Por que os mercados estão a cair: A tempestade perfeita por trás da venda de ações desta semana

Os mercados de ações sofreram uma forte queda esta semana, à medida que múltiplos ventos contrários convergiram para desencadear a maior venda em meses. O S&P 500 caiu 1,30% para tocar uma baixa de 1,5 meses, enquanto o Nasdaq 100 despencou 1,49% para um mínimo de 2,5 meses. O Dow Jones Industrial caiu 1,25%, refletindo uma fraqueza generalizada em todos os setores. Os futuros do E-mini S&P de março caíram 1,29%, com os futuros do E-mini Nasdaq de março em baixa de 1,44%. Mas a verdadeira história por trás da queda do mercado não são apenas os números de hoje — é a convergência de dados laborais deteriorados, guidance tecnológico em colapso e uma mudança mais ampla no sentimento dos investidores. Compreender os catalisadores revela por que as ações estão sob tanta pressão.

A Realidade do Mercado de Trabalho: Por que os Dados de Emprego Assustaram Wall Street

O gatilho mais significativo para a retração das ações veio de uma fraqueza inesperada no emprego. A Challenger anunciou que os cortes de empregos em janeiro aumentaram 117,8% em relação ao ano anterior, totalizando 108.435 — o maior número para janeiro desde 2009. Este dado alarmante indica que as empresas estão perdendo confiança e começando a reduzir as folhas de pagamento de forma mais agressiva do que o esperado.

A dor aprofundou-se quando os pedidos semanais de auxílio-desemprego aumentaram 22.000, para 231.000, marcando um máximo de 8 semanas e ficando bem abaixo da expectativa de consenso de 212.000. Mas talvez o mais preocupante tenha sido o relatório JOLTS de dezembro, que mostrou uma queda inesperada de 386.000 nas vagas de emprego, para apenas 6,542 milhões — um mínimo de 5,25 anos, bem abaixo do esperado de 7,250 milhões. Esses três pontos de dados pintaram um retrato sombrio: o mercado de trabalho está esfriando mais rápido do que o previsto, o que geralmente precede desacelerações econômicas mais amplas.

A governadora do Fed, Lisa Cook, tentou fornecer contexto, dizendo que apoiava a decisão do Federal Reserve de manter as taxas estáveis porque agora percebe que os “riscos estão inclinados para uma inflação mais alta”. No entanto, seus comentários sobre manter a credibilidade e alcançar metas de “desinflação” sugeriram que os formuladores de políticas estão navegando em águas turbulentas. Para os investidores, condições laborais deterioradas geralmente indicam problemas à frente, o que explica por que a queda do mercado acelerou após esses dados.

Gigantes da Tecnologia Liderando a Queda: Quando o Guidance de Lucros Fica Feio

O setor de tecnologia suportou a maior parte da pressão de venda, com as ações do Magnífico Sete caindo amplamente. Alphabet caiu mais de 4% após divulgar que os investimentos de capital para 2026 totalizarão entre 175 e 185 bilhões de dólares — muito acima da estimativa de consenso de 119,5 bilhões de dólares. Vários analistas alertaram que esse gasto elevado poderia pressionar a geração de fluxo de caixa livre, uma métrica-chave para avaliação. O mercado interpretou isso como um sinal de que até mesmo as gigantes de tecnologia enfrentam pressões de gastos que podem limitar os retornos aos acionistas.

Amazon.com caiu mais de 4%, Microsoft caiu mais de 3%, e Tesla caiu mais de 3%. Mesmo posições relativamente mais estáveis — Nvidia caiu 0,71%, Apple caiu 0,69% e Meta caiu 0,50% — ilustraram o quão generalizada a fraqueza tecnológica se tornou. A retirada coletiva das ações de tecnologia é particularmente significativa porque o motivo da queda do mercado em 2025-2026 cada vez mais se concentra na questão de se os gastos das mega-cap tech podem continuar justificando as avaliações atuais.

Ações de Chips Sentem a Dor: A Recessão no Semicondutor

Dentro do complexo tecnológico, as ações de semicondutores sofreram a punição mais severa. Qualcomm liderou as perdas no Nasdaq 100, caindo mais de 8% após projetar uma receita de Q2 de 10,2 a 11,0 bilhões de dólares, muito abaixo das expectativas de consenso de 11,18 bilhões. A previsão de resultados abaixo do esperado sinalizou que até mesmo essa líder em design de chips enfrenta desafios de demanda.

A fraqueza se espalhou pelo setor. Marvell Technology caiu mais de 3%, enquanto Advanced Micro Devices, NXP Semiconductors e Western Digital caíram mais de 2% cada. Micron Technology, Intel e Microchip Technology cederam entre 1% e 3%. Essa queda generalizada no setor de chips reflete preocupações com o crescimento dos gastos em data centers e as suposições de demanda relacionadas à IA, que podem ter se antecipado à realidade.

Queda de 45% do Bitcoin e Contágio Cripto nos Mercados

A exposição às criptomoedas tornou-se particularmente perigosa nesta semana, com o Bitcoin caindo mais de 7% para tocar uma mínima de 1,25 anos. O ativo digital já perdeu aproximadamente 45% desde sua máxima histórica de outubro, representando uma queda impressionante. Dados da Bloomberg revelaram que os fluxos para ETFs de Bitcoin à vista nos EUA reverteram drasticamente, com cerca de 2 bilhões de dólares saindo de ETFs de Bitcoin só no último mês e mais de 5 bilhões de dólares saindo nos últimos três meses.

