Estugarda, 4 de setembro de 2025 — A Boerse Stuttgart apresentou o Seturion, uma infraestrutura pan-europeia para a liquidação de valores mobiliários tokenizados, projetada para reduzir custos e conectar os mercados nacionais fragmentados de hoje.
O anúncio e os detalhes técnicos são reportados nas declarações oficiais do grupo promotor e na cobertura da imprensa especializada Boerse Stuttgart – Comunicados de Imprensa.
Neste contexto, o grupo promotor indica que a arquitetura modular e interoperável pode levar a reduções de custos pós-negociação de até 90% em determinados fluxos em comparação com soluções tradicionais, permitindo a liquidação em moeda fiduciária ou em cadeia e conexões transfronteiriças mais rápidas.
Em resumo (TL;DR)
Objetivo: infraestrutura pan-europeia para a liquidação de ativos tokenizados, capaz de conectar sistemas tradicionais e redes DLT.
Quem pode aceder: locais de negociação europeus, bancos e corretores, mesmo sem uma licença DLT específica.
Como: suporte para redes públicas e privadas, liquidação em moeda fiduciária ou on-chain, design modular.
Quando: lançamento anunciado em 4 de setembro de 2025; a operação completa continua sujeita a autorizações da BaFin sob o Regime Piloto DLT.
Impacto na Regulação: O Que o Seturion Introduz
A Seturion tem como objetivo tornar a liquidação de transações em ativos tokenizados mais eficiente e previsível.
Na prática, a plataforma conecta infraestruturas legadas e soluções de DLT, facilitando a conclusão de operações tanto em moeda oficial como diretamente em cadeia, em conformidade com os requisitos de finalidades legais estabelecidos por sistemas jurídicos individuais.
Dito isto, o foco está na certeza do liquidamento e na conformidade com os quadros regulatórios nacionais.
Escopo Operacional e Como Funciona
A arquitetura do Seturion é modular: componentes independentes interagem com sistemas tradicionais e redes DLT, reduzindo assim os custos de integração.
A plataforma é projetada para gerenciar diferentes classes de ativos tokenizados – por exemplo, obrigações digitais, fundos tokenizados e, no futuro, ações desmaterializadas em DLT – com a possibilidade de executar a liquidação em fiat através de canais bancários tradicionais ou por meio de recursos autorizados em blockchain. De fato, o objetivo é tornar a transição entre livros-razão distribuídos e infraestruturas legadas o mais fluida possível.
Interoperabilidade Técnica
Redes públicas e autorizadas: suporta ativos tokenizados em várias blockchains, embora a lista exata de redes habilitadas ainda não tenha sido divulgada.
Perna de caixa flexível: prevê a liquidação em moeda fiduciária ou através de instrumentos on‑chain adequados, com base nos acordos entre as partes e nas regulamentações atuais.
Conectores a infraestruturas existentes (bancos depositários, CSD, locais de negociação) para minimizar a necessidade de retrabalho nos processos.
Acesso para bancos, corretores e locais de negociação
As plataformas de negociação, bancos e corretores europeus podem conectar-se à plataforma.
Enquanto os locais tradicionais mantêm conexões existentes, os digitais poderão operar como clientes da infraestrutura, permitindo a negociação de valores mobiliários tokenizados mesmo na ausência de licenças específicas de DLT, em conformidade com os requisitos regulatórios aplicáveis. Nesse contexto, o acesso visa reduzir barreiras técnicas e geográficas.
Lucros Operacionais Declarados
Redução de custos: em alguns fluxos, as economias de custos em processos pós-negociação podem atingir até 90%, de acordo com o grupo promotor.
Tempos de liquidação: potencialmente mais curtos em comparação com os processos legados.
Acesso: expandido para operadores tradicionais e digitais, com barreiras transfronteiriças reduzidas.
Escalabilidade: aplicável a várias classes de ativos tokenizados.
Onde já está em uso e resultados dos testes
Seturion já foi adotado pela BX Digital, a plataforma regulada suíça focada em tecnologia DLT.
Além disso, a Solução de Liquidação Seturion foi utilizada nos testes de blockchain do BCE em 2024 em mecanismos de liquidação por atacado, com a participação de grandes bancos europeus.
