Acabei de acompanhar os dados do mercado de trabalho da Austrália do ano passado, e é interessante como as coisas permaneceram estáveis apesar de toda a pressão econômica. A taxa de desemprego manteve-se em 3,8% até março de 2025, enquanto o RBA manteve as taxas fixas em 4,35%, realmente tentando reduzir a inflação. O que me fez pensar é como o mercado de trabalho permaneceu tão resiliente mesmo com o banco central praticamente em modo hawkish total.

Os números contam uma história curiosa. O emprego cresceu cerca de 25 mil posições naquele mês, principalmente cargos em tempo integral, e a taxa de participação até aumentou um pouco. Enquanto isso, as variações regionais foram bastante extremas - a Austrália Ocidental estava com 3,2% de desemprego, enquanto a Tasmânia lutava com 4,5%. Saúde e assistência social continuaram contratando fortemente, com 15 mil novos empregos, mas o varejo sofreu com 8 mil perdas de empregos à medida que a confiança do consumidor despencou. Conto clássico de pressão desigual entre setores.

O que realmente chamou minha atenção, no entanto, foi a pressão inflacionária nos salários. Os salários aumentaram 4,2% ano a ano, mas, ajustando-se pela inflação, os salários reais estavam na verdade diminuindo. Então, as pessoas tecnicamente ganhando mais, mas ficando para trás em poder de compra. A projeção do RBA na época sugeria que a inflação não atingiria a meta de 2-3% até o final de 2025, o que significava que as taxas provavelmente não cairiam tão cedo.

Comparando com outras economias desenvolvidas, a taxa de desemprego da Austrália parecia bastante apertada - melhor que os EUA com 4,0%, Reino Unido com 4,2% e Canadá com 5,8%. Mas essa rigidez também significava capacidade ociosa limitada na economia, em 83,4%, mantendo a pressão inflacionária teimosa. O Tesouro estava prevendo que a taxa de desemprego suavizaria gradualmente para cerca de 4,2% até o final do ano, à medida que o crescimento desacelerasse, mas, honestamente, toda a situação parecia que o RBA estava tentando fazer uma aterrissagem suave enquanto controlava a inflação. Uma jogada bastante delicada.