Acabei de notar algo interessante nos dados de opções do mês passado - que o $40K strike de venda de Bitcoin foi absolutamente enorme, como quase meio bilhão em valor nocional. Os traders estavam claramente se preparando para o impacto após o BTC ter sido fortemente pressionado pelos picos de outubro. A posição dizia tudo: as pessoas queriam muito um seguro contra a queda.

O que chamou minha atenção foi o nível de dor máxima situado em $75K com mais de $500M de posições acumuladas lá. Uma configuração clássica onde a maioria das opções expira sem valor e os vendedores vencem. Mas aqui está o ponto - mesmo que as calls superassem as puts no geral, a concentração dessas grandes posições de put em strikes mais baixos mostrava uma demanda real por hedge. Não era puramente otimista, apesar de a proporção parecer essa na superfície.

Os $7,3 bilhões que expiraram naquele mês pareceram significativos. Você tinha traders claramente jogando dos dois lados - mantendo sua exposição de alta, mas ao mesmo tempo se protegendo contra mais uma queda. Essa é a jogada de equilíbrio quando a volatilidade dispara e o preço de strike das opções se torna o verdadeiro campo de batalha entre touros e ursos.