter juros ou lucros, mesmo que quaisquer incentivos de recompensa disponibilizados através de acordos com terceiros sejam alvo de escrutínio rigoroso. Esta regra reflete a posição de que as autoridades reguladoras classificam as stablecoins como instrumentos de pagamento e não como produtos de poupança. No que toca à resiliência operacional, o emissor deve estabelecer um sistema robusto de cibersegurança, abrangendo a gestão de chaves privadas, monitorização da blockchain, resposta a incidentes e certificações anuais de conformidade AML, assegurando a segurança e a conformidade ao nível técnico dos ativos digitais.
Esclarecimento do âmbito do seguro de depósitos, stablecoins não beneficiam de proteção de natureza “pass-through”
Um dos esclarecimentos mais importantes neste quadro regulatório prende-se com a delimitação do âmbito de aplicação do seguro de depósitos. A FDIC indica de forma explícita que as próprias stablecoins emitidas ao abrigo deste quadro não beneficiam da proteção padrão do seguro de depósitos de 250,000 por pessoa. Isto significa que as reservas depositadas em bancos pelo emissor serão tratadas como depósitos empresariais do emissor, e os detentores dos tokens não terão proteção individual de seguro. Esta proibição de seguro “pass-through” existe para evitar que o mercado confunda as stablecoins com garantias federais equivalentes às de depósitos bancários, mantendo assim os limites de risco entre stablecoins e o sistema financeiro tradicional.
No entanto, a FDIC também estabeleceu um tratamento distinto para depósitos tokenizados. Se os depósitos bancários tradicionais forem apenas apresentados em formato técnico tokenizado e ainda cumprirem a definição legal de depósitos bancários, poderão continuar a beneficiar do tratamento padrão de seguro de depósitos. Atualmente, esta proposta encontra-se na fase de consulta pública de 60 dias. A FDIC procura contributos do público sobre 144 questões específicas, como calibração de capital, ativos elegíveis e proibição de juros.
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À medida que se aproxima o prazo de implementação em meados de 2026 definido pelo GENIUS Act, as autoridades federais de supervisão estão a acelerar a consolidação destas regras. Em simultâneo, o Senado dos EUA está também a chegar aos últimos acordos sobre as disputas relativas a retribuições de rendimentos de stablecoins previstas no CLARITY Act; a plena regulamentação e enquadramento legal das stablecoins tornou-se uma questão central da política de criptofinanças dos EUA para 2026.
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