As ações de cobre de melhor desempenho no Canadá sobem em 2025: Cinco vencedores do TSX analisados

As ações de cobre no Canadá experimentaram uma volatilidade significativa ao longo de 2025, impulsionadas por forças de mercado conflitantes que, por fim, se resolveram em oportunidades atraentes para os investidores. Preocupações económicas globais e incertezas comerciais criaram flutuações de preço, mas o ano terminou com o cobre firmemente consolidado, à medida que os fundamentos de oferta e procura indicaram um défice crescente projetado para 2026. Disrupções na produção de grande escala agravaram o cenário de oferta restrita, quando duas das maiores operações mineiras do planeta—Ivanhoe Mines’ Kamoa-Kakula e Freeport-McMoRan’s Grasberg—enfrentaram encerramentos temporários devido a atividade sísmica e desafios operacionais, respetivamente.

Este aperto de oferta colidiu com uma procura em alta, especialmente dos setores de inteligência artificial e transição energética, criando um pano de fundo dinâmico para as ações de cobre listadas na TSX. Para identificar os principais desempenhos do ano, analisámos cinco ações canadenses de cobre com base nos ganhos acumulados até à data, com dados compilados em dezembro de 2025 a partir de principais plataformas de análise de mercado, focando em empresas com capitalizações superiores a C$50 milhões.

Imperial Metals lidera a recuperação: aumento de 333% em 2025

Imperial Metals (TSX:III) destacou-se como o melhor desempenho entre as ações de cobre canadenses, registando um aumento impressionante de 333,7 por cento até à data. Com uma capitalização de mercado de C$1,4 mil milhões e um preço por ação próximo de C$7,98, a empresa de desenvolvimento e produção mineira tem captado a atenção dos investidores através do progresso operacional nas suas propriedades na Colúmbia Britânica.

O portefólio da empresa inclui uma participação de 30 por cento na mina de cobre Red Chris, localizada na Golden Triangle da Colúmbia Britânica, com a Newmont a controlar o restante, bem como a propriedade total do Mount Polley—uma operação de cobre-ouro que retomou a produção em meados de 2022—e a mina de cobre Huckleberry, atualmente em fase de manutenção. Um catalisador importante surgiu em agosto, quando Imperial obteve aprovação para alterações de licenças que permitiram a expansão das operações do Mount Polley e a extensão da vida útil da mina através de maior desenvolvimento de cava e expansão de armazenamento.

Os indicadores de produção reforçaram o momentum. Red Chris registou um crescimento de 10 por cento na produção de cobre em relação ao ano anterior, atingindo 20,9 milhões de libras no terceiro trimestre, contra 18,98 milhões de libras no mesmo período de 2024. Nos primeiros nove meses, o aumento acelerou ainda mais, com a produção a subir 20 por cento, para 67,51 milhões de libras, face às 56,37 milhões de libras do período anterior. No final de novembro, foram divulgados resultados atualizados de exploração na Huckleberry, onde perfurações retornaram grades de 0,5 por cento de cobre em intervalos substanciais, reforçando o potencial do ativo.

Desafios na concessão de permissões de desenvolvimento surgiram em torno das modificações na barragem do Mount Polley, desencadeando disputas legais com representantes das Primeiras Nações. Contudo, o Supremo Tribunal da Colúmbia Britânica acabou por decidir a favor da Imperial, rejeitando pedidos de injunção em agosto e abrindo caminho para a continuação das operações, apesar de recursos subsequentes apresentados em setembro.

Ações de cobre da Meridian Mining sobem 313% com força do projeto brasileiro

A Meridian Mining (TSX:MNO) foi a segunda melhor performance entre as ações de cobre canadenses, com ganhos de 313,33 por cento até à data. Com uma cotação próxima de C$1,55 e uma capitalização de C$656,72 milhões, a empresa de exploração e desenvolvimento impulsionou o sentimento dos investidores através do avanço concreto do seu projeto de cobre-ouro em Cabaçal, no estado de Mato Grosso, Brasil.

A propriedade principal cobre uma área de 50 km², com um corredor de sulfuretos de grande volume de 11 km, enriquecido com mineralizações de cobre, ouro e prata. Um estudo de pré-viabilidade de março revelou uma economia atraente: valor presente líquido (VPL) pós-impostos de US$984 milhões, taxa interna de retorno (TIR) de 61 por cento e período de retorno de investimento de apenas 17 meses, numa vida útil estimada de 10,6 anos, produzindo 169.647 toneladas métricas de cobre contido.

