Resumo
- Os deputados da Câmara vão analisar a tokenização, à medida que os principais intervenientes do mercado avançam com esforços iniciais para trazer valores mobiliários para a cadeia.
- A audiência contará com testemunhos do setor de Wall Street, infraestrutura de mercado e indústria de criptomoedas.
- Observadores esperam que a audiência ofereça uma leitura inicial sobre a abordagem do Congresso, enquanto questões legais mais complexas permanecem em aberto.
O Comitê de Serviços Financeiros da Câmara vai examinar a tokenização na quarta-feira, enquanto bolsas, operadores de mercado e reguladores avançam com esforços iniciais para colocar ações, obrigações e outros produtos de valores mobiliários em plataformas baseadas em blockchain.
No entanto, os materiais do comitê mostram um foco mais restrito para a audiência de quarta-feira. Um projeto de lei exigiria um estudo conjunto da SEC e CFTC sobre valores mobiliários e derivados tokenizados, enquanto outro permitiria que certas empresas reguladas utilizassem registros baseados em blockchain sob futuras regras da SEC.
Essas discussões seguem vários passos que aprofundaram a tokenização nas debates de política e mercado.
Em janeiro, a SEC afirmou que ações e obrigações tokenizadas continuam sujeitas às leis de valores mobiliários existentes, mesmo que os registros sejam movidos para a cadeia.
No início deste mês, ampliou seu quadro regulatório de criptomoedas ao afirmar que a maioria dos ativos cripto não são valores mobiliários, mantendo, no entanto, os valores mobiliários tokenizados sob a sua jurisdição.
Na semana passada, a SEC e a CFTC assinaram um pacto de coordenação, demonstrando que os reguladores já estão alinhando a supervisão enquanto o Congresso discute o tema.
Movimentos de mercado reforçaram ainda mais a urgência do debate, com projetos da Nasdaq, NYSE e DTCC avançando na tokenização de infraestrutura de mercado.
‘Uma batalha numa longa guerra’
Os materiais divulgados no domingo sugerem que a próxima audiência se concentrará em como os produtos financeiros tokenizados se encaixam nas regras atuais do mercado.
“Pense isto como uma batalha numa longa guerra,” disse Austin Campbell, fundador da consultoria de risco e conformidade em cripto Zero Knowledge, ao Decrypt.
A audiência pode avançar na legislação enquanto oferece aos legisladores e equipe uma visão mais clara de como os mercados financeiros estão mudando, observou.
Os legisladores provavelmente discutirão o que “vai acontecer agora, o que é necessário do ponto de vista regulatório para que isso aconteça, e o que funcionará no futuro,” afirmou.
Os participantes virão de um “grupo fortemente ligado à regulação e ao mercado tradicional,” observou. A lista de testemunhas inclui representantes de Wall Street, infraestrutura de mercado e indústria de criptomoedas, com SIFMA, Blockchain Association, DTCC e Nasdaq previstos para testemunhar.
Questões difíceis permanecem
A estrutura da audiência sugere uma discussão amplamente moldada por incumbentes e grupos de comércio, com foco provável em valores mobiliários tokenizados, derivados e as regras necessárias para apoiá-los.
“O painel tende a favorecer fortemente os incumbentes e os grupos de comércio da indústria. Isso influencia o que a audiência pode realmente revelar,” disse Andrew Rossow, advogado de assuntos públicos e CEO da AR Media Consulting, ao Decrypt.
O que “está conspicuamente ausente” da lista de testemunhas é “a falta de um defensor da proteção ao consumidor ou investidor, um cético acadêmico e um representante de protocolos DeFi ou nativos de cripto,” observou.
Essa omissão pode ajudar a explicar por que a audiência pode se concentrar em um conjunto mais restrito de preocupações regulatórias, disse Rossow. Uma questão central, destacou, é como os produtos financeiros tokenizados são classificados.
“O precedente legal atual não responde claramente a isso, e o Teste de Howey não foi criado ou projetado para instrumentos/ativos que são facilmente transferíveis e também podem servir como valores mobiliários e mecanismos de pagamento,” afirmou.
O projeto de lei que permite que certas empresas reguladas usem registros baseados em blockchain “pode parecer operacional e não controverso,” mas não é, afirmou.
As testemunhas provavelmente enfrentarão questões sem resposta sobre quais padrões esses registros devem atender, quem deve provar sua confiabilidade e como lidar com falhas, como reorganizações de blockchain ou chaves privadas perdidas, disse Rossow.
Outro projeto de lei para modernizar os mercados por meio da tokenização é um “mecanismo de atraso disfarçado de ação,” afirmou.
Nenhum dos projetos aborda o que Rossow chamou de “a questão legal mais importante e não resolvida nos mercados de capitais tokenizados,” sobre se um ativo tokenizado é um valor mobiliário.
Os materiais divulgados até agora não abordam os riscos relacionados aos investidores, ligados a códigos com bugs, atualizações não detectadas e reorganizações de blockchain, acrescentou.
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