Nos últimos dias, o debate mais acalorado no Twitter de criptomoedas em inglês tem sido sobre a discussão da receita do Ethereum.
No dia 7 de setembro, AJC, gerente de pesquisa empresarial da Messari, fez uma postagem, apontando que a rede Ethereum estava a cair numa "morte". Ele afirmou que, apesar do preço do ETH ter atingido um novo máximo em agosto, a receita da Ethereum no mês foi de apenas 39,2 milhões de dólares.
Este dado representa uma queda de 75% em relação aos 157,4 milhões de dólares de agosto de 2023, enquanto a queda em relação aos 64,8 milhões de dólares de agosto de 2024 foi de 40%. Ao mesmo tempo, este é também o quarto nível mais baixo de receita mensal da história do Ethereum desde janeiro de 2021.
AJC lamentou que os fundamentos do Ethereum estão a desmoronar, mas parece que todos só se preocupam com a subida do preço do ETH, independentemente de a rede estar realmente saudável. Dois dias após a publicação deste post, já há quase 380 mil visualizações e perto de 300 respostas.
Por que a discussão sobre os fundamentos do Ethereum está tão em alta agora?
O momento é realmente delicado. O ETH está agora no auge de um mercado em alta, com preços atingindo novos máximos, mas as atividades na rede e a própria posição do Ethereum estão mudando silenciosamente.
Após a atualização Dencun em 2024, camadas L2 como Base e Arbitrum ganharam destaque, as taxas de transação na cadeia principal diminuíram significativamente, levando a uma transferência de receita para essas camadas de expansão; após a popularização de jogos de moedas e ações este ano, SBET e BMNR competem para acumular ETH, e as finanças tradicionais e Wall Street começaram a transformar ETH em uma ferramenta para aumentar a alavancagem financeira.
E agora, o Ethereum parece mais uma bandeira altruísta ao estilo Lei Feng, agitando-se em resposta à direção do mercado, ao mesmo tempo que aponta o caminho para os outros, mas está cheio de buracos?
A queda na receita é de fato um fato incontestável, mas se isso é ou não um sinal de declínio da própria rede Ethereum, as opiniões na comunidade são variadas.
A favor: A renda é a lifeblood, o sino já tocou.
Os pontos principais de ACJ e de outros apoiantes são, na verdade, bastante simples: a receita é o critério correto para avaliar um L1.
Especificamente, a receita de uma cadeia provém principalmente de taxas de transação e taxas de uso de espaço em bloco, que são a principal manifestação da necessidade real dos usuários por essa cadeia.
O Ethereum, como a maior plataforma do mundo cripto, tem sua principal vantagem competitiva na "demanda por espaço em bloco": isso permite que a rede processe de forma eficiente contratos inteligentes e aplicações descentralizadas, oferecendo mais vantagens do que o armazenamento de valor puro do Bitcoin, e é também um grande ponto de narrativa que o diferencia do Bitcoin.
Mas agora a receita tende a zero, o que significa que a demanda dos usuários pela cadeia principal está encolhendo. Mesmo com a diversidade nas L2, a AJC acredita que todo o ecossistema carece de novos usuários para suportar tanto uso das L2.
Você pode se perguntar por que a receita está atrelada aos fundamentos do Ethereum?
A lógica do autor do post original e dos apoiadores é que a receita é recebida em forma de ETH e destruída, o que impulsiona diretamente o mecanismo deflacionário do ETH. Se a receita colapsar, a quantidade destruída diminuirá, aumentando a pressão sobre a oferta de Ether, tornando difícil manter o valor a longo prazo.
Mais importante ainda, durante o último ciclo de mercado em alta, a comunidade Ethereum ainda se gabava da alta receita na cadeia como "prêmio de espaço em bloco", provando a forte demanda pela rede. Agora a situação se inverteu, isso não é uma coincidência, mas um colapso real da força motriz da demanda.
Embora haja algum pessimismo, a visão relativamente neutra é que a rede é o próprio ativo. O preço pode ser impulsionado pela especulação a curto prazo, mas ao se afastar dos fundamentos, mais cedo ou mais tarde retornará à realidade; essa regra já se confirmou inúmeras vezes em outros projetos de infraestrutura de criptomoeda.