A definição de recursos mostrou um quadro encorajador, com recursos medidos e indicados de 204.470 toneladas métricas de cobre, provenientes de 51,43 milhões de toneladas de minério com uma grade de 0,4 por cento de cobre, além de metais preciosos relevantes. A Meridian avançou para a conclusão do estudo de viabilidade definitiva, envolvendo a Ausenco Brasil como engenheira principal, com metas para o primeiro semestre de 2026.

Uma extensa campanha de exploração em outubro produziu resultados robustos, incluindo intervalos com grades de 1,4 por cento de cobre equivalente em 27,5 metros. Estes resultados de perfuração e a exploração bem-sucedida na prospecção Cigarra forneceram a base para atualizações de recursos e reservas destinadas ao estudo de viabilidade definitiva. O progresso regulatório acelerou em novembro, quando Mato Grosso aprovou formalmente a licença preliminar—a primeira de três autorizações necessárias antes do início da construção—permitindo à Meridian avançar para a obtenção da licença de instalação.

Ações de ouro e cobre da St. Augustine sobem 300% com avanço nas Filipinas

A St. Augustine Gold and Copper (TSX:SAU) registou ganhos de 300 por cento até à data, consolidando-se como uma das principais ações de cobre canadenses. A empresa de desenvolvimento negocia perto de C$0,32, com uma capitalização de C$331,75 milhões, concentrando-se inteiramente no projeto de cobre-ouro King-king, na província de Davao de Oro, Filipinas.

A consolidação estratégica através de uma aquisição em maio de direitos de desenvolvimento reforçou a posição da St. Augustine. A empresa assinou um acordo com a National Development Corporation (Nadecor) para adquirir 100 por cento da subsidiária de Nadecor, a Kingking Milling, garantindo direitos de desenvolvimento sobre a propriedade King-king. Os termos incluíram C$9,02 milhões em consideração, convertíveis em 185 milhões de ações.

A conversão de dívida em ações em junho fortaleceu ainda mais a estrutura de capital, com a Queensberry Mining a converter C$1,67 milhões em obrigações em 25,31 milhões de ações ordinárias a C$0,066 por ação, elevando a participação total da Queensberry para 52 por cento do capital emitido, ao mesmo tempo que reduziu obrigações financeiras.

A economia do projeto revelou potencial notável. Um estudo de viabilidade atualizado de julho modelou o cobre a US$4,30 por libra e o ouro a US$2.150 por onça, resultando num valor presente líquido (VPL) pós-impostos de US$4,18 mil milhões, com uma TIR de 34,2 por cento e um período de retorno de 1,9 anos. O plano de desenvolvimento em seis fases visa uma vida útil de 31 anos, com produção inicial média de 129.000 toneladas métricas de cobre e 330.000 onças de ouro por ano.

Estudos de otimização começaram em outubro, quando a St. Augustine contratou a Stantec Consulting e a Independent Mining Consultants para preparar um estudo de viabilidade definitiva, incluindo melhorias de processo como lixiviação com cloreto para recuperação aprimorada de estoques de baixa qualidade e aumento da capacidade de processamento.

Ações de Trilogy Metals sobem 269% com catalisador no Alasca

A Trilogy Metals (TSX:TMQ) atingiu um desempenho de 269,23 por cento até à data, com uma avaliação de mercado de C$1,07 mil milhões a C$6,24 por ação. A empresa de exploração e desenvolvimento polimetálica opera os projetos minerais Upper Kobuk, no norte do Alasca, através de uma parceria 50-50 com a South32, com dois ativos principais em diferentes fases de desenvolvimento.

O projeto Arctic de cobre-zinco-lítio-ouro-prata representa a oportunidade mais madura, tendo concluído estudos de viabilidade que projetam uma produção anual de 148,68 milhões de libras de cobre, além de 172,6 milhões de libras de zinco, 25,75 milhões de libras de chumbo, 32.538 onças de ouro e 2,77 milhões de onças de prata. Os aspetos económicos pós-impostos indicaram um VPL de US$1,11 mil milhões, TIR de 22,8 por cento e período de retorno de 3,1 anos.