De acordo com os dados comunicados pela equipa da Boerse Stuttgart e as notas técnicas públicas relacionadas com os testes, os testes realizados em 2024 mostraram tempos de finalização mais rápidos em comparação com fluxos puramente legados em casos piloto; o promotor relata estimativas de poupança de até 90% para caminhos específicos pós-negociação.
Os analistas da indústria observam que essas economias dependem fortemente do ponto de integração ( total em cadeia vs. Gateway fiat ), da topologia dos conectores e da escala dos volumes transacionados, e eles pedem a publicação de métricas comparativas ( tempos de finalização média, taxas de erro por milhão de mensagens, custos unitários ).
Nota metodológica: os detalhes quantitativos relacionados aos volumes de teste, taxas de sucesso e outros parâmetros de desempenho não foram tornados públicos.
Seria útil ter medições comparativas ( como tempos médios de finalização, taxas de falha por milhão de mensagens, custos unitários por transação ) e uma avaliação independente confirmando as economias estimadas de até 90%.
Insights: comunicações oficiais da Boerse Stuttgart • contexto do BCE sobre DLT/experimentos de liquidação em grosso: página dedicada do BCE.
Governança, conformidade e modelos operacionais
KYC/AML: espera-se a aplicação de normas europeias e nacionais para o registro de usuários institucionais e para a diligência devida das contrapartes.
Custódia: os modelos operacionais serão compatíveis tanto com a autocustódia institucional como com a custódia de terceiros, de acordo com as políticas internas e limites de mandato.
Finalidade legal: definida com base no canal de liquidação do componente em dinheiro (, por exemplo, dinheiro de banco central vs. comercial ) e a qualificação legal da plataforma de acordo com as regulamentações nacionais e da UE.
Preços: embora um esquema ainda não tenha sido publicado, espera-se uma estrutura transparente com taxas tanto para integrações como para cada transação.
Estado das Autorizações e Cronograma
A Boerse Stuttgart submeteu o pedido à BaFin em 4 de setembro de 2025, ao abrigo do Regime Piloto DLT.
Para informações institucionais sobre a BaFin: BaFin. Os principais executivos – Lidia Kurt (CEO), Sven Wilke (Deputy CEO e CGO), Dirk Kruwinnus (CPO), Samuel Bisig (CTO), e Lucas Bruggeman (Presidente do Conselho) – estão atualmente aguardando confirmação regulatória.
4 de setembro de 2025: anúncio da iniciativa e disponibilidade para conexões com operadores selecionados.
Próximos passos: aguardando o resultado da aplicação da BaFin, potencial extensão das permissões sob o Regime Piloto de DLT e alinhamento com as regulamentações MiCA e aquelas relacionadas a instrumentos financeiros.
Implementação: expansão progressiva por jurisdição e classe de ativos à medida que as autorizações são liberadas, com prazos atualmente sendo definidos.
Comparação: onde se posiciona a Seturion em relação a outras iniciativas
SIX Digital Exchange (Suíça, SDX): plataforma digital e CSD já operacionais para a emissão e liquidação de obrigações digitais, com um foco principalmente nacional, mas também orientada para operações transfronteiriças. Site da SDX.
Deutsche Börse D7 (Alemanha): plataforma para instrumentos digitais e gestão eletrônica pós-negociação, integrada com ecossistemas legados. Página D7.
Euroclear D‑FMI: infraestrutura digital para a emissão e liquidação de instrumentos tokenizados com o papel de um CSD. Euroclear.
A Seturion destaca-se pela sua abordagem pan-europeia, com ênfase particular na interoperabilidade multi-chain e na integração entre livros-razão distribuídos e sistemas tradicionais, visando reduzir o bloqueio tecnológico. No entanto, muito dependerá da adoção coordenada em vários mercados.
Quais são as mudanças para diferentes operadores ( com exemplos )
Bancos e dealers
Eficiência: redução de etapas manuais e simplificação de conciliações em fluxos de entrega contra pagamento.
Exemplo hipotético: numa emissão digital de 100 milhões, uma redução de custos pós-negociação de 20–30 bps pode impactar significativamente a rentabilidade da gestão de livro.
Locais de Negociação
Tempo de colocação no mercado: graças a conectores padrão, os locais podem listar instrumentos tokenizados sem precisar reestruturar toda a pilha de tecnologia.
Exemplo hipotético: a transição de um liquidação T+2 para quase em tempo real em títulos digitais nativos específicos, onde as regulamentações permitem.
