Petróleo bruto sob pressão: Como a força do dólar e o alívio das tensões com o Irã estão a remodelar os mercados de energia

Os mercados de energia enfrentaram obstáculos significativos nas sessões de negociação recentes, à medida que a força do dólar combinada com a diminuição dos riscos geopolíticos desencadearam uma correção acentuada nos preços do petróleo bruto e dos produtos refinados. A interação dessas forças revela um cenário de mercado complexo, onde múltiplas dinâmicas convergem para moldar a direção de curto prazo dos preços do petróleo.

Aumento do Rally do Dólar Intensifica Pressão de Baixa sobre o Petróleo

O índice do dólar subiu para um pico de uma semana nos últimos dias, criando obstáculos imediatos para commodities denominadas em dólares, como o petróleo bruto. Quando o dólar se fortalece em relação a outras moedas, o petróleo torna-se mais caro para compradores estrangeiros, geralmente reduzindo a procura e pressionando os preços para baixo. Os contratos futuros de petróleo WTI de março caíram abruptamente 4,71%, enquanto a gasolina RBOB de março diminuiu 4,68%, refletindo uma venda generalizada nos mercados de energia, parcialmente impulsionada por essa força cambial. A força do dólar representa uma resistência fundamental que muitas vezes opera independentemente dos fundamentos de oferta e procura, ilustrando como as dinâmicas cambiais globais podem sobrepor-se aos fatores específicos do setor energético na condução dos movimentos de preço.

Tensão Geopolítica Diminui, Removendo Prêmio de Risco de Oferta

O cenário mudou em relação às tensões no Oriente Médio quando sinais diplomáticos sugeriram uma possível desescalada nas relações com o Irã. O presidente Trump anunciou que os EUA estão em negociações com o Irã, enquanto o ministério dos Negócios Estrangeiros iraniano expressou otimismo de que canais diplomáticos poderiam evitar um confronto militar. Relatórios indicaram que o enviado dos EUA, Witkoff, e o ministro dos Negócios Estrangeiros iraniano, Abbas Araghchi, estão agendados para se reunir em Istambul, sinalizando um envolvimento substancial, e não uma escalada militar.

Essa diminuição das tensões eliminou um prêmio de risco significativo que anteriormente sustentava os preços do petróleo bruto. No início do mês, o petróleo atingiu um pico de 5,75 meses após uma retórica mais agressiva sobre uma possível ação militar, com preocupações centradas em como um ataque ao Irã — quarto maior produtor da OPEP — poderia interromper suas exportações de petróleo bruto e potencialmente restringir os fluxos pelo Estreito de Hormuz, por onde passa aproximadamente um quinto do petróleo global transportado por mar. Com os esforços diplomáticos agora em foco, esse prêmio de risco de interrupção de oferta dissipou-se rapidamente.

Exportações em Alta da Venezuela Aumentam Oferta Global em Excesso

Além dos fatores cambiais e geopolíticos, as dinâmicas fundamentais de oferta e procura mudaram com o aumento das exportações de petróleo da Venezuela. Dados recentes mostraram que as exportações venezuelanas atingiram 800 mil barris por dia em janeiro, um aumento significativo em relação aos 498 mil bpd de dezembro — um crescimento de 60% mês a mês. Esse aumento na produção expandiu diretamente as ofertas globais de petróleo bruto e contribuiu para uma pressão de baixa adicional nos preços globais.

O aumento reflete o esforço da Venezuela para aumentar suas receitas em moeda forte, e seus efeitos reverberam nos mercados globais ao aliviar preocupações sobre escassez regional de oferta e demonstrar que fontes alternativas podem preencher possíveis lacunas de fornecimento.

Conflito Rússia-Ucrânia Oferece Contrapeso

No entanto, as interrupções de oferta em outras regiões críticas continuam a sustentar os valores subjacentes do petróleo bruto. O conflito Rússia-Ucrânia persiste sem uma resolução próxima, já que o Kremlin indicou que a questão territorial permanece um ponto fundamental de impasse com a Ucrânia, e não há esperança de alcançar um acordo de longo prazo a menos que as demandas territoriais da Rússia sejam aceitas. Essa perspectiva significa que sanções e interrupções de fornecimento relacionadas à energia russa provavelmente permanecerão em vigor.

