Ações da Ford numa encruzilhada: Quando os recalls e perdas em EVs irão forçar uma prestação de contas

As ações da Ford Motor Company têm capturado a atenção dos investidores por várias razões convincentes. A ação está a um preço acessível, com um rácio preço/lucro abaixo de 11, oferecendo o que alguns consideram um valor profundo. O rendimento de dividendos ronda os 4,5%, com pagamentos especiais ocasionais quando o fluxo de caixa o permite, tornando-a atraente para carteiras focadas em rendimento. Entretanto, a dominação da Ford em caminhões e SUVs de grande porte lucrativos, juntamente com a sua fonte de receita recorrente através da divisão comercial Ford Pro, sugerem vantagens estruturais. Apostas de longo prazo em inteligência artificial e veículos autónomos acrescentam uma camada adicional de interesse.

No entanto, por baixo destas atrações superficiais, encontra-se uma realidade mais preocupante que os potenciais investidores devem confrontar. Dois obstáculos significativos podem comprometer o desempenho financeiro da Ford e atrasar uma valorização significativa das ações—pelo menos até que a gestão demonstre progresso concreto na resolução destes problemas.

A Crise de Recall que Está a Drenar os Resultados da Ford

A indústria automóvel aceita os recalls como um custo rotineiro de fazer negócios. No entanto, a trajetória crescente de recalls da Ford revela um padrão que deveria preocupar os acionistas. A empresa registou 89 recalls em 2024—um número considerável por qualquer medida. Depois, em 2025, a Ford quebrou o seu próprio recorde, atingindo 153 recalls que abrangem cerca de 13 milhões de veículos. Isto representa não apenas um aumento estatístico, mas um problema estrutural que afeta a rentabilidade da empresa.

O impacto financeiro já se refletiu nos relatórios de lucros. Durante o segundo trimestre de 2024, os custos relacionados com garantias aumentaram em 800 milhões de dólares, levando a Ford a falhar as estimativas de consenso da Wall Street. Estas despesas de garantia, expressas como percentagem da receita, têm vindo a subir—uma tendência visível ao longo de vários trimestres, apesar do recente foco do CEO Jim Farley na melhoria da qualidade em toda a organização.

Para além do impacto direto nos custos, liderar continuamente o setor em recalls prejudica a imagem da marca, o que se acumula ao longo do tempo. No mercado automóvel, conhecido pela sua lealdade, afastar clientes dos concorrentes—o que os insiders do setor chamam de “conquistar”—é uma das tarefas mais caras e difíceis. Quando uma marca passa a ser sinónima de recalls, os potenciais compradores naturalmente tendem a procurar alternativas percebidas como mais fiáveis.

Embora a maior parte destes problemas derive de veículos envelhecidos na frota global, em vez de modelos novos, o efeito cumulativo na reputação não pode ser ignorado. A tendência mostra que isto não foi uma anomalia de um ano, mas sim um desafio persistente que a gestão tem dificuldade em inverter, apesar das iniciativas de qualidade atualmente em curso.

O Jogo dos Veículos Elétricos e a Pergunta de 5 Mil Milhões de Dólares

A Ford enfrenta um segundo desafio igualmente assustador: reverter perdas massivas na transição para veículos elétricos. A divisão Model-e, responsável pelo portefólio de EVs da Ford, perdeu mais de 5 mil milhões de dólares apenas em 2024. Este valor impressionante reflete a dura economia de lançar novas tecnologias no mercado antes de atingirem a paridade de custos com os sistemas tradicionais de propulsão.

A empresa não está sozinha nesta luta. Em todo o setor, os fabricantes de automóveis promoveram estratégias de eletrificação de vários bilhões de dólares após testemunharem uma rápida adoção de EVs na Europa e na China. No entanto, o mercado americano evoluiu muito mais lentamente do que estas empresas anteciparam. Obstáculos de mercado que pareciam temporários persistiram, obrigando a recalibrações dolorosas.

A Ford reconheceu esta realidade e tomou medidas decisivas. A empresa registou uma carga especial de 19,5 mil milhões de dólares para reestruturar fundamentalmente a sua estratégia de EV—efetivamente, reiniciando o processo. Em vez de forçar veículos totalmente elétricos ao mercado antes de atingirem a rentabilidade, a Ford está a pivotar para a tecnologia híbrida, que às vezes consegue gerar margens superiores às dos veículos a gasolina.

Esta mudança indica que a gestão reconhece que o cronograma atual dos EVs não funciona. No entanto, também significa que as perdas de EVs a curto prazo provavelmente irão persistir enquanto a empresa encerra linhas de produção não rentáveis. A questão crítica é se a Ford conseguirá executar a sua estratégia alternativa mais rapidamente do que o vermelho do prejuízo se acumula.

Por Que os Marcos de Lucratividade São Mais Importantes do Que Parece

O futuro da Ford depende de inverter estas perdas nos EVs em lucros, e a gestão delineou um caminho específico. A empresa planeia lançar uma pickup elétrica de tamanho médio em 2027, com um preço em torno de 30 mil dólares, fabricada usando uma nova Plataforma Universal de EVs que incorpora inovações na linha de montagem. O compromisso crucial: a Ford espera que este veículo atinja a rentabilidade cedo no seu ciclo de produção, ao contrário dos EVs atuais que geram perdas.

Este objetivo representa um ponto de inflexão decisivo. Se a Ford cumprir esta promessa, sinaliza que a empresa resolveu o problema de custos que assola toda a indústria. Por outro lado, se o lançamento de 2027 ocorrer sem que a rentabilidade esteja garantida desde o primeiro dia, a confiança dos investidores deteriorará ainda mais.

A estratégia híbrida reforça este raciocínio. Ao focar recursos em veículos híbridos—que a empresa afirma poder rivalizar ou superar as margens de lucro dos EVs—a Ford compra tempo enquanto conclui o desenvolvimento da Plataforma Universal de EVs. Isto cria múltiplos caminhos para a rentabilidade: vendas híbridas que geram fluxo de caixa hoje, e EVs feitos sob medida que gerarão lucros amanhã.

O Dilema do Investidor: Quando Deve Agir

A Ford possui forças genuínas: um balanço sólido, um dividendo generoso, uma exposição tremenda às megatendências de IA e veículos autónomos através do desenvolvimento de produtos futuros. A avaliação parece razoável para uma empresa de manufatura lucrativa com forte geração de caixa.

No entanto, a avaliação por si só não justifica um investimento. A Ford enfrenta obstáculos de lucro a curto prazo devido a recalls e perdas em EVs que podem comprimir margens ou limitar o dinheiro disponível para retornos aos acionistas. Estes não são riscos teóricos—estão a afetar ativamente os lucros neste momento.

Aqui está o limiar prático: a Ford torna-se um investimento significativamente mais atraente assim que a gestão demonstrar que (1) as tendências de recalls foram invertidas, mostrando que melhorias na qualidade realmente se traduzem em menos pedidos de garantia, e (2) o roteiro de transição de EVs está a gerar indicadores de rentabilidade inicial, não apenas promessas.

Os ativos subjacentes continuam valiosos. As divisões de caminhões e comerciais da Ford geram retornos excecionais. O dividendo não desaparecerá de um dia para o outro. Mas os investidores que esperam provas concretas de que estes dois desafios estão realmente resolvidos—em vez de apenas reconhecidos—estão a tomar uma decisão prudente. As ações da Ford apresentarão uma oportunidade mais convincente assim que a empresa realmente resolver estes problemas, e não apenas anunciar planos para tal.