EIP-1559 queimou 18 bilhões de dólares em Ethereum, mas por que a sua oferta ainda está a crescer?

Paradoxo que muda a forma de pensar sobre a redução da oferta de criptomoedas. Há três anos, o Ethereum destrói centenas de milhares de tokens através do EIP 1559, e mesmo assim a quantidade de ETH em circulação continua a aumentar. Como é possível? A resposta está nas mudanças fundamentais na arquitetura da rede ocorridas nos últimos anos.

Como o EIP 1559 altera a dinâmica do Ethereum

A introdução do EIP 1559 em setembro de 2021, através do hard fork London, foi um marco na abordagem da economia das criptomoedas. Este mecanismo permite que uma parte das taxas de transação seja queimada, removendo-a de circulação. Desde então, a rede eliminou mais de 6,1 milhões de ETH — um valor que, à cotação atual de $2,02K, corresponde a cerca de 18 bilhões de dólares em valor destruído.

Este fenômeno foi especialmente intenso durante o pico de atividade em 2021-2022, quando plataformas como OpenSea e Uniswap geraram volumes enormes de transações. O próprio OpenSea contribuiu para a queima de centenas de milhares de tokens. No entanto, com a queda na atividade da rede nos últimos meses, a taxa de queima diminuiu claramente. Os dados mostram uma correlação direta entre o uso da rede e o número de ETH queimados — menos transações significam menos tokens queimados.

Proof-of-Stake: por que a emissão supera a queima

Aqui está o cerne do problema: apesar do grande volume de tokens queimados, a oferta total de Ethereum continua a crescer sistematicamente. A causa está na transição da rede para Proof-of-Stake em 2022. Diferente do Proof-of-Work anterior, o sistema PoS emite novos ETH como recompensa para os validadores que garantem a segurança da rede.

Desde a implementação do hard fork London, foram adicionados cerca de 4 milhões de ETH ao mercado. Embora o Proof-of-Stake seja muito menos inflacionário do que o sistema anterior, ele ainda gera uma emissão líquida positiva. Em períodos de baixa atividade, as taxas queimadas não são suficientes para equilibrar os tokens recém-emitidos. O resultado? O Ethereum permanece inflacionário, com uma taxa de inflação anual estimada em cerca de 0,8%.

As estatísticas atuais mostram que, com uma circulação de 120,69 milhões de ETH e uma oferta total de 120,69 milhões de tokens, essa dinâmica terá um impacto significativo na avaliação de longo prazo. O aumento do preço para os níveis atuais (+8,29% ao ano) indica que o mercado está se adaptando a essa estrutura econômica.

Fusaka e perspectivas de um Ethereum deflacionário

A aceleração pode vir com a mais recente atualização Fusaka, que traz melhorias significativas na performance da rede e na redução dos custos de transação. Facilitando a implementação de soluções Layer 2 e rollups, essa atualização pode revitalizar o ecossistema e aumentar a atividade dos usuários.

Se essa atualização realmente atrair mais projetos e usuários, a taxa de queima de ETH pode superar a emissão líquida, tornando o Ethereum deflacionário. Esse cenário seria revolucionário para a economia do token, embora os efeitos só se tornem visíveis a médio prazo.

As previsões de mercado estão divididas. Alguns analistas esperam que o preço se estabilize em torno de $3000, impulsionado pela crescente adoção. Outros alertam para um cenário de contração, caso o Ethereum não consiga se destacar frente a concorrentes como Solana, que estão ativamente construindo seus próprios ecossistemas.

O que realmente está por trás de tudo isso?

A situação com o EIP 1559 ilustra um problema fundamental: o mecanismo de queima funciona, mas seu efeito é neutralizado pela emissão líquida do sistema Proof-of-Stake. Isso não é uma falha do projeto — é a matemática da economia das criptomoedas. A questão, cuja resposta dependerá do desenvolvimento do ecossistema, é: será que o aumento da atividade e da adoção podem fazer com que os efeitos deflacionários do EIP 1559 transformem o Ethereum em um ativo realmente escasso e mais valioso?