Essa fraqueza no mercado cripto se estendeu às empresas de capital aberto com exposição a ativos digitais. MicroStrategy caiu mais de 12%, liderando as perdas no Nasdaq, enquanto Mara Holdings caiu mais de 10%. Coinbase Global caiu mais de 8%, e Galaxy Digital Holdings e Riot Platforms caíram mais de 5%. O efeito de contágio mostra como o sentimento em relação às criptomoedas contamina as avaliações de ações, outra dimensão do motivo pelo qual a queda do mercado se tornou tão ampla.

Fluxos de Refúgio Seguro: Como as Taxas de Juros Reagiram

Enquanto as ações recuaram, os mercados de títulos do Tesouro subiram fortemente, à medida que os investidores buscaram segurança. Os títulos de 10 anos de março subiram 16 pontos, levando o rendimento a 10 anos a cair 6,2 pontos base para 4,212%. Os títulos atingiram uma máxima de 2,5 semanas, com o rendimento de 10 anos atingindo uma mínima de 1 semana de 4,208%. Essa dinâmica de fuga para a qualidade demonstra que a queda das ações ao mesmo tempo se traduz em força no mercado de títulos.

A queda nos rendimentos do Tesouro foi reforçada pelos dados laborais deteriorados e pela queda nas expectativas de inflação. A taxa de inflação implícita de 10 anos caiu para uma mínima de 1 semana de 2,318%, sugerindo que os mercados estão precificando uma inflação futura mais baixa — uma mudança dramática em relação ao regime de inflação elevada dos últimos anos.

Os títulos do governo europeu também subiram. O rendimento do bund alemão de 10 anos caiu 1,2 pontos base para 2,848%, enquanto o rendimento do gilt do Reino Unido de 10 anos caiu 0,8 pontos base para 4,538%, partindo de uma máxima de 2,5 meses de 4,597%. O Banco Central Europeu manteve sua taxa de depósito em 2,00%, reconhecendo que “a perspectiva ainda é incerta, especialmente devido à contínua incerteza na política comercial global e às tensões geopolíticas”. Enquanto isso, o Banco da Inglaterra manteve sua taxa de política estável em 3,75% em uma votação apertada de 5-4, com o governador Bailey observando que os riscos de inflação ao alça diminuíram e que há espaço para mais afrouxamento se as condições evoluírem conforme o esperado.

Mercados Globais Seguem o Caminho de Queda

Os mercados internacionais espelharam a fraqueza de Wall Street. O Euro Stoxx 50 caiu 1,19%, o índice Shanghai Composite da China fechou em baixa de 0,64%, e o Nikkei 225 do Japão caiu 0,88%. A queda global sincronizada reforça que a razão pela qual o mercado caiu nesta semana reflete preocupações amplas, e não problemas isolados de setores.

O Paradoxo dos Lucros: Os Lucros Não Contam a História Completa

Curiosamente, o cenário para as ações não deveria parecer totalmente negativo. A temporada de resultados do quarto trimestre está em pleno andamento, com 150 empresas do S&P 500 agendadas para divulgar resultados nesta semana. Das 237 que já divulgaram, 81% superaram as expectativas. A Bloomberg Intelligence projeta que os lucros do S&P devem crescer 8,4% no quarto trimestre — marcando o décimo trimestre consecutivo de expansão ano a ano. Mesmo excluindo o Magnífico Sete, o crescimento dos lucros deve subir 4,6%.

No entanto, a força dos lucros não conseguiu impedir que a queda do mercado acelerasse, sugerindo que os investidores estão olhando para o futuro e se tornando cada vez mais céticos quanto à sustentabilidade do crescimento dos lucros diante de uma desaceleração econômica e pressões crescentes de gastos de capital. A alta de 16% da McKesson após superar as estimativas de EPS do Q3 e elevar as orientações ofereceu um ponto positivo raro. A Corpay subiu mais de 11%, a Align Technology avançou mais de 10% e a Hershey subiu 7%, mas esses vencedores não conseguiram compensar a venda mais ampla.

Olhando para o Futuro: Expectativas de Política e Dinâmicas de Inflação

Atualmente, o mercado precifica apenas uma probabilidade de 25% de um corte de 25 pontos base na taxa pelo Federal Reserve na próxima reunião de política, em 17-18 de março, sugerindo expectativas mistas sobre se os bancos centrais responderão à deterioração do mercado de trabalho com uma política mais frouxa. Enquanto isso, os swaps indicam zero probabilidade de um aumento de 25 pontos base na taxa pelo BCE na reunião de 19 de março, refletindo expectativas europeias de condições estáveis ou de afrouxamento.

A convergência de dados de emprego mais fracos, guidance tecnológico decepcionante, queda nas avaliações do Bitcoin e expectativas de inflação em declínio criou um catalisador poderoso para explicar por que a queda do mercado se tornou tão pronunciada nesta semana. À medida que os investidores digerem o índice de sentimento do consumidor da Universidade de Michigan de sexta-feira — esperado para cair 1,4 pontos, para 55,0 — a temporada de resultados desta semana revelará se a América corporativa consegue manter o impulso de lucros apesar dos ventos contrários macroeconômicos que claramente estão deixando os mercados de ações nervosos.