Investidores Institucionais
Acesso: capacidade de participar em novas emissões digitais com melhor rastreabilidade das posições.
Exemplo hipotético: uma gestão de colateral mais dinâmica graças a janelas de liquidação mais frequentes.
Termos-chave explicados de forma simples
Regime Piloto de DLT: estrutura regulatória da UE que permite, por um período limitado e com controles específicos, o teste de infraestruturas de mercado baseadas em livros distribuídos.
Liquidação em cadeia: finalização de uma transação diretamente em uma blockchain compatível, em vez de através de sistemas de pagamento tradicionais.
Finalidade legal: o momento em que a transferência de valores mobiliários e dinheiro se torna final e legalmente executável.
Pontos Abertos e Questões Regulatórias
Harmonização transfronteiriça: as diferenças nacionais persistem em relação às definições de token de segurança, métodos de custódia e as responsabilidades dos intermediários.
Moeda em caixa do banco central: o uso de opções em cadeia para a perna de caixa requer mais esclarecimentos sobre os riscos e a definição de finalização.
Métricas independentes: a disseminação de dados verificáveis sobre desempenho, custos e resiliência operacional é necessária para permitir comparações eficazes.
Por que este movimento é relevante para a Europa
A integração do mercado de capitais europeu também envolve infraestruturas capazes de reduzir a fragmentação e os custos relacionados.
Um hub como o Seturion, se validado pelas autoridades regulatórias e adotado em grande escala, poderia promover uma conexão mais pragmática entre os mercados digitais e tradicionais, abrindo caminho para emissões nativamente digitais com processos de liquidação mais previsíveis. Em outras palavras, um passo potencial em direção a uma maior eficiência geral.
Conclusão
Seturion representa uma das tentativas mais concretas de criar uma infraestrutura pan-europeia para a liquidação de valores mobiliários tokenizados.
O resultado final dependerá da obtenção das autorizações necessárias, da interoperabilidade eficaz e da adoção pelos operadores. Se estes elementos se concretizarem, a Europa poderá aspirar a um mercado de capitais mais integrado, com processos pós-negociação mais simplificados e mensuráveis.
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A Bolsa de Valores de Stuttgart lança a Seturion: plataforma pan-europeia para a liquidação de tokenizados...
Estugarda, 4 de setembro de 2025 — A Boerse Stuttgart apresentou o Seturion, uma infraestrutura pan-europeia para a liquidação de valores mobiliários tokenizados, projetada para reduzir custos e conectar os mercados nacionais fragmentados de hoje.
O anúncio e os detalhes técnicos são reportados nas declarações oficiais do grupo promotor e na cobertura da imprensa especializada Boerse Stuttgart – Comunicados de Imprensa.
Neste contexto, o grupo promotor indica que a arquitetura modular e interoperável pode levar a reduções de custos pós-negociação de até 90% em determinados fluxos em comparação com soluções tradicionais, permitindo a liquidação em moeda fiduciária ou em cadeia e conexões transfronteiriças mais rápidas.
Em resumo (TL;DR)
Objetivo: infraestrutura pan-europeia para a liquidação de ativos tokenizados, capaz de conectar sistemas tradicionais e redes DLT.
Quem pode aceder: locais de negociação europeus, bancos e corretores, mesmo sem uma licença DLT específica.
Como: suporte para redes públicas e privadas, liquidação em moeda fiduciária ou on-chain, design modular.
Quando: lançamento anunciado em 4 de setembro de 2025; a operação completa continua sujeita a autorizações da BaFin sob o Regime Piloto DLT.
Impacto na Regulação: O Que o Seturion Introduz
A Seturion tem como objetivo tornar a liquidação de transações em ativos tokenizados mais eficiente e previsível.
Na prática, a plataforma conecta infraestruturas legadas e soluções de DLT, facilitando a conclusão de operações tanto em moeda oficial como diretamente em cadeia, em conformidade com os requisitos de finalidades legais estabelecidos por sistemas jurídicos individuais.
Dito isto, o foco está na certeza do liquidamento e na conformidade com os quadros regulatórios nacionais.
Escopo Operacional e Como Funciona
A arquitetura do Seturion é modular: componentes independentes interagem com sistemas tradicionais e redes DLT, reduzindo assim os custos de integração.
