Por que a Meta Continua a Ser uma Pechincha Oculta nos Sete Magníficos Apesar de uma Década de Ganhos Massivos

A Meta Platforms é uma das histórias de sucesso mais contraditórias da história da tecnologia. Desde o seu IPO em 2012, a empresa entregou retornos extraordinários—mais 577% nos últimos dez anos—mas continua a negociar com um desconto significativo em relação aos seus pares do grupo das Sete Magníficas. Este enigma de avaliação apresenta uma oportunidade intrigante para investidores que compreendem o que o mercado mais amplo parece ter negligenciado.

A empresa tem enfrentado obstáculos constantes: escrutínio regulatório, boicotes, penalizações de bilhões de dólares e críticas persistentes sobre o design dos seus produtos e iniciativas estratégicas como o metaverso. Apesar desses desafios, a Meta tem recompensado consistentemente os acionistas com retornos elevados. O mais recente relatório de lucros exemplificou essa resiliência, com as ações subindo 10,4% após a empresa revelar métricas financeiras impressionantes: a receita atingiu 59,9 mil milhões de dólares—um aumento de 24%—enquanto o lucro operacional subiu 6% para 24,7 mil milhões de dólares. As orientações futuras da gestão mostraram-se igualmente convincentes, projetando uma receita no primeiro trimestre entre 53,5 mil milhões e 56,5 mil milhões de dólares, sinalizando taxas de crescimento de aproximadamente 30%, a mais rápida em cinco anos.

O Paradoxo da Valorização que Ninguém Parece Entender

Quando ajustada pelos encargos fiscais, a Meta gerou no ano passado um lucro líquido de 74,7 mil milhões de dólares, o que se traduz em 29,04 dólares por ação. Isso resulta numa relação preço/lucro de apenas 25,4—inferior ao múltiplo de 28,1 do S&P 500 e substancialmente mais barato do que todos os outros membros das Sete Magníficas. O desconto estende-se para além de 20% em relação a pares como a Nvidia, apesar de a Meta atualmente crescer a receita mais rápido do que todas as empresas das Sete Magníficas, exceto a própria Nvidia.

Este descompasso de preços contradiz a lógica. Historicamente, a Meta negociava a cerca de 26 vezes o lucro médio, mantendo uma impressionante taxa de crescimento de receita de 23%. Encontrar outra empresa de escala semelhante que tenha crescido de forma tão consistente com avaliações tão modestas é quase impossível. O mercado parece incerto sobre como valorizar a Meta, e o mesmo fenômeno aplica-se ao Alphabet—outro gigante da publicidade digital que, até recentemente, negociava a múltiplos igualmente deprimidos, apesar da sua posição dominante no mercado.

A Fosso Econômico que Justifica Avaliações Mais Elevadas

Tanto a Meta quanto a Alphabet construíram duas das maiores fosso econômicas do mundo, sustentadas por margens líderes do setor e geração de lucros. Elas tornaram a publicidade digital um jogo de dois jogadores, mas o mercado trata-as como empresas comuns. Isso representa uma discrepância fundamental na forma como a Wall Street aplica os quadros de avaliação.

Aqui está a distinção crucial: enquanto a Meta e a Alphabet operam plataformas impulsionadas por software, negociam com descontos acentuados em relação às empresas tradicionais de software como serviço, que têm múltiplos baseados na receita em vez de lucros. No entanto, a Meta e a Alphabet possuem algo potencialmente mais duradouro do que software por assinatura—plataformas com bilhões de utilizadores ativos diários, que passam horas engajados com os seus serviços, combinadas com sistemas de inteligência publicitária que geram lucros massivos de alta margem, praticamente sem competição direta significativa.

Estas empresas provaram que podem manter o poder de fixação de preços, reinvestir em vantagens competitivas como ferramentas de publicidade alimentadas por IA, e continuar a expandir as margens apesar de investimentos estratégicos ocasionais. O último relatório de lucros destacou o avanço da Meta em publicidade baseada em IA, que melhorou tanto a precisão do direcionamento quanto as capacidades de medição—exatamente o tipo de vantagem competitiva que justifica avaliações premium.

Por Que a Subavaliação Torna-se um Ativo para Investidores de Longo Prazo

A sabedoria convencional sugere que avaliações mais altas beneficiam os investidores. No entanto, Warren Buffett apresentou uma perspetiva contrária que vale a pena considerar: quando os preços das ações permanecem baixos, os investidores podem acumular ações a preços atrativos, enquanto as empresas podem recomprar ações de forma eficiente. Para os acionistas da Meta, a modesta múltipla de avaliação da empresa coexistiu com retornos tremendo, e ao mesmo tempo oferece proteção contra correções mais amplas do mercado.

O fato de a Meta continuar a ser mal interpretada e subvalorizada face à sua força fundamental e trajetória de crescimento cria um ambiente favorável para investidores pacientes. Ao contrário de ações sobrevalorizadas, propensas a correções abruptas, o atual rácio preço/lucro da Meta deixa espaço para uma expansão múltipla à medida que o mercado reconhece gradualmente as vantagens competitivas duradouras da empresa.

Considere as evidências históricas: a Netflix e a Nvidia, quando incluídas em recomendações profissionais em 2004 e 2005, geraram retornos superiores a 450.000% e 1.170.000%, respetivamente. Ambas enfrentaram ceticismo quanto aos seus modelos de negócio antes de, eventualmente, conquistarem avaliações premium compatíveis com o seu crescimento e domínio de mercado. A trajetória da Meta sugere padrões semelhantes—uma empresa fundamentalmente mais forte do que a sua avaliação reflete, aguardando que os participantes do mercado reajustem as suas expectativas.

O Caso de Investimento para o Futuro

A combinação de crescimento consistente, vantagens competitivas formidáveis, avaliação razoável e geração substancial de caixa faz da Meta um investimento com perfil assimétrico de risco-retorno, ideal para investidores com horizonte de vários anos. A empresa transformou-se de uma história de crescimento controversa numa negócio lucrativo que reinveste estrategicamente em IA, infraestrutura e novos produtos, ao mesmo tempo que devolve capital aos acionistas.

Se o mercado reprecificará a Meta para cima dependerá da continuidade na execução operacional e de mudanças na perceção dos investidores. No entanto, a avaliação atual parece inconsistente com a qualidade fundamental da empresa, a sua taxa de crescimento e a sua capacidade de gerar lucros. Para investidores orientados ao valor, a oportunidade apresentada pela subavaliação do mercado da Meta—especialmente quando vista em conjunto com a sua posição nas Sete Magníficas—sugere que a paciência poderá ser generosamente recompensada nos próximos anos.