A Fluor é realmente um investimento que muda vidas ou é apenas mais uma jogada cíclica?

Quando uma empresa de engenharia aparece nos títulos por uma grande venda de participação, é fácil ficar distraído pelo ganho financeiro. Mas para os investidores da Fluor, a verdadeira questão não é sobre ganhos pontuais com vendas de ativos—é se o negócio principal de construção consegue oferecer retornos consistentes e de longo prazo. Antes de investir capital na ação da Fluor, é preciso entender realmente no que se está a investir.

Visão Geral do Negócio de Construção da Fluor

A Fluor atua como uma grande empresa de engenharia e construção, atendendo indústrias desde energia até infraestrutura. A empresa posicionou-se como um ator-chave em projetos de construção de capital intensivo, onde clientes—tanto corporações privadas quanto entidades governamentais—dependem de empresas experientes para executar construções complexas. Essa é uma posição de mercado valiosa, mas vem acompanhada de condições significativas.

Recentemente, a Fluor tem reformulado agressivamente seu portfólio de contratos. A mudança é substancial: 82% do backlog atual da empresa agora consiste em acordos reembolsáveis, um aumento drástico em relação à dependência histórica de contratos de preço fixo. No terceiro trimestre de 2025, 99% dos 3,4 bilhões de dólares em contratos assinados recentemente usaram essa estrutura de custo mais margem. Essa reestruturação reflete o reconhecimento da gestão de que contratos de preço fixo expõem a empresa a overruns de custos e erosão de margem—uma lição dolorosa aprendida nos últimos anos.

A Oportunidade NuScale: Uma Injeção de Dinheiro Pontual

Aqui entram as manchetes. A Fluor detém uma participação na NuScale Power, uma desenvolvedora de pequenos reatores nucleares modulares (SMRs). A empresa está em parceria com a NuScale em alguns projetos de construção, incluindo uma iniciativa importante na Romênia, onde uma utilities está explorando uma usina equipada com várias unidades NuScale.

Mas o valor mais imediato da NuScale para a Fluor não é o potencial de parceria—é o dinheiro. No final de 2025, a Fluor monetizou uma parte de suas participações na NuScale, recebendo aproximadamente 605 milhões de dólares líquidos. A empresa planeja liquidar sua participação restante durante 2026. Embora isso seja certamente relevante para o balanço, é fundamental reconhecer isso pelo que é: um evento pontual, não recorrente, que não afeta a capacidade operacional ou a posição competitiva da Fluor.

Ciclos Econômicos: O Verdadeiro Desafio para a Fluor

A questão real com as ações da Fluor não é uma única transação ou mudança de contrato—é a realidade estrutural da própria indústria da construção. A construção é inerentemente cíclica. Quando as economias crescem e o capital está facilmente disponível, empresas e governos aprovam projetos sem hesitação. Por outro lado, durante recessões ou períodos de restrição fiscal, os projetos sofrem atrasos ou são cancelados. Os clientes simplesmente reduzem os gastos quando os orçamentos apertam.

Essa não é uma dinâmica temporária. Está enraizada no DNA do setor. Governos e corporações tomam decisões de construção com base em condições macroeconômicas, taxas de juros e níveis de confiança. Quando esses fatores mudam negativamente, a demanda por construção encolhe drasticamente. Nenhuma excelência operacional ou reestruturação de contratos consegue proteger a Fluor dessas correntes econômicas mais amplas.

Reestruturação de Contratos Mostra Promessa, Mas…

A mudança para contratos reembolsáveis é indiscutivelmente positiva. Ao passar de acordos de preço fixo para estruturas de custo mais margem, a Fluor reduz sua exposição à compressão de margens e perdas inesperadas. Essa mudança deve ajudar a estabilizar os lucros e tornar o desempenho financeiro da empresa menos errático em qualquer ciclo. A gestão merece crédito por reconhecer e abordar essa vulnerabilidade.

No entanto, essa melhoria operacional não resolve o problema da ciclicidade. Ela apenas torna o desempenho da Fluor mais previsível dentro de cada ciclo—melhor durante as recessões, porque as perdas são limitadas, mas ainda sujeito à volatilidade de receita ligada ao gasto geral em construção. Os altos e baixos continuam, só que menos extremos na fase negativa.

Conclusão sobre as Ações da Fluor

A Fluor é competente na sua área. A empresa executa projetos bem, e seu modelo de negócio está sendo aprimorado para reduzir riscos desnecessários. Mas competência não garante necessariamente uma criação de riqueza convincente a longo prazo, especialmente para investidores com baixa tolerância ao risco. Se você se sente desconfortável com oscilações significativas nos lucros e no preço das ações de ano para ano—oscilações que acompanham a economia mais ampla e os ciclos de investimento de capital—talvez a Fluor não seja a escolha certa para o seu portfólio.

A participação na NuScale oferece um impulso temporário às reservas de capital, mas isso é um benefício pontual. O verdadeiro teste é se a reestruturação do mix de contratos e a disciplina operacional da Fluor podem gerar retornos estáveis ao longo de ciclos econômicos completos. Para muitos investidores, essa é uma aposta com maior volatilidade do que o necessário, independentemente das capacidades da empresa na área de construção.