Do ponto de vista do observador, a lógica de receita da AJC faz sentido, pelo menos reflete os riscos ocultos sob a bolha do mercado em alta do ETH. Mas se ignorarmos outros indicadores ecológicos, como a atividade na blockchain, essa visão pode ser um pouco tendenciosa.
A oposição está com toda a força: A queda da receita é uma coisa boa?
Assim que a opinião da AJC foi divulgada, a seção de comentários instantaneamente se transformou em um campo de batalha, com os opositores abrindo fogo e expressando sua dificuldade em concordar com essa teoria da recessão.
Diferente dos Guardiões E comuns, os opositores estão considerando o Ethereum sob uma narrativa maior, e seu principal contra-argumento é:
Tratar o Ethereum como uma empresa de tecnologia que busca maximizar a receita é completamente um erro de categorização cognitiva. O Ethereum agora se assemelha mais a uma criptomoeda, a uma mercadoria de oferta inelástica, ou a uma economia emergente.
Sob essa perspectiva qualitativa, a diminuição da receita não é um problema, mas sim um sinal positivo de sucesso no design, pois promove uma adoção mais ampla pelos usuários e um crescimento ecológico.
Tomando como exemplo David Hoffman, cofundador da Bankless, ele compara o Ethereum a Cingapura ou Shenzhen nos seus primórdios, um paraíso que favorece a liberdade empresarial. Em um ambiente como este, o seu foco não deve estar em quanto imposto a cidade pode arrecadar, mas sim em se esta cidade impulsionou o crescimento da infraestrutura e da economia.
O ex-trader de Wall Street e fundador da Etherealize, Vivek Raman, afirmou que o Bitcoin quase não gera receita e não está em declínio. Por que o Ethereum deve ser avaliado com base na receita?
A lógica deles na verdade se origina na visão inicial de Vitalik Buterin, fundador do Ethereum, que considera o Ethereum como um bem de oferta inelástica, cuja avaliação depende da dinâmica de oferta e demanda, e não de relatórios trimestrais. Receber uma renda muito alta pode, na verdade, causar efeitos de rede inversos, e cobrar gás demais pode espantar os usuários.
Na verdade, os pontos de vista da oposição podem ser rastreados até a visão inicial de Vitalik.
No white paper, Vitalik descreve o ETH como o "combustível criptográfico" da rede, e a comunidade muitas vezes o compara ao petróleo digital, cujo valor depende da dinâmica de oferta e demanda, e não de relatórios financeiros trimestrais como uma empresa.
Altas taxas (fontes de receita) têm se mostrado um obstáculo à adoção por parte dos usuários, criando um ciclo vicioso que a comunidade vê como um efeito de rede negativo.
Portanto, a queda na receita da mainnet Ethereum é, de certa forma, vista como algo bom para eles.
Após a atualização Dencun em 2024, a L2 transferiu a carga da cadeia principal, resultando em uma diminuição da receita. Mas isso equivale a uma baixa barreira de custos, atraindo usuários comuns para explorar DeFi, NFT, e até mesmo aplicações de nível institucional.
Na seção de comentários, Tom Dunleavy, diretor de capital de risco da Varys Capital, afirmou que a receita do L1 é um obstáculo ao crescimento do ecossistema;
O trader cíclico da comunidade Ethereum, Ryan Berckmans, apresentou os dados: quando o valor de mercado das stablecoins está a 60% na Ethereum, e ainda é destacado pelo Secretário do Tesouro dos EUA, com todos os indicadores de atividade em cadeia a melhorar, que tipo de recessão é esta?
A próxima encruzilhada do Ethereum
Este debate, além de animado, na verdade aborda um problema subjacente: como devemos avaliar o Ethereum?
A partir dos comentários, a maioria dos opositores acredita que o Ethereum está a passar de uma camada de execução agitada para uma camada de liquidação global sólida. Se você usar a lógica das ações de tecnologia e tentar avaliar com base na receita, isso parece um pouco rígido.
