Aviso de Tarifas de Powell: Como a Política Comercial Está a Remodelar as Expectativas do Mercado e as Previsões Económicas

O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, lançou efetivamente um desafio à agenda comercial da administração Trump, ligando diretamente as atuais pressões inflacionárias aos impactos das tarifas no setor de bens. Em suas declarações preparadas após a reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) em 28 de janeiro, Powell deixou claro que a inflação “permanece relativamente elevada em relação à nossa meta de 2% a longo prazo” — e identificou um culpado específico: as políticas tarifárias do presidente Donald Trump. Enquanto Sean Williams e outros analistas financeiros têm monitorizado as decisões do Fed por suas implicações no mercado, o comentário recente de Powell sugere uma tensão crítica entre a política monetária do país e a estratégia comercial da administração.

O FOMC manteve as taxas de juros nos níveis atuais durante a reunião de janeiro, embora o banco central tivesse realizado reduções de 25 pontos-base em cada uma das três reuniões anteriores. Essas reduções visaram estimular a atividade econômica e apoiar o mercado de ações, que apresentou ganhos impressionantes ao longo de 2025: o Dow Jones subiu 13%, o S&P 500 avançou 16% e o Nasdaq Composite saltou 20%, marcando o terceiro ano consecutivo de retornos de dois dígitos para o S&P 500.

Como as Tarifas Estão Criando Obstáculos à Inflação

Powell foi cuidadoso ao distinguir entre efeitos temporários e persistentes da inflação. Ele reconheceu que as tarifas eventualmente se refletirão na economia e permitirão que a inflação se aproxime da meta de 2% do Fed — mas somente se o presidente Trump não implementar tarifas adicionais. A elevação atual na inflação “reflete em grande parte a inflação no setor de bens, que foi impulsionada pelo efeito das tarifas”, explicou Powell, observando que o setor de serviços tem experimentado desinflação.

Durante a sessão de perguntas e respostas após suas declarações, Powell projetou que a inflação relacionada às tarifas provavelmente atingirá o pico em algum momento nos trimestres médios de 2026. Essa previsão sugere que os obstáculos econômicos decorrentes da política comercial podem se intensificar antes que as condições melhorem — uma consideração crítica ao ponderar se cortes agressivos nas taxas de juros continuam apropriados.

A distinção que Powell faz é economicamente significativa. Tarifas de insumos — tarifas aplicadas a bens importados utilizados na fabricação doméstica — criam uma dinâmica particularmente desafiadora. Ao aumentar os custos de produção para as empresas americanas, as tarifas de insumos tornam os produtos dos EUA menos competitivos internacionalmente, enquanto geralmente repassam esses custos aos consumidores domésticos. Esse mecanismo contraria diretamente os esforços do Fed de combater a inflação.

Precedente Histórico: O que as Tarifas de 2018-2019 Revelaram

O argumento acadêmico contra a eficácia das tarifas como política econômica parece reforçado por evidências históricas. Em dezembro de 2024, quatro economistas do Federal Reserve de Nova York publicaram uma pesquisa analisando os efeitos das tarifas da China de Trump de 2018-2019 sobre o desempenho econômico dos EUA e o comportamento do mercado de ações. Seus resultados apresentaram um quadro preocupante para quem apostava que tarifas trariam benefícios econômicos amplos.

Empresas diretamente impactadas por essas tarifas anteriores tiveram desempenho inferior durante os períodos de anúncio — uma resposta previsível do mercado. Mas as descobertas mais relevantes mostraram que as empresas afetadas sofreram quedas na produtividade do trabalho, níveis de emprego, volumes de vendas e lucratividade que se estenderam de 2019 até 2021. Os danos não foram temporários; persistiram anos após os anúncios iniciais das tarifas.

A pesquisa também destacou como as tarifas de insumos especificamente reduziram a competitividade dos EUA. Em vez de impulsionar uma mudança para a produção doméstica, essas tarifas forçaram os fabricantes americanos a absorver custos mais altos de insumos, repassando esses gastos aos consumidores e contribuindo para a inflação — exatamente o resultado que o Federal Reserve busca evitar.

Implicações de Mercado: Uma Alta Vulnerável Construída sobre Incertezas

O mercado de alta de 2025, embora impressionante no papel, apoia-se parcialmente na suposição de uma acomodação monetária constante por parte do Federal Reserve. Os comentários recentes de Powell introduzem um fator de complicação: se a inflação induzida por tarifas persistir até meados de 2026, o Fed pode se sentir limitado de cortar as taxas de juros de forma tão agressiva quanto os mercados já precificaram.

A avaliação de Powell parece fundamentada na suposição de que nenhuma tarifa adicional será implementada. No entanto, a política comercial de Trump tem se mostrado inconsistente, com o presidente ameaçando repetidamente novas tarifas enquanto vacila nos prazos de implementação. Essa incerteza adiciona uma camada de risco às avaliações de ações, especialmente para setores sensíveis à economia.

A preocupação mais ampla é que um mercado de ações historicamente elevado possa não ter resiliência suficiente para absorver o atrito econômico criado pela inflação gerada por tarifas. Quando combinada com observações recentes sobre divisões sem precedentes dentro do próprio Federal Reserve, a confluência de riscos políticos se torna mais pronunciada para os principais índices.

Retornos Históricos de Investimento e Avaliação de Risco Atual

Para uma perspectiva sobre a resiliência do mercado de ações a longo prazo, considere isto: a Netflix, recomendada aos assinantes do Stock Advisor em 17 de dezembro de 2004, entregou um retorno de aproximadamente $448.476 sobre um investimento de $1.000. A Nvidia, identificada em abril de 2005, transformou uma posição de $1.000 em cerca de $1.180.126. O histórico geral do Stock Advisor mostra um retorno médio de 945%, em comparação com 197% do S&P 500 — uma margem de superação significativa.

Esses retornos históricos reforçam que uma seleção disciplinada de ações baseada em análise fundamentalista tem consistentemente superado o índice de mercado amplo. Em ambientes onde a política macroeconômica cria incerteza — como sugere o comentário de Powell sobre tarifas — a qualidade individual das ações torna-se ainda mais crucial. Os índices amplos podem ter dificuldades em oferecer retornos consistentes se a inflação tarifária e as divisões políticas no Fed criarem correntes contrárias na economia.

O que os Investidores Devem Considerar

A recente postura de Powell em relação à agenda tarifária de Trump indica que o Fed terá dificuldades em alcançar seu duplo mandato de estabilidade de preços e máximo emprego se a política comercial continuar gerando pressões inflacionárias. Para investidores em ações acostumados a cortes de juros constantes e política acomodativa, o cenário econômico pode estar mudando de forma a favorecer uma seleção ativa de ações em detrimento do investimento passivo em índices. A confluência de incerteza tarifária, persistência da inflação até meados de 2026 e divisões na política do Fed sugere um ambiente de investimento mais complexo do que o rally de 2025 poderia indicar.