A oportunidade de cobre-cobalto de Bornite, localizada a 25 km do Arctic, apresenta mineralizações extensas documentadas desde os anos 1950. Uma avaliação económica preliminar de janeiro revelou um VPL pós-impostos de US$393,9 milhões, TIR de 20 por cento e período de retorno de 4,4 anos, com recursos inferidos de 6,53 mil milhões de libras de cobre com uma grade de 1,42 por cento, provenientes de 208,9 milhões de toneladas de minério.

Um momento decisivo ocorreu em outubro, quando o Senado dos EUA eliminou uma restrição de gestão de terras que anteriormente bloqueava a construção da Ambler Access Road—um corredor industrial de 211 km essencial para o desenvolvimento do projeto. Esta clarificação regulatória gerou reconhecimento imediato no mercado, refletido na cotação próxima de C$14,70 a 14 de outubro.

Nesse mesmo mês, foi anunciado um acordo de parceria estratégica, com o Departamento de Defesa dos EUA (DoD) a comprometer um investimento de US$17,8 milhões por 8,22 milhões de ações, representando 10 por cento de participação acionária, além de warrants para mais 7,5 por cento exercitáveis após a construção. Estes fundos destinam-se à exploração e desenvolvimento do Upper Kobuk, enquanto o DoD facilita financiamento para construção e acelera autorizações através do mecanismo FAST-41.

A execução das autorizações de direito de passagem em outubro, negociadas com a Army Corps of Engineers, National Parks Service e Bureau of Land Management, restabeleceu autorizações federais essenciais ao avanço do projeto.

Ações da Northern Dynasty Minerals recuperam 234% com mudança de política

A Northern Dynasty Minerals (TSX:NDM) registou um desempenho de 234,12 por cento até à data, negociando perto de C$2,84, com uma capitalização de mercado de C$1,53 mil milhões. A empresa de exploração e desenvolvimento concentra-se totalmente no projeto Pebble—um depósito de cobre-molibdénio-ouro-prata localizado a 200 milhas a sudoeste de Anchorage, no Alasca, na região de Bristol Bay.

O Pebble possui uma das maiores reservas minerais, com recursos medidos e indicados de 6,5 mil milhões de toneladas métricas de cobre, além de 4,5 mil milhões de toneladas de cobre inferido. Os recursos de molibdénio, ouro e prata atingem 1,26 milhões de toneladas, 53,82 milhões de onças e 249,3 milhões de onças, respetivamente, sustentando a caracterização do projeto como uma das maiores reservas de riqueza mineral já descobertas.

O projeto estagnou em 2020, quando a Agência de Proteção Ambiental dos EUA (EPA) exerceu autoridade de veto durante o processo de licenciamento, citando preocupações de proteção da bacia hidrográfica. Em 2024, o Supremo Tribunal recusou a revisão processual, remetendo a questão aos tribunais federais de primeira instância e de apelação, enquanto a Northern Dynasty prosseguiu com estratégias legais a nível estadual, apresentando ações para anular o veto da EPA até março de 2024.

Um catalisador transformador surgiu em 2025, após uma ordem executiva de março que acelerou aprovações para a produção mineral doméstica, com o cobre a ser considerado estrategicamente importante. A Northern Dynasty negociou sucessivos acordos de extensão de revisão com a EPA durante a primavera e início do verão, sendo necessário apresentar uma moção em julho para julgamento sumário, após fracasso nas negociações de acordo.

Outubro trouxe desenvolvimentos jurídicos relevantes, com a Northern Dynasty a apresentar argumentos para a remoção do veto, com a liderança da empresa a expressar confiança na força do caso. A atualização do calendário para fevereiro de 2026 indica que o Departamento de Justiça deve apresentar os seus argumentos iniciais até 16 de fevereiro, com as respostas do autor a serem entregues até 15 de abril de 2026, embora a Northern Dynasty considere a extensão excessiva.

O apoio da indústria reforçou-se em dezembro, quando a Associação Nacional de Mineração, a Associação Americana de Exploração e Mineração, a Associação de Mineração do Alasca e a Câmara de Comércio dos EUA apresentaram memoriais de apoio, destacando a importância económica do Pebble para o fornecimento doméstico de cobre, sustentando aplicações na construção, transporte, eletrónica e defesa.