Do ponto de vista da lógica das ações tecnológicas, a receita é claramente a mais importante. Se o colapso da receita for realmente um sinal de demanda fraca, então o risco de uma bolha de mercado em alta estourar no curto prazo é considerável.
E as várias retaliações na seção de comentários são, na verdade, uma narrativa de múltiplos indicadores, enfatizando a saúde ecológica do Ethereum e a transformação a longo prazo; a receita em si não é tão importante, pois sua valorização vem da aceitação de diferentes partes e da dependência de todo o ecossistema cripto em relação ao Ethereum.
O debate pode ter chegado ao fim, mas a história do Ethereum está longe de acabar.
A transição de uma plataforma de tecnologia de criptomoeda para uma economia global certamente tem suas dores, como a queda de receita e a erosão de participação de mercado pelas L2.
Mas essa transformação pode ser o caminho necessário para o Ethereum alcançar a maturidade.
Assim como a Internet evoluiu da era de discagem paga para a popularização da banda larga gratuita, à primeira vista, a receita por usuário das operadoras diminuiu, mas a escala de toda a economia digital cresceu de forma exponencial.
A atual Ethereum está em um ponto de inflexão semelhante: a queda na receita da mainnet pode estar, na verdade, liberando espaço para uma prosperidade ecológica em maior escala. A ascensão do L2 não está "roubando" o valor da Ethereum, mas amplificando o valor estratégico da Ethereum como camada de liquidação.
Mais importante ainda, este debate em si demonstra a posição única do Ethereum no mundo das criptomoedas - ninguém debateria intensamente a "queda de receita" do Bitcoin, porque todos já aceitaram sua posição como ouro digital.
E a razão pela qual o Ethereum consegue gerar tanta discussão acalorada é porque ele carrega uma visão mais complexa e grandiosa.
Ethereum está saudável, todos se beneficiam. Quem sabe se a próxima virada do mercado de touros não começa daqui?
Esta página pode conter conteúdos de terceiros, que são fornecidos apenas para fins informativos (sem representações/garantias) e não devem ser considerados como uma aprovação dos seus pontos de vista pela Gate, nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações.
A queda abrupta da receita do Ethereum gera intensos debates na comunidade, o sino da recessão já soou?
Escrito por: David, Deep Tide TechFlow
Nos últimos dias, o debate mais acalorado no Twitter de criptomoedas em inglês tem sido sobre a discussão da receita do Ethereum.
No dia 7 de setembro, AJC, gerente de pesquisa empresarial da Messari, fez uma postagem, apontando que a rede Ethereum estava a cair numa "morte". Ele afirmou que, apesar do preço do ETH ter atingido um novo máximo em agosto, a receita da Ethereum no mês foi de apenas 39,2 milhões de dólares.
Este dado representa uma queda de 75% em relação aos 157,4 milhões de dólares de agosto de 2023, enquanto a queda em relação aos 64,8 milhões de dólares de agosto de 2024 foi de 40%. Ao mesmo tempo, este é também o quarto nível mais baixo de receita mensal da história do Ethereum desde janeiro de 2021.
AJC lamentou que os fundamentos do Ethereum estão a desmoronar, mas parece que todos só se preocupam com a subida do preço do ETH, independentemente de a rede estar realmente saudável. Dois dias após a publicação deste post, já há quase 380 mil visualizações e perto de 300 respostas.
Por que a discussão sobre os fundamentos do Ethereum está tão em alta agora?
O momento é realmente delicado. O ETH está agora no auge de um mercado em alta, com preços atingindo novos máximos, mas as atividades na rede e a própria posição do Ethereum estão mudando silenciosamente.
Após a atualização Dencun em 2024, camadas L2 como Base e Arbitrum ganharam destaque, as taxas de transação na cadeia principal diminuíram significativamente, levando a uma transferência de receita para essas camadas de expansão; após a popularização de jogos de moedas e ações este ano, SBET e BMNR competem para acumular ETH, e as finanças tradicionais e Wall Street começaram a transformar ETH em uma ferramenta para aumentar a alavancagem financeira.