As forças ucranianas realizaram campanhas sustentadas de drones e mísseis contra refinarias russas, com pelo menos 28 instalações atingidas nos últimos cinco meses, limitando significativamente a capacidade da Rússia de exportar petróleo bruto e produtos refinados. Além disso, a Ucrânia intensificou ataques a petroleiros russos no Mar Báltico, com pelo menos seis navios atingidos por drones e mísseis desde o final de novembro. Juntamente com novas sanções dos EUA e da UE contra empresas petrolíferas russas, infraestrutura e petroleiros, esses fatores continuam a restringir os fluxos de petróleo russo e a sustentar os preços globais.

OPEP+ Navega por Cenário Complexo de Oferta

A OPEP+ continua ajustando sua produção para equilibrar as receitas dos membros com o excedente global emergente. O cartel anunciou que manterá uma pausa nos aumentos de produção até o primeiro trimestre de 2026, apesar de ter implementado um aumento de 137 mil bpd em dezembro de 2025. A OPEP+ ainda está no processo de desfazer o corte de 2,2 milhões de bpd iniciado no início de 2024, com aproximadamente 1,2 milhão de bpd ainda por ser restabelecido. A produção atual de petróleo bruto da OPEP está em 29,03 milhões de bpd em dezembro, um aumento mensal de 40 mil bpd.

A Agência Internacional de Energia revisou sua estimativa de excedente global de petróleo para 2026 para 3,7 milhões de bpd, abaixo dos 3,815 milhões de bpd estimados no mês anterior, sugerindo que, embora o excedente persista, sua magnitude pode estar diminuindo.

Dinâmica de Produção e Inventários nos EUA

Nos EUA, a produção de petróleo bruto permanece robusta, mas mostra sinais de moderação. Na semana encerrada em 23 de janeiro, a produção foi de 13,696 milhões de bpd, uma redução marginal de 0,3% semana a semana, ainda próxima do recorde de 13,862 milhões de bpd de novembro. A Administração de Informação de Energia dos EUA elevou sua estimativa de produção de petróleo bruto para 2026 para 13,59 milhões de bpd, de 13,53 milhões de bpd, ao mesmo tempo em que reduziu sua previsão de consumo energético dos EUA para 95,37 quadrilhões de BTU, de 95,68.

Os níveis de inventário apresentam um quadro misto. Em 23 de janeiro, os estoques de petróleo bruto estavam 2,9% abaixo da média sazonal de cinco anos, sugerindo alguma escassez na oferta de petróleo. Os estoques de gasolina, por outro lado, estavam elevados em 4,1% acima das normas sazonais, enquanto os estoques de destilados permaneciam 1,0% acima da média de cinco anos. Esse desequilíbrio reflete uma disponibilidade adequada de produtos refinados, mesmo com reservas de petróleo bruto relativamente restritas.

A contagem de plataformas ativas fornece insights sobre o impulso futuro da produção. A Baker Hughes reportou 411 plataformas de petróleo ativas na semana encerrada em 30 de janeiro, inalteradas em relação à semana anterior e ligeiramente acima do mínimo de 406 plataformas registrado no final de dezembro, que foi o menor em 4,25 anos. Nos últimos 2,5 anos, a quantidade de plataformas encolheu drasticamente desde o pico de 627 plataformas em dezembro de 2022, de 5,5 anos, indicando que o crescimento futuro da produção provavelmente será gradual.

Perspectiva de Mercado: Forças em Equilíbrio

Os mercados de petróleo enfrentam forças concorrentes: a força do dólar e o esvanecimento do prêmio de crise exercem pressão de baixa, enquanto interrupções de oferta e a gestão da produção pela OPEP+ oferecem suporte subjacente. Dados de armazenamento de petróleo da Vortexa mostraram que as reservas de petróleo estacionário caíram 6,2% semana a semana, para 103 milhões de barris na semana encerrada em 30 de janeiro, sugerindo que o armazenamento flutuante não está absorvendo o excesso de oferta na mesma velocidade de antes. Essa dinâmica reforça que os preços atuais refletem um equilíbrio genuíno de mercado, e não extremos especulativos, onde tanto a força da oferta quanto os obstáculos do lado da demanda, como o dólar, operam com influência quase igual.