Estarão os principais indicadores de topo do Bitcoin a falhar?

Muitos dos indicadores mais utilizados para prever o topo do Bitcoin falharam durante o último ciclo de alta, levando os analistas a questionar se os dados subjacentes permanecem válidos. Esta análise avalia várias ferramentas reconhecidas, explora os motivos da sua menor eficácia neste ciclo e apresenta formas de adaptação à evolução estrutural do mercado de Bitcoin.

Ferramentas de Previsão de Preço

No indicador Price Forecast Tools da Bitcoin Magazine Pro, o recente ciclo de alta não atingiu vários modelos de topo historicamente fiáveis, como Delta Top, Terminal Price e Top Cap, sendo que este último já não foi sequer tocado no ciclo anterior. O Bitcoin Investor Tool, que usa uma média móvel de 2 anos multiplicada por 5, também não foi ativado, e o Pi Cycle Top Indicator não conseguiu fornecer sinais precisos de preço ou de momento, apesar de ser amplamente seguido por traders. Isto gerou dúvidas legítimas sobre se estes modelos deixaram de ser eficazes ou se o comportamento do Bitcoin já os ultrapassou.

Figura 1: Modelos de topo historicamente fiáveis, como Top Cap, Delta Top e Terminal Price, não foram atingidos neste ciclo de alta.

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O Bitcoin é um ativo em constante evolução, com mudanças na estrutura de mercado, liquidez e perfil dos participantes. Em vez de assumir que os dados estão obsoletos, é mais adequado ajustar os indicadores a uma nova abordagem e horizonte temporal. O objetivo não é abandonar estas ferramentas, mas torná-las mais resilientes e reativas a um mercado que já não apresenta a mesma valorização exponencial e topos abruptos dos ciclos anteriores.

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Fixo para Dinâmico

O MVRV Z-Score 2-Year Rolling tem sido uma referência para identificar condições de sobrecompra, mas neste ciclo não conseguiu prever o topo do mercado de forma eficaz. Registou um pico significativo quando o Bitcoin ultrapassou a zona dos 73 000–74 000 $, mas não gerou um sinal claro de saída nas fases finais do movimento. Atualmente, apresenta os valores de sobrevenda mais elevados de sempre.

Figura 2: O tradicionalmente fiável MVRV Z-Score 2YR Rolling não gerou sinais de saída nas últimas fases do ciclo.

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Para superar esta limitação, o MVRV Z-Score pode ser recalibrado para um período móvel de 6 meses, tornando-o mais sensível às condições recentes, mas mantendo a referência ao valor realizado. Para além do horizonte mais curto, é aconselhável abandonar os limites fixos e adotar bandas dinâmicas baseadas na distribuição estatística. Ao mapear a percentagem de dias acima ou abaixo dos diferentes níveis de Z-Score, é possível identificar zonas como o topo dos 5% e o fundo dos 5%. Neste ciclo, o Bitcoin sinalizou nas bandas superiores ao ultrapassar os 100 000 $, e historicamente, as entradas na região dos 5% superiores coincidiram com os picos de ciclo, mesmo sem captar o máximo exato.

Figura 3: Um MVRV Z-Score recalibrado para 6 meses, com percentis superiores e inferiores, oferece sinais de compra e venda mais oportunos.

Reação Mais Rápida

Para além das ferramentas de valorização, indicadores de atividade como o Coin Days Destroyed podem ser mais eficazes com períodos de análise mais curtos. A média móvel de 90 dias do Coin Days Destroyed acompanhou historicamente grandes vagas de distribuição de detentores de longo prazo, mas o ciclo atual, mais contido e irregular, torna a média móvel de 30 dias frequentemente mais informativa. Com o Bitcoin a perder os movimentos parabólicos, os indicadores precisam de reagir mais rapidamente para refletir as oscilações menos acentuadas, mas ainda relevantes, de realização de lucros e rotação de investidores.

Figura 4: O Coin Days Destroyed com média móvel de 30 dias reage de forma mais rápida à dinâmica on-chain.

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Excluindo as leituras mais recentes e focando-se no avanço até ao máximo histórico deste ciclo, o indicador de 30 dias Coin Days Destroyed sinalizou quase exatamente no topo do ciclo. Também foi ativado mais cedo, quando o Bitcoin ultrapassou os 73 000–74 000 $, e novamente ao superar os 100 000 $, identificando todas as principais ondas de distribuição. Embora seja evidente retrospetivamente, confirma que os sinais de oferta e procura on-chain continuam relevantes; o desafio é ajustá-los aos atuais regimes de volatilidade e profundidade de mercado.

Spent Output Profit Ratio

O Spent Output Profit Ratio (SOPR) oferece uma visão adicional sobre a realização de lucros, mas a série bruta é volátil, com picos intensos, reversões frequentes à média e grandes oscilações tanto em subidas como em capitulações intra-ciclo. Para obter sinais mais claros, pode utilizar-se uma variação mensal (28 dias) do SOPR. Esta abordagem suavizada destaca quando o ritmo de realização de lucros acelera para extremos num curto espaço de tempo, eliminando o ruído da volatilidade intra-ciclo.

Figura 5: Aplicar uma média móvel de 28 dias ao SOPR suaviza os dados, reduz o ruído e identifica com precisão os topos locais.

No ciclo mais recente, a variação mensal do SOPR produziu picos distintos à medida que o Bitcoin ultrapassou a zona dos 73 000–74 000 $, acima dos 100 000 $ e na região dos 120 000 $. Embora nenhum tenha captado o máximo final, todos assinalaram fases de forte pressão de realização de lucros, compatíveis com exaustão do ciclo. Utilizar variações mensais em vez do valor bruto torna o sinal mais nítido, sobretudo quando combinado com análises cruzadas do poder de compra do Bitcoin face a ações e ouro.

Conclusão

Em retrospetiva, muitos dos indicadores populares para prever topos funcionaram neste ciclo de alta quando analisados com o enquadramento e horizonte temporal adequados. O princípio fundamental permanece: reagir aos dados, não tentar antecipar. Em vez de depender de um único indicador para prever o topo, um conjunto de métricas adaptadas, interpretadas com base no poder de compra e na evolução das dinâmicas de mercado, pode aumentar a probabilidade de identificar quando o Bitcoin está sobreaquecido e quando entra numa fase mais favorável de acumulação. Os próximos meses serão dedicados a aperfeiçoar estes modelos para garantir que permanecem relevantes, robustos e precisos para o futuro.

Para uma análise aprofundada sobre este tema, assista ao nosso vídeo mais recente no YouTube: Porque falharam os indicadores de topo do Bitcoin?

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