Archer Daniels apresenta desempenho misto no segmento do quarto trimestre face às pressões nas margens

Archer Daniels Midland Company (ADM) divulgou os seus resultados financeiros do quarto trimestre de 2025, revelando um panorama de lucros complexo, onde os lucros ajustados superaram as expectativas, enquanto a receita ficou aquém e as vendas dos segmentos principais diminuíram. Os lucros ajustados da empresa atingiram 87 cêntimos por ação, superando a estimativa consensual do Zacks de 83 cêntimos, contudo, este desempenho mascara fraquezas subjacentes em várias divisões de negócio que merecem uma análise mais detalhada.

Compreender a Superação dos Lucros da ADM Frente aos Obstáculos na Receita

Com base nos resultados reportados, a Archer Daniels entregou 94 cêntimos por ação no Q4 de 2025, face a $1,17 no mesmo trimestre do ano anterior. Embora os lucros ajustados tenham superado as expectativas do consenso, o desempenho da receita decepcionou os investidores. As receitas contraíram-se 13,7% em relação ao ano anterior, totalizando 18,6 mil milhões de dólares, ficando bastante aquém da estimativa consensual de 22,3 mil milhões de dólares. Esta divergência entre a qualidade dos lucros e o crescimento da receita indica desafios operacionais significativos em segmentos específicos do negócio.

O lucro bruto caiu 10,7%, para 1,2 mil milhões de dólares, com uma margem bruta de 6,5%, enquanto as despesas de venda, gerais e administrativas melhoraram para 893 milhões de dólares, face a 943 milhões no período do ano anterior. O retorno sobre o capital investido nos últimos quatro trimestres situou-se em 6,3% numa base ajustada, indicando uma pressão contínua sobre a eficiência do capital.

Análise do Lucro Operacional por Segmento: Tendências Divergentes Entre as Linhas de Negócio

O lucro operacional ajustado por segmento da Archer Daniels atingiu 821 milhões de dólares, uma queda de 22% face ao mesmo trimestre do ano anterior. Esta diminuição reflete um desempenho desigual entre as três principais divisões da empresa, cada uma enfrentando desafios de mercado distintos.

Segmento de Nutrição: Ganhos Modestos em Meio a Obstáculos Estruturais

O segmento de Nutrição reportou um lucro operacional de 78 milhões de dólares no Q4 de 2025, uma redução de 11% em relação ao ano anterior. Este segmento, que gerou 1,8 mil milhões de dólares em receitas (um aumento de 0,7% face ao ano anterior), demonstrou relativa estabilidade em comparação com divisões mais turbulentas. Dentro do subsegmento de Nutrição Humana, o lucro operacional caiu 10%, principalmente devido à ausência de receitas de seguros do ano anterior. No entanto, o lucro operacional de Flavors aumentou, impulsionado por fortes vendas na América do Norte, complementadas pelo desempenho na Europa e Ásia-Pacífico. Os Ingredientes Especiais continuaram a sua trajetória de recuperação ao longo do trimestre, embora a divisão de Saúde & Bem-estar tenha apresentado lucros operacionais mais baixos, refletindo esforços deliberados de normalização de inventário e otimização de fluxo de caixa. O subsegmento de Nutrição Animal registou uma queda de 15% no lucro operacional, atribuível principalmente à fraqueza de volume localizada e a itens pontuais.

Segmento de Soluções de Carboidratos: Sinais de Recuperação em Meio a Declínio Estrutural

O segmento de Soluções de Carboidratos entregou um lucro operacional de 299 milhões de dólares no quarto trimestre, uma redução de 6% em relação ao período do ano anterior. As receitas caíram 3,9%, para 2,6 mil milhões de dólares, apenas ligeiramente abaixo da estimativa consensual de 2,6 mil milhões. O subsegmento de Amidos & Adoçantes enfrentou pressões específicas, com uma queda de 16% no lucro operacional devido à menor procura global, que comprimiu volumes e margens. As pressões de custos intensificaram-se na região EMEA, onde custos elevados de milho, decorrentes de problemas de qualidade, prejudicaram ainda mais a rentabilidade. Os resultados foram particularmente afetados por fatores de comparação desfavoráveis: o trimestre do ano anterior beneficiou de 37 milhões de dólares em receitas de seguros relacionadas com as reclamações de Decatur East e West, enquanto que no Q4 de 2025 apenas 4 milhões de dólares resultaram de uma reclamação de Decatur West.

Um ponto positivo surgiu na Vantage Corn Processors, cujo lucro operacional disparou 187% em relação ao ano anterior, impulsionado por margens firmes na indústria do etanol durante outubro e novembro, antes de uma suavização sazonal em dezembro. A forte procura por exportação reduziu os inventários da indústria em comparação com o ano anterior, compensando parcialmente as típicas quedas sazonais domésticas.

Segmento de Serviços Agrícolas e Óleos de Semente: Deterioração Acentuada em Todas as Subdivisões

O segmento de Serviços Agrícolas & Óleos de Semente enfrentou a deterioração mais severa, com o lucro operacional ajustado a cair 31% em relação ao ano anterior, para 444 milhões de dólares. As receitas do segmento caíram 16,9%, para 14 mil milhões de dólares, ficando bastante aquém da estimativa consensual de 17,7 mil milhões, indicando uma pressão operacional significativa.

