Aumento dos preços do petróleo reescreve o roteiro da inflação, o momento de redução das taxas pelo Federal Reserve pode ser adiado para setembro

Os dados publicados pelo Bureau of Labor Statistics dos Estados Unidos na quarta-feira mostram que o índice de preços ao consumidor (CPI) de fevereiro aumentou 2,4% em relação ao mesmo mês do ano anterior, uma desaceleração de 0,6 pontos percentuais em relação ao mês anterior. O CPI core, que exclui preços de energia e alimentos, subiu 2,5% em relação ao ano anterior, mantendo-se estável em relação ao mês anterior.

Analistas apontam que a inflação geral de fevereiro nos EUA está dentro das expectativas, mas ameaças externas — como a escalada dos preços do petróleo devido ao conflito no Oriente Médio — estão mudando o cenário inflacionário. Espera-se que, a partir de março, os custos de energia impulsionem significativamente o aumento do CPI, e o Federal Reserve enfrentará decisões de política mais difíceis sob a sombra da estagflação.

O diretor de classificação de risco da Fitch para a economia dos EUA, Oulu Sonora, disse à interface que, à primeira vista, os dados do CPI de fevereiro parecem encorajadores, mas podem esconder riscos maiores. Ele destacou que, do final de janeiro ao início de fevereiro, o governo federal dos EUA enfrentou novamente uma paralisação devido às divergências bipartidárias sobre a aplicação da lei de imigração. Essa paralisação temporária pode ter afetado a coleta de dados de habitação pelo Bureau of Labor Statistics, levando a atrasos ou lacunas, o que pode ter resultado em uma leitura de CPI de fevereiro mais baixa do que o real.

“Mas o mais importante é que os dados de fevereiro ainda não refletem as mudanças drásticas nos preços de energia que estão ocorrendo,” afirmou Sonora.

Desde março, sob a coordenação dos EUA e Israel, a situação na região do Irã se agravou rapidamente, levando ao bloqueio do tráfego no Estreito de Hormuz. Este estreito transporta cerca de um quarto do comércio mundial de petróleo por mar, e há preocupações crescentes de que a interrupção no fornecimento de petróleo possa se prolongar. Apesar do Acordo Internacional de Energia (IEA) ter anunciado que seus países membros concordaram em liberar reservas de emergência, os preços do petróleo continuam a subir.

Às 12h00 de 12 de março, horário de Pequim, o contrato futuro de petróleo Brent na Intercontinental Exchange (ICE) estava em torno de 101 dólares por barril, um aumento de 38% em relação ao último dia de negociação antes do conflito (27 de fevereiro).

Stephen Brown, vice-chefe de economia da Kantar Macro na América do Norte, disse à interface que a alta nos preços de energia logo se refletirá nos dados de inflação. “Se os preços do petróleo permanecerem no nível atual, o CPI de março pode subir 0,5 pontos percentuais em relação ao ano anterior, atingindo 2,9%,” afirmou. Segundo dados da AAA, o preço médio da gasolina já atingiu 3,58 dólares por galão, o maior em mais de 21 meses.

Especialistas acreditam que, se o conflito com o Irã persistir, o Federal Reserve pode adiar ainda mais o corte de juros.

De acordo com a ferramenta FedWatch da Chicago Mercantile Exchange, a probabilidade de o Fed manter as taxas de juros inalteradas em março é superior a 98%, e o primeiro corte de juros deste ciclo foi adiado de junho — antes do conflito com o Irã — para setembro.

Analistas explicam que o impacto do aumento dos preços do petróleo na inflação dos EUA ocorre em dois níveis: primeiro, ele eleva diretamente os preços de energia, refletindo-se rapidamente no CPI geral; segundo, por meio da transmissão de custos, ele gradualmente influencia a inflação core, que é mais relevante para o Federal Reserve, especialmente o índice de preços ao consumidor pessoal (PCE) core.

Sonora destacou que, para o Fed, o foco principal é o PCE core. O aumento nos custos de energia elevará os custos de transporte, manufatura e outros setores, refletindo-se nos preços de bens e serviços essenciais. “Este indicador ainda está próximo de 3% em relação ao ano anterior. Se o conflito com o Irã elevar os preços de energia e essa alta se transmitir ao núcleo da inflação, o risco de inflação persistirá,” afirmou.

O que preocupa ainda mais o Fed é que a alta nos preços do petróleo coincide com sinais de fraqueza no mercado de trabalho.

Dados do Bureau of Labor Statistics divulgados na semana passada mostram que, em fevereiro, o criação de empregos não agrícolas caiu 92 mil, e a taxa de desemprego subiu 0,1 ponto percentual, atingindo 4,4%.

A analista chefe de macroeconomia do Puyi International, Jin Xiaowen, disse à interface que os dados de emprego de fevereiro, muito abaixo das expectativas do mercado, indicam que o mercado de trabalho ainda não se recuperou. Com a iminente retomada da inflação, isso sugere que o Federal Reserve enfrentará um cenário de estagflação — com crescimento econômico fraco e inflação elevada ao mesmo tempo.

Seema Shah, estrategista global-chefe da Principal Asset Management, também afirmou que a desaceleração do mercado de trabalho e a inflação estão empurrando a economia dos EUA para a estagflação, o que é preocupante para um mercado que já enfrenta diversos fatores negativos.

Especialistas apontam que, nos próximos meses, a trajetória de política do Federal Reserve dependerá de três questões principais: por quanto tempo os preços do petróleo continuarão a subir? A alta nos custos de energia se transmitirá ao núcleo da inflação? E, diante do enfraquecimento do mercado de trabalho, o Fed conseguirá suportar a dupla pressão da estagflação?

Sonora afirmou que o Fed, por ora, só pode esperar — esperar que o conflito geopolítico se esclareça, que os efeitos da transmissão dos preços do petróleo fiquem mais evidentes, e que o risco de inflação ou de deterioração do mercado de trabalho seja mais preponderante. Nesse jogo complexo, os navios no Estreito de Hormuz, ou talvez o “pontilhado” de taxas de juros do Fed, possam ser mais decisivos para o futuro da economia dos EUA do que a própria “grade de pontos” das taxas.