JPMorgan prevê grande subida na segunda metade do ano se os EUA aprovarem o quadro regulatório de criptomoedas - Economia Cripto

TL;DR

• JPMorgan identifica a legislação de criptomoedas nos EUA como a variável-chave para os mercados.
• As negociações no Senado continuam paradas devido aos pagamentos de recompensas em stablecoins aos utilizadores.
• O Bitcoin atingiu $126.000 em outubro de 2024, mas depois eliminou esses ganhos.

Raramente o JPMorgan destaca cenários especulativos sem respaldo concreto. É por isso que a sua mais recente nota de pesquisa merece uma leitura atenta. Em vez de apontar dados on-chain ou tendências macroeconómicas, o JPMorgan identifica um gatilho legislativo como a variável mais importante para os ativos digitais até ao final do ano. O argumento baseia-se em políticas, negociações e no poder regulador concentrado em Washington.

A posição do banco é clara: se o Congresso aprovar uma legislação abrangente sobre a estrutura do mercado de ativos digitais até meados do ano, o setor ganhará algo que nunca teve na sua história moderna — uma verdadeira clareza regulatória. Para o JPMorgan, essa clareza elimina a maior barreira que mantém o capital institucional à margem.

Grandes fundos têm consistentemente adiado uma exposição significativa às criptomoedas não apenas por causa da volatilidade dos preços, mas porque operar sem regras definidas cria riscos legais e de conformidade que a maioria dos gestores de carteiras recusa assumir. Um quadro formal muda completamente esse cálculo.

Para além do acesso institucional, o banco destaca outra consequência da aprovação da lei: o fim da regulação baseada na aplicação da lei. Durante anos, as agências federais perseguiram empresas de criptomoedas através de ações legais, em vez de regras publicadas, criando um ambiente onde as empresas construíam produtos sem saber se estavam em conformidade. Essa incerteza penalizava operadores legítimos e recompensava aqueles dispostos a aceitar riscos legais. A legislação substituiria essa ambiguidade por padrões escritos.

A Lei da Clareza já foi aprovada na Câmara dos Representantes, mas o progresso no Senado estagnou. Os legisladores discordam sobre como abordar as lacunas deixadas pela Lei Genius — a primeira lei federal a estabelecer um quadro para a emissão de stablecoins, assinada pelo Presidente Trump em julho. Essa lei representou um avanço concreto, mas deixou perguntas suficientes em aberto para alimentar o impasse legislativo atual.

Quem lucra com as Stablecoins é a verdadeira batalha

No centro do impasse no Senado está uma questão com consequências de trilhões de dólares: as plataformas de negociação de criptomoedas devem poder pagar recompensas aos utilizadores por manter stablecoins nas suas contas? Os bancos tradicionais dizem que não. O argumento deles centra-se no risco de saídas de depósitos de instituições financeiras reguladas para contas de criptomoedas com rendimentos mais elevados, o que, alegam, poderia pressionar a estabilidade financeira. As empresas de criptomoedas contra-argumentam que restringir essas recompensas dá às instituições bancárias tradicionais uma vantagem competitiva sem justificações técnicas.

A disputa tornou-se abertamente política em janeiro, quando o CEO da Coinbase, Brian Armstrong, retirou o seu apoio ao projeto de lei. A sua saída forçou uma nova ronda de negociações que incluiu várias reuniões na Casa Branca, reunindo executivos de criptomoedas, grupos do setor e lobistas bancários. Na semana passada, Armstrong afirmou publicamente que existe um caminho viável, embora ainda não tenha surgido um acordo formal.

O Bitcoin atingiu um máximo histórico acima de $126.000 em outubro de 2024, impulsionado pelas expectativas de que uma segunda administração Trump favoreceria o setor. O que se seguiu foi uma correção prolongada que eliminou ganhos, afastou investidores de retalho e deixou o ativo a flutuar sem direção clara.

Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise Asset Management, descreveu a fase atual com precisão clínica. As quedas no mercado de criptomoedas não terminam quando as notícias se tornam positivas ou quando uma única sessão de negociação registra um grande ganho.

Essa falta de interesse coletivo, argumenta Hougan, é o verdadeiro sinal de que um fundo está a formar-se. Ele também alertou que o processo de consolidação será desigual e prolongado, com a possibilidade de novos mínimos antes de qualquer movimento direcional sustentado se consolidar.

A tese do JPMorgan não se baseia no otimismo. Baseia-se numa condição. Sem legislação, a incerteza regulatória continua a ser o principal obstáculo à participação institucional em larga escala. Com a aprovação da legislação, esse obstáculo desaparece e a preparação para a segunda metade do ano muda de forma significativa.