De que forma podem as empresas de mineração assegurar uma fatia do mercado de infraestruturas de IA, avaliado em biliões de dólares?

Republicado do artigo original: “Power is King: How Mining Companies Are Seizing the Trillion-Dollar AI Infrastructure Track?”

Este ano, empresas de mineração como IREN, CORZ e HUT redirecionaram as suas operações para centros de dados de IA, com valorizações das ações a multiplicarem-se. Este artigo analisa a lógica subjacente a estes ganhos e os fatores críticos que influenciam o futuro do setor.

Após o halving do Bitcoin em 2024, o aumento da concorrência entre mineradores e o crescimento contido do preço do BTC, as empresas de mineração de criptomoedas estão a transitar rapidamente para centros de computação de IA. Ao explorar a infraestrutura energética já existente, os mineradores estão a reduzir a diferença de capacidade computacional em IA. Em 2025, espera-se que várias empresas de mineração alcancem aumentos significativos de receitas e valorização ao expandirem-se para IA/HPC (High Performance Computing), concretizando um clássico “Davis Double Play”—em que tanto os resultados empresariais como a avaliação de mercado crescem em simultâneo, impulsionando valorizações das ações.

1. Pressão nas margens da mineração de cripto e ascensão da onda de computação de IA

Em abril de 2024, o Bitcoin realizou o seu quarto halving, reduzindo as recompensas de bloco de 6,25 BTC para 3,125 BTC. Ao mesmo tempo, a taxa total de hash da rede ultrapassou 1 000 EH/s—o dobro do valor de abril de 2024. No entanto, o preço do BTC subiu apenas 60%, evidenciando um novo aperto na rentabilidade da mineração devido à concorrência crescente. Para alguns mineradores, os preços de encerramento aproximaram-se de $100 000.

Figura – Taxa de hash da rede atinge máximo histórico
Fonte: Coinwarz

Figura – Dificuldade de mineração atinge novo máximo
Fonte: Coinwarz

Em paralelo, o crescimento acelerado dos modelos de IA tem impulsionado uma procura massiva por capacidade de computação—e, em consequência, uma procura igualmente elevada por eletricidade. A energia está rapidamente a assumir o papel de “novo petróleo” da era digital. A Agência Internacional de Energia (IEA) estima que o consumo global de eletricidade dos centros de dados duplicará de 415 TWh em 2024 para 945 TWh em 2030, representando 2,5–3% do consumo mundial. O Departamento de Energia dos EUA (DOE) indica que o volume de trabalho dos centros de dados de IA triplicou na última década e deverá duplicar novamente até 2028.

Figura – Consumo de eletricidade em centros de dados deve atingir 945 TWh até 2030
Fonte: Agência Internacional de Energia (IEA)

2. As crescentes necessidades energéticas da IA são difíceis de suprir—mineradoras de cripto têm vantagens naturais como centros de computação

A procura energética impulsionada pela IA é difícil de satisfazer no curto prazo, sobretudo porque:

1. A capacidade atual da rede elétrica é limitada e não pode ser expandida rapidamente.
2. Centros de dados de IA exigem energia de alta densidade e fornecimento contínuo, tornando a escolha do local mais complexa.
3. As empresas de energia têm dificuldade em prever a volatilidade da procura elétrica gerada pela IA, atrasando os investimentos em geração.
4. Componentes essenciais como transformadores e cabos têm ciclos de produção extensos, sendo necessário 2–5 anos para operacionalizar um novo centro de dados.
5. As aprovações de interligação elétrica para centros de dados de IA demoram, em média, 12–18 meses, podendo chegar a três anos em alguns estados dos EUA.

Estas limitações tornam escassos a energia e a infraestrutura qualificadas para o treino de modelos de IA. Contudo, grandes mineradores de cripto já dispõem de licenças energéticas, contratos de eletricidade de baixo custo protegidos, estão em regiões com energia barata e fiável (Texas, Quebec, Islândia) e possuem subestações, infraestrutura elétrica e sistemas de arrefecimento desenvolvidos.

A maioria dos mineradores também detém extensos terrenos, instalações industriais e conectividade de rede robusta, facilmente adaptáveis para computação de IA. Estas vantagens estruturais permitem uma transição fluida dos mineradores para centros de dados. Empresas de referência incluem:

1. IREN Ltd (Ticker: IREN)

Fundada na Austrália em 2018, a IREN apostou na energia renovável para mineração de cripto. Entre 2018 e 2021, expandiu-se rapidamente e iniciou a construção de centros de dados na América do Norte. A IREN entrou na Nasdaq em 2021. De 2023 a 2024, lançou plataformas de computação em nuvem com GPU e assinou contratos de computação de IA, convertendo gradualmente os seus centros de dados de mineração de Bitcoin para serviços de IA/HPC (High Performance Computing). Em 2024, alterou a sua denominação para IREN Limited, sinalizando uma transformação total para infraestrutura digital.