A plataforma é projetada para gerenciar diferentes classes de ativos tokenizados – por exemplo, obrigações digitais, fundos tokenizados e, no futuro, ações desmaterializadas em DLT – com a possibilidade de executar a liquidação em fiat através de canais bancários tradicionais ou por meio de recursos autorizados em blockchain. De fato, o objetivo é tornar a transição entre livros-razão distribuídos e infraestruturas legadas o mais fluida possível.
Interoperabilidade Técnica
Redes públicas e autorizadas: suporta ativos tokenizados em várias blockchains, embora a lista exata de redes habilitadas ainda não tenha sido divulgada.
Perna de caixa flexível: prevê a liquidação em moeda fiduciária ou através de instrumentos on‑chain adequados, com base nos acordos entre as partes e nas regulamentações atuais.
Conectores a infraestruturas existentes (bancos depositários, CSD, locais de negociação) para minimizar a necessidade de retrabalho nos processos.
Acesso para bancos, corretores e locais de negociação
As plataformas de negociação, bancos e corretores europeus podem conectar-se à plataforma.
Enquanto os locais tradicionais mantêm conexões existentes, os digitais poderão operar como clientes da infraestrutura, permitindo a negociação de valores mobiliários tokenizados mesmo na ausência de licenças específicas de DLT, em conformidade com os requisitos regulatórios aplicáveis. Nesse contexto, o acesso visa reduzir barreiras técnicas e geográficas.
Lucros Operacionais Declarados
Redução de custos: em alguns fluxos, as economias de custos em processos pós-negociação podem atingir até 90%, de acordo com o grupo promotor.
Tempos de liquidação: potencialmente mais curtos em comparação com os processos legados.
Acesso: expandido para operadores tradicionais e digitais, com barreiras transfronteiriças reduzidas.
Escalabilidade: aplicável a várias classes de ativos tokenizados.
Onde já está em uso e resultados dos testes
Seturion já foi adotado pela BX Digital, a plataforma regulada suíça focada em tecnologia DLT.
Além disso, a Solução de Liquidação Seturion foi utilizada nos testes de blockchain do BCE em 2024 em mecanismos de liquidação por atacado, com a participação de grandes bancos europeus.
De acordo com os dados comunicados pela equipa da Boerse Stuttgart e as notas técnicas públicas relacionadas com os testes, os testes realizados em 2024 mostraram tempos de finalização mais rápidos em comparação com fluxos puramente legados em casos piloto; o promotor relata estimativas de poupança de até 90% para caminhos específicos pós-negociação.
Os analistas da indústria observam que essas economias dependem fortemente do ponto de integração ( total em cadeia vs. Gateway fiat ), da topologia dos conectores e da escala dos volumes transacionados, e eles pedem a publicação de métricas comparativas ( tempos de finalização média, taxas de erro por milhão de mensagens, custos unitários ).
Nota metodológica: os detalhes quantitativos relacionados aos volumes de teste, taxas de sucesso e outros parâmetros de desempenho não foram tornados públicos.
Seria útil ter medições comparativas ( como tempos médios de finalização, taxas de falha por milhão de mensagens, custos unitários por transação ) e uma avaliação independente confirmando as economias estimadas de até 90%.
Insights: comunicações oficiais da Boerse Stuttgart • contexto do BCE sobre DLT/experimentos de liquidação em grosso: página dedicada do BCE.
Governança, conformidade e modelos operacionais
KYC/AML: espera-se a aplicação de normas europeias e nacionais para o registro de usuários institucionais e para a diligência devida das contrapartes.
Custódia: os modelos operacionais serão compatíveis tanto com a autocustódia institucional como com a custódia de terceiros, de acordo com as políticas internas e limites de mandato.
Finalidade legal: definida com base no canal de liquidação do componente em dinheiro (, por exemplo, dinheiro de banco central vs. comercial ) e a qualificação legal da plataforma de acordo com as regulamentações nacionais e da UE.
Preços: embora um esquema ainda não tenha sido publicado, espera-se uma estrutura transparente com taxas tanto para integrações como para cada transação.
Estado das Autorizações e Cronograma
A Boerse Stuttgart submeteu o pedido à BaFin em 4 de setembro de 2025, ao abrigo do Regime Piloto DLT.
Para informações institucionais sobre a BaFin: BaFin. Os principais executivos – Lidia Kurt (CEO), Sven Wilke (Deputy CEO e CGO), Dirk Kruwinnus (CPO), Samuel Bisig (CTO), e Lucas Bruggeman (Presidente do Conselho) – estão atualmente aguardando confirmação regulatória.
