💭 Perspectiva semanal, algumas reflexões sobre o petróleo

A volatilidade intradiária disparou esta semana. Mas ao ampliar o olhar para os fechamentos semanais, a maioria dos principais índices mantém-se surpreendentemente bem – exceto as ações europeias, que mais uma vez provaram a regra: quando há incerteza global, a Europa é a mais afetada e rapidamente.
A manchete óbvia é o petróleo. WTI subiu cerca de 33% na semana, o que chama atenção – mas já vimos níveis mais altos antes e, mais importante: o petróleo já não influencia os preços da eletricidade como antes... <10% de contribuição para a geração de energia significa que não há crise energética automática.
No entanto, os rendimentos subiram acentuadamente devido ao medo de que os preços da energia atrasem cortes do Fed ou até forcem o BCE a subir as taxas, e o dólar também parece forte, o que faz sentido... Ainda assim, é importante mencionar que um pico no petróleo não se traduz automaticamente em inflação núcleo – e ninguém sabe quanto tempo dura este conflito. Portanto, enquanto este é um rali de preços do petróleo baseado no medo de um conflito prolongado, posicionar-se em torno dessa suposição parece prematuro para mim. Para mim pessoalmente, no entanto, toda esta confusão apenas acrescentou confluência:
Ações ( especialmente Mag7, Q/tech) já pareciam cansadas há algumas semanas e eu esperava que atingissem o topo. Todo o drama geopolítico é minha confirmação ( e uma narrativa bem-vinda para explicar a fraqueza retrospectivamente).
No lado dos lucros: seis trimestres consecutivos de crescimento de lucros de dois dígitos no S&P500. O quadro fundamental, olhando para trás, continua forte. E é difícil negar isso.
O número de empregos de sexta-feira ( –92k) foi muito fraco, mas parcialmente explicável por efeitos pontuais. Ainda não é um sinal de tendência. O mercado teme, com razão, que possa se tornar uma tendência, e, portanto, as próximas divulgações serão mais importantes do que nunca ( as preocupações com recessão estão cada vez mais justificadas por essa lente).
➡️ O que realmente importa na próxima semana não é a divulgação do CPI (esperada: +2,4% na manchete +2,5% no núcleo) ou o PCE (manchete ~2,8%, núcleo ~3,1%). Enquanto não houver clareza sobre como se desenvolve o conflito no Irã, os dados macroeconômicos são apenas ruído.
➡️ O que importa tecnicamente: S&P500 em 6.740 – abaixo do gatilho da tendência de médio prazo em 6.752 e bem abaixo do nível de curto prazo em 6.906. Isso indica que uma pressão de venda sistemática por parte dos seguidores de tendência provavelmente ocorrerá nas próximas semanas. O contrapeso: recompras de ações estão muito acima dos níveis de 2024/2025, e ainda estamos totalmente dentro da janela de recompra.
➡️ As sazonalidades de março também não ajudam. O padrão até agora este ano tem sido incomumente limpo (janeiro positivo, fevereiro negativo) – e se continuar assim, a primeira metade de março não parece promissora para os touros de ações.
Uma nota prática: os relógios dos EUA mudam para horário de verão esta noite. O mercado dos EUA abre às 14h30 CET a partir desta semana.
✍🏼 TL;DR
> Geopolítica domina – os dados macroeconômicos são em grande parte irrelevantes até que haja clareza sobre a situação no Oriente Médio.
> O pico do petróleo é real, mas ainda não é um sinal de crise. Está sendo impulsionado pelo preço, até agora. Não pela demanda. A matriz energética mudou estruturalmente; não exagere.
> A movimentação dos rendimentos reflete medo – a ligação entre inflação núcleo e petróleo é fraca.
> S&P500 tecnicamente vulnerável abaixo do nível atual. Provável pressão de venda sistemática. As recompra de ações são o principal amortecedor. A fraqueza já era visível semanas antes da guerra.
> Os lucros permanecem fortes. Seis trimestres de crescimento de dois dígitos. Os fundamentos intactos, o sentimento é o problema — estávamos procurando razões para corrigir há bastante tempo. O ciclo está giga superestendido em todos os ativos e a guerra atual ( e o potencial de cascata ) provavelmente são suficientes para finalmente acabar com isso.
A propósito - Curiosidade:
Se seguirmos as sazonalidades de março, esta semana é a última venda.