Desafio do Q4 da Molina Healthcare: Pressões de custos ameaçam lucros

Provedor de seguros de saúde Molina Healthcare, Inc. (MOH) divulgou recentemente os resultados do quarto trimestre de 2025 em 5 de fevereiro de 2026, revelando os obstáculos enfrentados pelo setor. A empresa reportou lucros de 43 cêntimos por ação contra uma estimativa de consenso do mesmo nível, enquanto as receitas atingiram 10,8 mil milhões de dólares, conforme previsto. No entanto, por trás desses números principais, há uma narrativa preocupante sobre o aumento dos custos médicos que estão a pressionar a rentabilidade em toda a indústria. Para a Molina, os lucros anuais de 2025 ficaram em 13,99 dólares por ação, representando uma queda de 38,23% em relação ao ano anterior, apesar das receitas terem aumentado 10,4% para 44,89 mil milhões de dólares.

Métricas principais mostram sinais mistos para a Molina

O desempenho do quarto trimestre revela um quadro complexo. O crescimento das prémios para a Molina foi de 2,4% em relação ao ano anterior, de acordo com as estimativas de consenso, enquanto os prémios do Medicare especificamente atingiram 1,4 mil milhões de dólares, um aumento de 4,9% anualmente. A adesão ao marketplace aumentou impressionantemente 64,7%, e a inscrição no Medicare cresceu 3,3%. No entanto, estes pontos positivos foram ofuscados por tendências preocupantes na Medicaid, onde a adesão contraiu 6,4% em relação ao ano anterior, segundo as estimativas do modelo da Molina.

O verdadeiro desafio surgiu nas taxas de cuidados médicos (MCR) — uma métrica-chave que mede os custos médicos em relação às prémios. No segmento do marketplace, a MCR subiu para 94,8%, de 83,3% no ano anterior. A MCR total em todos os segmentos aumentou para 93%, de 90,2%, enquanto a MCR do Medicaid aumentou para 92,47%, de 90,2%. Estes aumentos nas taxas indicam que a Molina está a gastar mais em cuidados aos pacientes relativamente às receitas de prémios, pressionando diretamente os resultados finais. A receita de investimentos também caiu 9,8% em relação ao ano anterior, agravando o obstáculo aos lucros. As despesas operacionais aumentaram 6,1%, impulsionadas por custos mais elevados de cuidados médicos e despesas administrativas.

Custos de cuidados médicos a aumentar em todos os setores

A queda de 91,5% nos lucros da Molina Healthcare trimestre a trimestre evidencia uma realidade brutal: a indústria de seguros está a lidar com um aumento nos gastos médicos que supera o crescimento das receitas. Este padrão reflete a inflação mais ampla na saúde e o aumento na utilização de serviços. Para os investidores que monitoram a Molina e o setor, a questão central é se os aumentos de prémios podem superar a inflação dos custos médicos — uma questão que parece ter uma resposta negativa no ambiente atual.

O desempenho histórico da Molina oferece pouca tranquilidade. A empresa superou as estimativas de consenso em apenas um dos últimos quatro trimestres, tendo ficado aquém nos outros três por uma média de 15,8%. O modelo de consenso previu uma surpresa de lucros (ESP) de 0% para este trimestre, com a Molina a ter uma classificação Zacks de #5 (Venda Forte), indicando ceticismo dos analistas quanto à recuperação a curto prazo.

Como a Molina se compara aos concorrentes

Outros grandes players do setor também reportaram recentemente, pintando um quadro semelhante de pressões de custos combinadas com pontos positivos seletivos. A UnitedHealth Group (UNH) reportou lucros ajustados do quarto trimestre de 2,11 dólares por ação, superando de perto a estimativa de 2,09 dólares. No entanto, o resultado final caiu 69% em relação ao ano anterior, apesar das receitas terem aumentado 12% para 113,2 mil milhões de dólares, demonstrando que a escala por si só não isenta as empresas da inflação nos custos médicos.

A Elevance Health (ELV) apresentou resultados mais encorajadores, com EPS ajustado de 3,33 dólares, superando a estimativa em 7,3%, impulsionado por um forte crescimento de prémios e desempenho robusto na sua divisão Carelon. A empresa beneficiou-se de ganhos na adesão ao Medicare Advantage e na expansão de serviços baseados em risco. No entanto, a Elevance também enfrentou níveis elevados de despesas e uma diminuição geral na adesão médica, refletindo os desafios da Molina.

O grupo Cigna (CI) prevê um crescimento de lucros de 18,5% em relação ao ano anterior neste trimestre, com receitas esperadas a subir 6,5%, posicionando-se como um relativamente melhor desempenho. A CI superou as estimativas em três dos últimos quatro trimestres, sugerindo uma gestão de custos mais eficiente ou uma composição de membros mais favorável. A diferença entre a trajetória projetada da Cigna e o desempenho real da Molina destaca a divergência na execução entre os seguradores de saúde.

A conclusão para os investidores

A mensagem para os investidores que acompanham a Molina Healthcare é clara: os custos crescentes de cuidados médicos estão a superar o crescimento das prémios, criando um ambiente operacional desfavorável. Embora a expansão das receitas continue, a rentabilidade está a deteriorar-se à medida que as taxas médicas aumentam. Até que a Molina demonstre controlo superior de custos, sucesso na reprecificação de prémios ou uma mudança na composição de membros para segmentos de maior margem, como o Medicare Advantage, o cenário permanece desafiante. O panorama competitivo mostra que as pressões de custos da Molina não são universais — empresas como a Elevance Health e o Cigna estão a gerir melhor a situação — sugerindo que os problemas estão relacionados com a execução específica de cada empresa, e não apenas obstáculos sistémicos para a Molina Healthcare.