Bitwise CIO：Análise da tendência de fundo em forma de U do mercado de criptomoedas até 2026

O mercado de criptomoedas em 2026, após uma forte volatilidade no primeiro trimestre, encontra-se numa fase crucial de reconstrução narrativa. Apesar de os preços do Bitcoin (BTC) e do Ethereum (ETH) terem recuperado desde as mínimas de início de março, há divergências fundamentais na forma que este ciclo pode assumir. A recente afirmação do Chief Investment Officer da Bitwise, Matt Hougan, de que “2026 será o ano do fundo em U, e não de uma recuperação em V”, gerou amplo debate entre instituições tradicionais e investidores de retalho. Este artigo, baseado em dados de mercado da Gate, combina análise da estrutura do setor, divergências de opinião e potenciais catalisadores, para uma análise aprofundada e projeções sobre esse ponto de vista.

Fundo em U: a avaliação do ciclo pela Bitwise

Nos últimos memorandos, Matt Hougan revisou suas previsões sobre o ritmo de recuperação do mercado. Ele acredita que, embora os fundamentos de longo prazo — como adoção institucional e a tokenização de ativos do mundo real — permaneçam sólidos, o percurso de preços em 2026 apresentará uma característica de “U”, ou seja, uma fase prolongada de consolidação e formação de fundo na zona inferior, ao invés de uma rápida reversão em V, como muitos esperam. Essa avaliação baseia-se na continuidade do aperto da liquidez macroeconômica, na profundidade do desendividamento do mercado e na implementação gradual de regulações. Hougan descreve o mercado atual como semelhante às fases clássicas de mercado de baixa de 2018 e 2022, mas destaca que esta ciclo é diferente devido ao acúmulo de instituições e à redução de riscos de custódia.

Visão geral do mercado: o jogo das resistências-chave

Até 10 de março de 2026, segundo dados da Gate, o mercado encontra-se numa fase de recuperação importante:

• Bitcoin (BTC): o preço rompeu a barreira de 70.000 USD na manhã de 10 de março, atingindo um máximo de 71.113,6 USD, com um aumento de até 6,0% em 24 horas. No momento da redação, o preço estabiliza-se próximo de 70.000 USD, embora tenha retornado a um nível psicológico importante, a pressão de venda acima e o jogo de forças entre compradores e vendedores continuam intensos.
• Ethereum (ETH): o preço acompanhou a alta, atingindo um pico de 2.070,22 USD, com uma subida de aproximadamente 5,32% em 24 horas, voltando a superar a barreira psicológica de 2.000 USD, embora enfrente resistência forte em torno de 2.050 USD, com potencial de maior impulso na recuperação ainda por se manifestar.

Dados do índice de medo e ganância da Gate indicam atualmente um valor de 13, uma ligeira recuperação em relação aos 8 de ontem, mas ainda em estado de “extremo medo”. Isso reflete que, embora o sentimento do mercado esteja mais moderado, a recuperação total ainda está distante, com pouco interesse de entrada de novos recursos. A reação dos ativos principais é mais resultado de uma redução na pressão de venda do que de uma reversão de tendência, reforçando a hipótese do “fundo em U” com dados concretos.

Análise estrutural: a lógica do “U” a partir da linha do tempo e da cadeia causal

• Fundo em U na liquidez macro: Hougan acredita que o mercado precificou uma rápida mudança do Federal Reserve para uma política mais frouxa, mas a realidade é mais complexa. O ambiente de altas taxas pode persistir por mais tempo, limitando a velocidade de recuperação dos ativos de risco devido ao alto custo de capital.
• “Second clearing” na estrutura de mercado: no final de 2025, grandes liquidações no mercado de derivativos enfraqueceram significativamente a capacidade de risco de market makers e hedge funds. Hougan aponta que essa deterioração estrutural exige tempo para recuperação, e o mercado precisa esperar que o nível de alavancagem se ajuste naturalmente a níveis saudáveis, caracterizando um típico processo em U.
• Ritmo lento de entrada de instituições: embora a Bitwise observe que fundos soberanos e outros investidores de longo prazo estejam começando a se interessar por criptoativos, esse movimento segue o “ritmo lento dos bancos centrais”, e não uma corrida de investidores de retalho. A alocação institucional é um processo de longo prazo e gradual, o que garante que o fundo seja sólido, mas de crescimento lento.