E agora, o Ethereum parece mais uma bandeira altruísta ao estilo Lei Feng, agitando-se em resposta à direção do mercado, ao mesmo tempo que aponta o caminho para os outros, mas está cheio de buracos?
A queda na receita é de fato um fato incontestável, mas se isso é ou não um sinal de declínio da própria rede Ethereum, as opiniões na comunidade são variadas.
A favor: A renda é a lifeblood, o sino já tocou.
Os pontos principais de ACJ e de outros apoiantes são, na verdade, bastante simples: a receita é o critério correto para avaliar um L1.
Especificamente, a receita de uma cadeia provém principalmente de taxas de transação e taxas de uso de espaço em bloco, que são a principal manifestação da necessidade real dos usuários por essa cadeia.
O Ethereum, como a maior plataforma do mundo cripto, tem sua principal vantagem competitiva na "demanda por espaço em bloco": isso permite que a rede processe de forma eficiente contratos inteligentes e aplicações descentralizadas, oferecendo mais vantagens do que o armazenamento de valor puro do Bitcoin, e é também um grande ponto de narrativa que o diferencia do Bitcoin.
Mas agora a receita tende a zero, o que significa que a demanda dos usuários pela cadeia principal está encolhendo. Mesmo com a diversidade nas L2, a AJC acredita que todo o ecossistema carece de novos usuários para suportar tanto uso das L2.
Você pode se perguntar por que a receita está atrelada aos fundamentos do Ethereum?
A lógica do autor do post original e dos apoiadores é que a receita é recebida em forma de ETH e destruída, o que impulsiona diretamente o mecanismo deflacionário do ETH. Se a receita colapsar, a quantidade destruída diminuirá, aumentando a pressão sobre a oferta de Ether, tornando difícil manter o valor a longo prazo.
Mais importante ainda, durante o último ciclo de mercado em alta, a comunidade Ethereum ainda se gabava da alta receita na cadeia como "prêmio de espaço em bloco", provando a forte demanda pela rede. Agora a situação se inverteu, isso não é uma coincidência, mas um colapso real da força motriz da demanda.
Embora haja algum pessimismo, a visão relativamente neutra é que a rede é o próprio ativo. O preço pode ser impulsionado pela especulação a curto prazo, mas ao se afastar dos fundamentos, mais cedo ou mais tarde retornará à realidade; essa regra já se confirmou inúmeras vezes em outros projetos de infraestrutura de criptomoeda.
Do ponto de vista do observador, a lógica de receita da AJC faz sentido, pelo menos reflete os riscos ocultos sob a bolha do mercado em alta do ETH. Mas se ignorarmos outros indicadores ecológicos, como a atividade na blockchain, essa visão pode ser um pouco tendenciosa.
A oposição está com toda a força: A queda da receita é uma coisa boa?
Assim que a opinião da AJC foi divulgada, a seção de comentários instantaneamente se transformou em um campo de batalha, com os opositores abrindo fogo e expressando sua dificuldade em concordar com essa teoria da recessão.
Diferente dos Guardiões E comuns, os opositores estão considerando o Ethereum sob uma narrativa maior, e seu principal contra-argumento é:
Tratar o Ethereum como uma empresa de tecnologia que busca maximizar a receita é completamente um erro de categorização cognitiva. O Ethereum agora se assemelha mais a uma criptomoeda, a uma mercadoria de oferta inelástica, ou a uma economia emergente.
Sob essa perspectiva qualitativa, a diminuição da receita não é um problema, mas sim um sinal positivo de sucesso no design, pois promove uma adoção mais ampla pelos usuários e um crescimento ecológico.
Tomando como exemplo David Hoffman, cofundador da Bankless, ele compara o Ethereum a Cingapura ou Shenzhen nos seus primórdios, um paraíso que favorece a liberdade empresarial. Em um ambiente como este, o seu foco não deve estar em quanto imposto a cidade pode arrecadar, mas sim em se esta cidade impulsionou o crescimento da infraestrutura e da economia.
O ex-trader de Wall Street e fundador da Etherealize, Vivek Raman, afirmou que o Bitcoin quase não gera receita e não está em declínio. Por que o Ethereum deve ser avaliado com base na receita?