No subsegmento de Serviços Agrícolas, o lucro operacional diminuiu 31%, principalmente devido à menor atividade de exportação de soja na América do Norte, aliada a impactos desfavoráveis de marcação a mercado. Este trimestre registou apenas 1 milhão de dólares em impactos negativos líquidos de marcação a mercado, em comparação com 50 milhões de dólares em impactos positivos no período do ano anterior — uma variação adversa de 49 milhões de dólares.

O subsegmento de Trituração sofreu uma deterioração ainda mais acentuada, com uma queda de 69% no lucro operacional, devido às margens de trituração mais fracas na América do Norte e do Sul, que compensaram substancialmente volumes de trituração mais elevados globalmente. Os resultados foram ainda mais pressionados por cerca de 20 milhões de dólares em impactos negativos líquidos de marcação a mercado durante o trimestre, em comparação com uma posição neutra no ano anterior.

O lucro operacional de Produtos Refinados e Outros caiu 2% face ao ano anterior, com as margens de refinação pressionadas por uma procura mais fraca de alimentos e combustíveis, num contexto de incerteza contínua sobre a política de biocombustíveis nos EUA. No entanto, o trimestre incluiu aproximadamente 22 milhões de dólares em impactos positivos líquidos de marcação a mercado, em comparação com cerca de 50 milhões de dólares em impactos negativos no ano anterior, o que mitigou parcialmente a deterioração das margens subjacentes. Destaca-se que os lucros de participação da ADM na Wilmar aumentaram cerca de 49% em relação ao ano anterior, oferecendo alguma compensação à fraqueza a nível de segmento.

Situação Financeira e Estratégia de Alocação de Capital

A Archer Daniels encerrou o trimestre com 1,02 mil milhões de dólares em caixa e equivalentes, contra uma dívida de longo prazo de 7,6 mil milhões de dólares, mantendo o património dos acionistas em 34,7 mil milhões de dólares. Para o ano completo de 2025, a empresa gerou 5,45 mil milhões de dólares em fluxo de caixa operacional, distribuindo 987 milhões de dólares em dividendos.

A gestão anunciou um aumento moderado de 2% no dividendo trimestral, com o conselho a declarar um dividendo em dinheiro de 52 cêntimos por ação, elevado face aos 51 cêntimos do trimestre anterior. Este é o 94º ano consecutivo de pagamento de dividendos ininterruptos, reforçando o compromisso com os acionistas apesar dos atuais obstáculos operacionais. O dividendo será pago a 10 de março de 2026, aos acionistas registados até 17 de fevereiro.

Perspetivas Estratégicas para 2026 e Expectativas por Segmento

Para 2026, a Archer Daniels forneceu uma orientação de lucros ajustados por ação na faixa de 3,60 a 4,25 dólares, refletindo um otimismo cauteloso, moderado pela incerteza contínua. A extremidade inferior desta faixa assume uma continuação do adiamento na clarificação da política de biocombustíveis nos EUA e margens de trituração relativamente estáveis, enquanto a extremidade superior incorpora hipóteses de expansão sustentada das margens de trituração, ganhos de eficiência na produção e aumento da procura dos clientes.

Do ponto de vista dos segmentos, a gestão espera um crescimento do lucro operacional ano após ano na divisão de Serviços Agrícolas & Óleos de Semente, apoiado por melhorias nos fluxos comerciais globais e potencial recuperação das margens de trituração. A divisão de Soluções de Carboidratos deverá manter-se com desempenho de lucros estável, uma vez que a redução de volumes e preços de amidos e adoçantes deverá ser compensada por margens de etanol mais elevadas. A divisão de Nutrição deverá continuar a apresentar crescimento orgânico mais forte e melhor execução.

A orientação de investimento de capital para 2026 varia entre 1,3 e 1,5 mil milhões de dólares, refletindo investimentos contínuos em prioridades estratégicas e eficiências operacionais destinadas a melhorar a competitividade a longo prazo.

Reação do Mercado e Avaliação do Zacks

As ações da Archer Daniels, classificadas como Zacks Rank #3 (Manter), valorizaram 13,2% nos últimos três meses, ligeiramente abaixo do desempenho geral do setor, que cresceu 14,8% no mesmo período. Este desempenho relativo inferior reflete preocupações dos investidores quanto aos desafios operacionais a nível de segmento e às incertezas na recuperação das margens para 2026.

Os resultados mistos do Q4 destacam a complexidade do modelo de negócio diversificado, onde a exposição a commodities agrícolas voláteis, mercados de energia e fluxos comerciais globais cria volatilidade nos lucros. Embora a orientação de 2026 da gestão sugira uma potencial recuperação das margens de trituração e normalização do comércio, os riscos de execução permanecem elevados, especialmente no que diz respeito ao desenvolvimento da política de biocombustíveis nos EUA e à estabilização da procura global em segmentos-chave.