Os Títulos do Tesouro Tokenizados Superam o Crescimento das Stablecoins Pela Primeira Vez

• Os títulos do Tesouro tokenizados dos EUA e de fora dos EUA adicionaram 2,12 bilhões de dólares em valor de mercado nos primeiros dois meses de 2026, enquanto as stablecoins estão atrasadas com um aumento de 1,19 bilhões de dólares.
• O primeiro trimestre de 2026 já está no caminho para se tornar o trimestre mais forte de sempre para os títulos do Tesouro tokenizados.
• As stablecoins que geram rendimento dominam o crescimento na oferta de stablecoins em 2026, compensando parcialmente perdas de bilhões de dólares do USDT e USDC.

As stablecoins historicamente superaram os títulos do Tesouro tokenizados na maioria das métricas, e sua expansão trimestral de oferta frequentemente atingia dezenas de bilhões. No entanto, até agora, no primeiro trimestre de 2026, o mercado de títulos do Tesouro tokenizados adicionou 2,12 bilhões de dólares em valor de mercado, enquanto as stablecoins acrescentaram apenas 1,19 bilhões de dólares. Pela primeira vez, os títulos do Tesouro tokenizados estão crescendo mais rápido do que as stablecoins em termos absolutos.

Então, o que mudou?

Nota: Os dados do primeiro trimestre de 2026 são até 24 de fevereiro de 2026.

O Mercado Tornou-se Cauteloso e o Rendimento Tornou-se a Resposta

Os mercados de criptomoedas têm passado por um período difícil, e os investidores estão respondendo rotacionando para ativos que oferecem mais estabilidade e retornos previsíveis. Os títulos do Tesouro tokenizados encaixam-se quase perfeitamente nesse perfil: são garantidos por dívida do governo dos EUA e geram rendimento real, que até aumentou ligeiramente este ano.

Atualmente, os títulos do Tesouro tokenizados mostram oito trimestres consecutivos de expansão. Além disso, embora estejamos apenas no meio do trimestre, o primeiro trimestre de 2026 já está no caminho para se tornar o mais forte de sempre para os títulos do Tesouro tokenizados. Isso indica que a procura não só é sustentada, mas também está a acelerar.

Desde o início de 2024, os títulos do Tesouro dos EUA tokenizados cresceram de 750 milhões de dólares para quase 11 bilhões de dólares — um aumento de aproximadamente 15 vezes. Os títulos de fora dos EUA seguiram uma trajetória semelhante, passando de apenas 13 milhões de dólares para mais de 1 bilhão de dólares no mesmo período.

Notavelmente, os títulos de fora dos EUA têm aumentado de forma constante sua presença no mercado de títulos do Tesouro tokenizados. A sua participação no valor total de mercado expandiu-se de cerca de 1% há dois anos para quase 9% atualmente, sinalizando uma diversificação gradual além dos títulos dos EUA.

## Oferta de Stablecoins também está a mudar para rendimento

A oferta de stablecoins está atualmente a mostrar os piores números em anos. Nos dois primeiros meses de 2026, o Ethereum já perdeu mais de 8 bilhões de dólares em oferta de stablecoins — o pior resultado desde o segundo trimestre de 2022. Por sua vez, USDT e USDC perderam, até agora, 3,2 bilhões e 0,5 bilhões de dólares em oferta, respetivamente, neste ano.

Por medidas convencionais, isso indicaria um setor em retração. Mas, no agregado, a oferta total de stablecoins mal mudou, porque o mercado está a reestruturar-se em torno do rendimento.

Entre as stablecoins que registaram maiores ganhos absolutos de oferta em 2026, ativos que geram rendimento como USDY, sUSDS, USYC e syrupUSDC lideram o grupo. Outros nomes de destaque também estão ligados a mecanismos de geração de rendimento. USDS, por exemplo, serve principalmente como ponto de entrada para o sUSDS, enquanto USD1 beneficiou do lançamento do World Liberty Markets, que expandiu a sua utilidade no DeFi e o acesso ao rendimento. Assim, mesmo onde o rendimento é indireto, fica claro que está a impulsionar a adoção.

De modo geral, as stablecoins que geram rendimento tiveram um aumento de 5% em 2026 até agora, tornando-se os segmentos de melhor desempenho no setor de stablecoins neste momento.

O que isto Significa para a Indústria

Durante os mercados em alta, as stablecoins prosperam como veículos de liquidez, permanecendo à margem da especulação ativa. Num ambiente mais cauteloso, o capital ocioso tem um custo, e tanto os protocolos quanto os utilizadores procuram instrumentos na cadeia que trabalhem mais. Se as condições de baixa persistirem, as stablecoins que geram rendimento e os títulos do Tesouro tokenizados estão bem posicionados para continuar a expandir-se, à medida que os investidores procuram estabilidade e retornos consistentes.

O crescimento de ativos que geram rendimento já se faz sentir além do mercado de criptomoedas. Em Washington, o rendimento das stablecoins tornou-se um dos tópicos mais controversos na legislação de criptomoedas em curso nos EUA. Especificamente, discute-se se as exchanges centralizadas devem poder pagar rendimento sobre saldos de stablecoins, um modelo que os bancos veem como uma ameaça direta ao seu negócio de depósitos. Esse debate é mais restrito do que os produtos de rendimento nativos do DeFi aqui abordados, mas reflete a mesma mudança subjacente: o rendimento de ativos cripto já não é uma característica de nicho, está a tornar-se uma expectativa — e uma que as finanças tradicionais levam a sério o suficiente para tentar travar através de legislação.

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