Ao contrário dos concorrentes, a IREN gere toda a cadeia de valor internamente—da aquisição de energia à operação dos centros de dados. Antecipando-se ao halving de 2024, concluiu a transição estratégica e evitou o colapso dos lucros da mineração, posicionando-se com potencial de crescimento e visão excecionais.

Atualmente, a IREN assegurou 2,9 GW de capacidade energética, com seis complexos de centros de dados construídos ou em desenvolvimento, custos energéticos dos mais baixos do setor (cerca de $0,035/kWh) e perfil energético verde, atraindo clientes e investidores ESG. A IREN é parceira-chave da Nvidia e assinou um acordo de $9,7 mil milhões com a Microsoft em 3 de novembro.

2. Core Scientific (Ticker: CORZ)

A Core Scientific, fundada em 2017, foi líder na mineração de Bitcoin nos EUA. Entrou em bolsa por SPAC em 2022, mas a queda do BTC e o elevado endividamento conduziram à insolvência nesse ano. Após reestruturação, relistou em janeiro de 2024 e aproveitou a infraestrutura para migrar rapidamente para serviços de IA/HPC.

Em 2024, assinou um contrato de 12 anos com o fornecedor de serviços de IA em nuvem CoreWeave, oferecendo até 200 MW de infraestrutura, com receitas projetadas acima de $3,5 mil milhões. Em 2025, a CoreWeave propôs uma aquisição de $9 mil milhões, mas os acionistas da Core Scientific rejeitaram a oferta em outubro, preferindo o crescimento independente.

3. Hut 8 (Ticker: HUT)

A Hut 8, fundada em 2017 e cotada na Nasdaq em 2021, foi uma das primeiras mineradoras de cripto na América do Norte. O momento crucial ocorreu em novembro de 2023, com a fusão com a USBTC, ampliando a escala computacional e adquirindo os negócios de HPC e computação de IA em nuvem da USBTC, tornando a Hut 8 num fornecedor diversificado de infraestrutura digital.

Em 2024, a Hut 8 angariou $150 milhões via obrigações convertíveis para construir infraestrutura de IA. Até agosto de 2025, irá acrescentar 1,5 GW de capacidade com quatro novos locais. Em março de 2025, associou-se à família Trump para fundar a American Bitcoin, com Eric Trump como Chief Strategy Officer. A Hut 8 assegurará 80% do capital da nova empresa ao fornecer rigs de mineração. A empresa entrou na Nasdaq em setembro de 2025 e destaca-se pelas ligações políticas e empresariais à família Trump.

Figura – IREN +987 % YTD, HUT +249 % YTD, CORZ +131 % YTD
Fonte: TradingView

3. Principais catalisadores de mercado e riscos futuros

1. No curto prazo, acompanhe a atribuição de grandes contratos e tendências de investimento a montante. O mercado de IA/HPC é altamente concentrado, com CoreWeave, Microsoft, Google e outros poucos a absorverem a maior parte da procura. Esteja atento a revisões em alta da orientação de investimento em capital (Capex) para o quarto trimestre destes players, sinalizando o aumento da procura por serviços de IA/HPC das mineradoras de cripto. Acompanhe também a assinatura de contratos e calendários de execução para obter visão direta sobre o dinamismo do setor.

2. A longo prazo, dê prioridade à capacidade energética escalável dos mineradores, à possibilidade de manter custos energéticos baixos e à viabilidade de uma expansão contínua da IA sustentar procura energética robusta—apoiando avaliações elevadas do setor. Centros de dados exigem forte investimento de capital, sendo essencial analisar a capacidade de financiamento e saúde financeira das empresas, o risco de desvalorização de ativos fixos com avanços tecnológicos, e o facto de o setor continuar dependente da perspetiva do setor e em forte fase de expansão—o que aumenta o risco de hype e de desempenho abaixo do esperado se as expectativas não forem cumpridas.

Declaração:

1. Este artigo foi republicado de [TechFlow], título original “Power is King: How Mining Companies Are Seizing the Trillion-Dollar AI Infrastructure Track?”, direitos de autor pertencentes a [Yuuki, Deep Tide TechFlow]. Para questões de direitos de autor, contacte a Equipa Gate Learn) para resolução imediata de eventuais questões.
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