Análise das opiniões do mercado

Há uma clara divergência de opiniões sobre o caminho de 2026:

Na análise de opinião, a teoria do “U” de Hougan fica entre o pessimismo extremo e o otimismo moderado. Ela nega uma reversão imediata, mas também exclui um declínio contínuo e unidirecional, enfatizando a paciência e a acumulação na fase de fundo.

Análise narrativa: desconexão entre preço e progresso

O mercado possui fundamentos que sustentam um “fundo em U” e não uma estagnação em L? A chave está em distinguir oscilações de curto prazo de fundamentos de longo prazo.

• Fatos: setores como DeFi, stablecoins e ativos tokenizados estão passando por mudanças estruturais. Hougan destaca que, apesar do preço baixo, a criação de valor real na cadeia continua a crescer — como o volume de liquidação de stablecoins e o avanço na tokenização de ativos do mundo real. Investimentos de gigantes tradicionais como BlackRock em infraestrutura cripto indicam que o fluxo de recursos institucionais está acelerando para áreas centrais.
• Opinião: Hougan vê a “desconexão entre preço e progresso” como uma oportunidade histórica de compra.
• Projeção: se a expansão da rede de liquidação de stablecoins e o crescimento de ativos tokenizados continuarem, a criação de valor real na cadeia impulsionará eventualmente a recuperação de preços.

Impacto no setor

A ampla disseminação da teoria do “fundo em U” está influenciando decisões estratégicas:

• Ajustes de estratégia de projetos: as equipes não mais esperam lucros rápidos com emissão de tokens, mas focam na construção durante o bear market, aprimorando produtos e acumulando usuários reais. A narrativa do setor está mudando de uma ênfase no preço para uma competição por infraestrutura de pagamento, liquidação e tokenização.
• Mudanças no comportamento dos investidores: há uma tendência de investidores de longo prazo ignorarem oscilações de curto prazo, concentrando-se em ativos essenciais como Bitcoin e Ethereum, considerados de resistência ao ciclo.

Projeções de cenários futuros

Com base nas informações atuais, podemos imaginar três cenários possíveis para 2026:

• Cenário base (recuperação em U):
  • Trajetória: o mercado oscila entre 60.000 e 75.000 USD, com movimentos amplos de alta e baixa, usando o tempo para digerir incertezas macro e micro.
  • Catalisadores: avanços regulatórios nos EUA na segunda metade do ano, ou melhorias nos mecanismos de captura de valor de protocolos DeFi de destaque.
• Cenário otimista (início antecipado na lateral direita):
  • Trajetória: se os dados de inflação caírem além das expectativas, o Fed sinalizar uma política mais frouxa, e o fluxo de recursos de ETFs spot aumentar significativamente, o fundo pode terminar mais cedo, iniciando uma tendência de alta.
  • Gatilho: uma combinação de liquidez macro e avanços tecnológicos em IA e cripto, criando sinergia.
• Cenário pessimista (novo fundo):
  • Trajetória: se as ações americanas sofrerem uma correção inesperada, o sentimento de aversão ao risco se espalhar por todos os ativos, levando o mercado cripto a uma nova queda, testando suportes anteriores.
  • Riscos: recessão econômica real nos EUA ou retrocessos regulatórios inesperados.

Conclusão

A visão do “ano do fundo em U” de Hougan oferece uma estrutura racional para compreender a complexidade de 2026. Ela dissocia o mercado de emoções de curto prazo, focando em fatores estruturais como ciclos macro, dados on-chain e adoção institucional. Para investidores, isso significa ajustar expectativas de lucros rápidos, concentrando-se na acumulação de ativos de qualidade na fase de fundo, além de acompanhar de perto o progresso regulatório e as mudanças nos fundamentos do DeFi, preparando-se para o próximo ciclo de crescimento.