Stora Enso Regista Recuperação de Lucros no Q4 com Ganhos Contabilísticos, Revela Grandes Planos de Reestruturação

A produtora finlandesa de papel e pasta de papel Stora Enso registou uma surpreendente reversão de lucros no quarto trimestre, com as ações a subir aproximadamente 7 por cento na bolsa de Helsínquia após o anúncio dos resultados. A reação do mercado reforça o otimismo dos investidores, apesar de um ambiente operacional em deterioração para a empresa.

Com base nas normas IFRS, a Enso passou de um prejuízo de 379 milhões de euros no mesmo período do ano anterior para um lucro líquido de 363 milhões de euros no quarto trimestre de 2025. O lucro por ação atingiu 0,46 euros, face a uma perda de 0,43 euros no período comparável. No entanto, esta melhoria foi principalmente impulsionada por avaliações contabilísticas favoráveis, em vez de força operacional. Excluindo os ajustamentos de valor justo, a empresa registou uma perda de 0,03 euros por ação, mostrando uma melhoria marginal face à perda de 0,81 euros registada há um ano.

Métricas ajustadas revelam pressões subjacentes nas operações principais

Os números ajustados do EBIT revelam uma narrativa mais cautelosa sobre o desempenho operacional da Enso. O EBIT ajustado caiu 17 por cento em relação ao ano anterior, para 100 milhões de euros, enquanto o EBITDA ajustado diminuiu 10,7 por cento, para 255 milhões de euros, refletindo desafios estruturais enfrentados pela empresa. A margem EBIT ajustada comprimiu-se para 4,5 por cento, face a 5,2 por cento anteriormente. A receita contraiu 2,9 por cento, para 2,254 mil milhões de euros, principalmente devido à fraqueza nos preços da pasta e do cartão, bem como a dinâmicas desfavoráveis de câmbio.

A empresa atribuiu grande parte da pressão nos lucros ao período de arranque da sua nova linha de produção em Oulu, Finlândia, que impactou negativamente os resultados trimestrais. Além disso, preços mais baixos de commodities para pasta e produtos de cartão afetaram a rentabilidade de toda a carteira. A empresa compensou parcialmente estes obstáculos através de aquisições, incluindo a compra da Junnikkala e a expansão da linha de cartão de consumo na instalação de Oulu.

Retornos aos acionistas mantidos apesar das incertezas do mercado

O Conselho de Administração propôs manter o dividendo em 0,25 euros por ação, em linha com o ano anterior, sujeito à aprovação na Assembleia Geral Ordinária agendada para 24 de março de 2026. O dividendo será distribuído em duas tranches durante o segundo e o quarto trimestre de 2026, proporcionando aos acionistas retornos consistentes apesar dos obstáculos operacionais.

Grande transformação estratégica em curso na Enso

Para além dos resultados trimestrais, a Stora Enso está a avançar com mudanças profundas no seu portefólio que podem remodelar a empresa. A gestão está a desenvolver planos para separar os seus ativos florestais suecos numa entidade independente e cotada em bolsa, com conclusão prevista para a primeira metade de 2027. Paralelamente, a empresa iniciou uma revisão estratégica das suas serrarias na Europa Central e das operações de soluções de construção, sinalizando possíveis ajustes adicionais na sua composição de negócios.

Navegando num mercado desafiador até 2027

As perspetivas para 2026 permanecem limitadas pelos desafios persistentes do mercado. A Enso espera que o arranque da linha de produção de Oulu continue a pressionar o EBIT ajustado, com uma redução de entre 15 milhões e 30 milhões de euros apenas no primeiro trimestre. A gestão alertou que a confiança dos consumidores permanece deprimida, prevendo-se que a procura nos mercados de embalagens e pasta se mantenha em níveis baixos ao longo do ano.

A empresa planeia continuar o arranque da linha de cartão de consumo em Oulu, com o objetivo de atingir a capacidade operacional total durante 2027. Este investimento reflete a convicção da gestão de que as condições de mercado irão eventualmente melhorar, mesmo que a visibilidade a curto prazo continue limitada. Nos níveis atuais de cotação, em torno de 10,53 euros por ação, os investidores estão a precificar tanto os obstáculos de curto prazo como o potencial de longo prazo das iniciativas de reestruturação da empresa.