4 de setembro de 2025: anúncio da iniciativa e disponibilidade para conexões com operadores selecionados.
Próximos passos: aguardando o resultado da aplicação da BaFin, potencial extensão das permissões sob o Regime Piloto de DLT e alinhamento com as regulamentações MiCA e aquelas relacionadas a instrumentos financeiros.
Implementação: expansão progressiva por jurisdição e classe de ativos à medida que as autorizações são liberadas, com prazos atualmente sendo definidos.
Comparação: onde se posiciona a Seturion em relação a outras iniciativas
SIX Digital Exchange (Suíça, SDX): plataforma digital e CSD já operacionais para a emissão e liquidação de obrigações digitais, com um foco principalmente nacional, mas também orientada para operações transfronteiriças. Site da SDX.
Deutsche Börse D7 (Alemanha): plataforma para instrumentos digitais e gestão eletrônica pós-negociação, integrada com ecossistemas legados. Página D7.
Euroclear D‑FMI: infraestrutura digital para a emissão e liquidação de instrumentos tokenizados com o papel de um CSD. Euroclear.
A Seturion destaca-se pela sua abordagem pan-europeia, com ênfase particular na interoperabilidade multi-chain e na integração entre livros-razão distribuídos e sistemas tradicionais, visando reduzir o bloqueio tecnológico. No entanto, muito dependerá da adoção coordenada em vários mercados.
Quais são as mudanças para diferentes operadores ( com exemplos )
Bancos e dealers
Eficiência: redução de etapas manuais e simplificação de conciliações em fluxos de entrega contra pagamento.
Exemplo hipotético: numa emissão digital de 100 milhões, uma redução de custos pós-negociação de 20–30 bps pode impactar significativamente a rentabilidade da gestão de livro.
Locais de Negociação
Tempo de colocação no mercado: graças a conectores padrão, os locais podem listar instrumentos tokenizados sem precisar reestruturar toda a pilha de tecnologia.
Exemplo hipotético: a transição de um liquidação T+2 para quase em tempo real em títulos digitais nativos específicos, onde as regulamentações permitem.
Investidores Institucionais
Acesso: capacidade de participar em novas emissões digitais com melhor rastreabilidade das posições.
Exemplo hipotético: uma gestão de colateral mais dinâmica graças a janelas de liquidação mais frequentes.
Termos-chave explicados de forma simples
Regime Piloto de DLT: estrutura regulatória da UE que permite, por um período limitado e com controles específicos, o teste de infraestruturas de mercado baseadas em livros distribuídos.
Liquidação em cadeia: finalização de uma transação diretamente em uma blockchain compatível, em vez de através de sistemas de pagamento tradicionais.
Finalidade legal: o momento em que a transferência de valores mobiliários e dinheiro se torna final e legalmente executável.
Pontos Abertos e Questões Regulatórias
Harmonização transfronteiriça: as diferenças nacionais persistem em relação às definições de token de segurança, métodos de custódia e as responsabilidades dos intermediários.
Moeda em caixa do banco central: o uso de opções em cadeia para a perna de caixa requer mais esclarecimentos sobre os riscos e a definição de finalização.
Métricas independentes: a disseminação de dados verificáveis sobre desempenho, custos e resiliência operacional é necessária para permitir comparações eficazes.
Por que este movimento é relevante para a Europa
A integração do mercado de capitais europeu também envolve infraestruturas capazes de reduzir a fragmentação e os custos relacionados.
Um hub como o Seturion, se validado pelas autoridades regulatórias e adotado em grande escala, poderia promover uma conexão mais pragmática entre os mercados digitais e tradicionais, abrindo caminho para emissões nativamente digitais com processos de liquidação mais previsíveis. Em outras palavras, um passo potencial em direção a uma maior eficiência geral.
Conclusão
Seturion representa uma das tentativas mais concretas de criar uma infraestrutura pan-europeia para a liquidação de valores mobiliários tokenizados.
O resultado final dependerá da obtenção das autorizações necessárias, da interoperabilidade eficaz e da adoção pelos operadores. Se estes elementos se concretizarem, a Europa poderá aspirar a um mercado de capitais mais integrado, com processos pós-negociação mais simplificados e mensuráveis.