A lógica deles na verdade se origina na visão inicial de Vitalik Buterin, fundador do Ethereum, que considera o Ethereum como um bem de oferta inelástica, cuja avaliação depende da dinâmica de oferta e demanda, e não de relatórios trimestrais. Receber uma renda muito alta pode, na verdade, causar efeitos de rede inversos, e cobrar gás demais pode espantar os usuários.
Na verdade, os pontos de vista da oposição podem ser rastreados até a visão inicial de Vitalik.
No white paper, Vitalik descreve o ETH como o "combustível criptográfico" da rede, e a comunidade muitas vezes o compara ao petróleo digital, cujo valor depende da dinâmica de oferta e demanda, e não de relatórios financeiros trimestrais como uma empresa.
Altas taxas (fontes de receita) têm se mostrado um obstáculo à adoção por parte dos usuários, criando um ciclo vicioso que a comunidade vê como um efeito de rede negativo.
Portanto, a queda na receita da mainnet Ethereum é, de certa forma, vista como algo bom para eles.
Após a atualização Dencun em 2024, a L2 transferiu a carga da cadeia principal, resultando em uma diminuição da receita. Mas isso equivale a uma baixa barreira de custos, atraindo usuários comuns para explorar DeFi, NFT, e até mesmo aplicações de nível institucional.
Na seção de comentários, Tom Dunleavy, diretor de capital de risco da Varys Capital, afirmou que a receita do L1 é um obstáculo ao crescimento do ecossistema;
O trader cíclico da comunidade Ethereum, Ryan Berckmans, apresentou os dados: quando o valor de mercado das stablecoins está a 60% na Ethereum, e ainda é destacado pelo Secretário do Tesouro dos EUA, com todos os indicadores de atividade em cadeia a melhorar, que tipo de recessão é esta?
A próxima encruzilhada do Ethereum
Este debate, além de animado, na verdade aborda um problema subjacente: como devemos avaliar o Ethereum?
A partir dos comentários, a maioria dos opositores acredita que o Ethereum está a passar de uma camada de execução agitada para uma camada de liquidação global sólida. Se você usar a lógica das ações de tecnologia e tentar avaliar com base na receita, isso parece um pouco rígido.
Do ponto de vista da lógica das ações tecnológicas, a receita é claramente a mais importante. Se o colapso da receita for realmente um sinal de demanda fraca, então o risco de uma bolha de mercado em alta estourar no curto prazo é considerável.
E as várias retaliações na seção de comentários são, na verdade, uma narrativa de múltiplos indicadores, enfatizando a saúde ecológica do Ethereum e a transformação a longo prazo; a receita em si não é tão importante, pois sua valorização vem da aceitação de diferentes partes e da dependência de todo o ecossistema cripto em relação ao Ethereum.
O debate pode ter chegado ao fim, mas a história do Ethereum está longe de acabar.
A transição de uma plataforma de tecnologia de criptomoeda para uma economia global certamente tem suas dores, como a queda de receita e a erosão de participação de mercado pelas L2.
Mas essa transformação pode ser o caminho necessário para o Ethereum alcançar a maturidade.
Assim como a Internet evoluiu da era de discagem paga para a popularização da banda larga gratuita, à primeira vista, a receita por usuário das operadoras diminuiu, mas a escala de toda a economia digital cresceu de forma exponencial.
A atual Ethereum está em um ponto de inflexão semelhante: a queda na receita da mainnet pode estar, na verdade, liberando espaço para uma prosperidade ecológica em maior escala. A ascensão do L2 não está "roubando" o valor da Ethereum, mas amplificando o valor estratégico da Ethereum como camada de liquidação.
Mais importante ainda, este debate em si demonstra a posição única do Ethereum no mundo das criptomoedas - ninguém debateria intensamente a "queda de receita" do Bitcoin, porque todos já aceitaram sua posição como ouro digital.
E a razão pela qual o Ethereum consegue gerar tanta discussão acalorada é porque ele carrega uma visão mais complexa e grandiosa.
Ethereum está saudável, todos se beneficiam. Quem sabe se a próxima virada do mercado de touros não começa daqui?