O "modelo de alto valor acrescentado" do Ethereum é eficaz — apesar da queda drástica nas taxas, mantém-se na posição com uma diferença de 32 milhões de dólares, com a Solana logo atrás

No final do primeiro trimestre de 2026, as fissuras na estrutura de receitas on-chain tornaram-se claramente visíveis. Até 29 de março, as taxas diárias da Ethereum eram de 7,38 milhões de dólares, uma queda abrupta de -13,77% em relação ao dia anterior, enquanto a Solana registrou 6,14 milhões de dólares, com uma queda de apenas -4,28%, demonstrando uma relativa estabilidade. À primeira vista, trata-se de uma simples volatilidade, mas, na verdade, é o resultado do choque entre os diferentes modelos de lucro da estrutura “armazenamento de valor (L1+L2)” e da estrutura “processamento de transações (L1 concentrada)”.

Um ponto que merece destaque é que a razão pela qual as taxas da Ethereum caíram drasticamente não é “redução da demanda”, mas sim “transferência de demanda”. À medida que cadeias L2 principais, como a Base, absorveram receitas, a demanda por espaço de bloco utilizável na rede principal diminuiu, o que levou diretamente à queda das taxas. Em outras palavras, a mesma atividade econômica migrou para fora da rede (L2), reduzindo apenas as “receitas superficiais” da Ethereum.

Por outro lado, a Solana concentra suas atividades principalmente na L1. A demanda intensiva por transações, como moedas meme, negociações em DEX e atividades de NFT, reflete-se diretamente na cadeia principal, resultando em menor volatilidade das taxas. Isso cria uma estrutura de ciclo virtuoso de “alta velocidade · baixo custo → muitas transações → receitas estáveis”.

Os dados a seguir mostram claramente essa diferença estrutural.

[Comparação de receitas de taxas]

• Taxas de 24 horas

Ethereum: 7,38 milhões de dólares (-13,77%)

Solana: 6,14 milhões de dólares (-4,28%)

• Acumulado em 7 dias

Ethereum: 61,78 milhões de dólares

Solana: 35,59 milhões de dólares

• Acumulado em 30 dias

Ethereum: 322,12 milhões de dólares

Solana: 191,10 milhões de dólares

O foco está no “acumulado” e não no “diário”. Embora a Solana pareça ter vantagem em volatilidade de curto prazo, em um período de 30 dias, a receita da Ethereum ainda é cerca de 1,7 vezes maior. Isso significa que atividades de alto valor agregado, como DeFi, RWA e pagamentos com stablecoins, ainda estão concentradas no ecossistema Ethereum.

O núcleo dessa tendência é a mudança estratégica da Circle. A Circle está avançando na construção de uma infraestrutura orientada para pagamentos com USDC como token de gás através de sua própria L1 “Arc”. Isso não é apenas uma expansão da cadeia, mas também significa a padronização de uma “rede de pagamentos em dólares on-chain”.

A importância dessa estrutura é evidente. Pagamentos em USDC, títulos de dívida on-chain e tokenização de RWA podem criar fluxos de taxas repetitivos e previsíveis. Especialmente produtos de títulos tokenizados, como os USYC, cujo processo de emissão e resgate gera transações contínuas on-chain, criando “receitas reais” muito mais estáveis do que o DeFi tradicional.

A Ethereum é o centro desse fluxo de alto valor agregado. O mercado de RWA, combinado com um TVL de DeFi de 53,6 bilhões de dólares, está atraindo capital institucional, aumentando a qualidade do valor da rede. A Solana, como camada de pagamentos e transações, possui vantagens em “processar” RWA.

No final, a competição entre as duas cadeias pode ser resumida da seguinte forma:

Ethereum: alta margem · baixa rotatividade (receitas intensivas em capital)

Solana: baixa margem · alta rotatividade (receitas baseadas em volume)

Os dados deste trimestre não mostram uma “reversão de receita”, mas sim uma “diversificação na estrutura de receita”.

É especialmente importante notar que a redução das taxas da Ethereum não é um sinal de queda a longo prazo. Pelo contrário, isso é uma fase de escalabilidade alcançada através da expansão da L2, que a longo prazo se aproxima mais de um processo de transformação destinado a acomodar atividades econômicas de maior escala. A Solana, por sua vez, maximiza a eficiência de suas receitas de curto prazo com uma arquitetura de processamento de alta velocidade já estabelecida.

Em suma, o mercado atual não é uma situação de “substituição de trono”, mas está se reestruturando em uma dupla estrutura:

• Ethereum: camada central de liquidação de valor e gestão de ativos

• Solana: camada de alta velocidade para execução de transações e processamento de pagamentos

As variáveis futuras são bastante claras. Se a Arc L1 conseguir realmente absorver fluxos de pagamentos institucionais, a própria “localização da geração de taxas” pode ser remodelada. Isso mudará as regras do jogo, passando da competição L1 original para uma “competição de infraestrutura financeira baseada em stablecoins”.

Os dados de receita on-chain do primeiro trimestre não são apenas números simples. Eles são sinais que mostram onde o capital é gerado, para onde flui e em que tipo de estrutura se acumula. E atualmente, essa tendência está convergindo para um sistema de competição em dupla camada: sob a “qualidade dominante da Ethereum”, a “quantidade em busca da Solana” está avançando em paralelo.

TokenPost AI Notas

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