Por que a aposta de Ryan Cohen no Bitcoin reflete a sua verdadeira filosofia empresarial

Em 28 de maio de 2025, o mercado foi dominado pelos comentários do Federal Reserve quando a GameStop inseriu uma divulgação no seu relatório SEC — quase como um detalhe secundário. A empresa tinha comprado silenciosamente 4.710 bitcoins no valor de 513 milhões de dólares. Sem anúncio. Sem conferência. Apenas o mínimo legal necessário para transparência.

Isto foi puro Ryan Cohen: fazer movimentos ousados sem alarde.

Quando questionado diretamente, sua resposta foi caracteristicamente discreta: “Sim. Atualmente possuímos 4.710 bitcoins.” Com essa frase, transformou a GameStop na 14ª maior detentora de bitcoin a nível corporativo no mundo. A jogada deixou analistas de Wall Street perplexos, que ainda não conseguiam entender como a mesma pessoa que uma vez revitalizou uma varejista de jogos em dificuldades agora apostaria em criptomoedas. Mas para quem acompanha de perto o histórico de duas décadas de Cohen, isso era totalmente previsível.

O Padrão Que Começou Com Alimentação de Animais

A filosofia de negócios de Ryan Cohen não é complicada, mas quase nunca é óbvia para os outsiders. Em 2011, enquanto outros empreendedores temiam competir com o domínio da Amazon, Cohen, então com 25 anos, viu uma oportunidade em produtos para animais de estimação — não porque havia uma lacuna no mercado, mas porque ele entendia algo mais profundo: os clientes não querem apenas produtos; querem se sentir compreendidos.

Ele construiu a Chewy com um princípio pouco convencional para aquela época: investir pesadamente em relacionamento com o cliente, mais do que em eficiência operacional. Sua equipe enviava cartões de Natal escritos à mão. Criavam retratos personalizados de animais de estimação para clientes fiéis. Quando pets queridos morriam, enviavam flores. Esses gestos eram caros e difíceis de escalar — exatamente o tipo de despesa que a maioria dos investidores de risco queria eliminar.

Entre 2011 e 2013, Cohen apresentou a mais de 100 fundos de venture capital. A maioria via um estudante universitário abandonando a faculdade em busca de um sonho impossível em um mercado dominado por um concorrente imbatível. As rejeições não estavam erradas na teoria; estavam erradas ao entender onde realmente reside o valor de um negócio.

Quando a Volition Capital finalmente investiu 15 milhões de dólares em 2013, isso desbloqueou a capacidade de Cohen de escalar sua obsessão pelo cliente. Até 2018, a Chewy tinha gerado 3,5 bilhões de dólares em receita anual. A PetSmart adquiriu a empresa por 3,35 bilhões de dólares — a maior aquisição de comércio eletrônico de sua época. Cohen saiu de cena aos 31 anos, rico o suficiente para se afastar completamente.

A Intermissão Inesperada e o Que Veio Depois

Por três anos, Ryan Cohen desapareceu deliberadamente dos olhos do público. Tornou-se um homem de família. Investidor ativo em ações blue-chip como Apple (acumulando 1,55 milhão de ações). Filantropo. Parecia satisfeito com sua riqueza e legado.

Até que descobriu a GameStop.

Em setembro de 2020, enquanto a sabedoria convencional descartava a varejista de jogos como uma relíquia sufocada por downloads digitais, Cohen viu o que outros não perceberam. A GameStop não era apenas uma cadeia de lojas; era uma instituição cultural. Seus clientes eram comunidades apaixonadas dispostas a pagar prêmios por conexão e experiência — exatamente a mesma percepção que construiu a Chewy.

A RC Ventures, sua firma de investimentos, acumulou silenciosamente quase 10% das ações da varejista em dificuldades. Wall Street ficou perplexa. Por que alguém tão bem-sucedido como Cohen tocaria um navio afundando?

Em janeiro de 2021, ele entrou no conselho da GameStop. O que se seguiu — uma alta de 1.500% no preço das ações em duas semanas e o mais famoso short squeeze da história do mercado moderno — foi menos sobre ações meme e mais sobre o início de uma reestruturação fundamental.

O manual de Cohen, de Chewy, se repetiu: cortar lideranças inchadas, trazer talentos da Amazon e gigantes do e-commerce que entendem de transformação digital, eliminar desperdícios enquanto protege tudo que é voltado ao cliente, e construir uma fortaleza de reservas de caixa. Os resultados falam por si. Quando assumiu, a GameStop perdia mais de 200 milhões de dólares por ano, com uma receita de 5,1 bilhões. Três anos de reestruturação sistemática produziram o primeiro ano lucrativo da empresa em 2023-2024, com uma melhora de 440 pontos base na margem bruta e 131 milhões de dólares de lucro — apesar de uma queda de 25% na receita.

O Desvio para Criptomoedas que Ensinou a Lição Certa

A primeira experiência da GameStop com criptomoedas, em 2022 — uma plataforma de NFTs para colecionáveis de jogos — gerou 3,5 milhões de dólares em volume de negociações em 48 horas. Parecia promissor. Depois, o mercado de NFTs colapsou catastróficamente. O volume de negociações caiu de 77,4 milhões de dólares em 2022 para 2,8 milhões em 2023. A empresa fechou sua carteira de criptomoedas e a funcionalidade de NFTs no início de 2024.

A maioria dos executivos teria tratado isso como uma retirada total dos ativos digitais. Ryan Cohen encarou como uma lição.

Bitcoin como Proteção Estratégica, Não Especulação

A compra de bitcoin revela por que Cohen pensa diferente da maioria dos CEOs. Ele não investiu as reservas principais de caixa da GameStop; financiou a compra de 513 milhões de dólares por meio de bonds conversíveis, mantendo mais de 4 bilhões de dólares em reservas líquidas. Não é um jogo de apostar tudo. É uma proteção calculada.

Seu raciocínio segue uma lógica específica: Se a desvalorização da moeda se tornar um risco sistêmico, bitcoin e ouro funcionam como reserva de valor. O bitcoin oferece vantagens sobre o ouro — transferência instantânea global, verificação instantânea de autenticidade na blockchain, armazenamento mais fácil sem custos de seguro, e oferta realmente fixa (enquanto a oferta de ouro permanece incerta).

Quando o preço das ações da GameStop caiu inicialmente após o anúncio, Cohen pareceu indiferente. Em 25 de junho, a empresa exerceu uma opção de sobrealocação na emissão de bonds conversíveis, levantando mais 450 milhões de dólares e elevando a dívida conversível total para 2,7 bilhões. Os fundos foram explicitamente destinados a “fins corporativos gerais e investimentos compatíveis com a política de investimentos da GameStop” — incluindo explicitamente compras de bitcoin.

A Vantagem Não Dita: Capital Paciente

O aspecto mais subestimado da estratégia de Ryan Cohen não é a decisão de bitcoin em si. São os milhões de investidores de varejo que se recusam a vender suas ações da GameStop. Eles se chamam de “macacos”. Não negociam com base em relatórios de lucros ou rebaixamentos de analistas. Mantêm porque acreditam na visão de Cohen e querem ver onde ela os leva.

Este é o “capital paciente” — quase sem precedentes nos mercados públicos. Cohen não enfrenta pressão trimestral. Seus principais acionistas não o abandonarão por oscilações de preço. Isso permite que ele execute estratégias que assustariam acionistas de empresas públicas comuns.

Os mesmos investidores que forçaram o short squeeze de 2021 continuam engajados quatro anos depois, observando como Cohen transforma uma varejista “morta” em algo totalmente novo. Para a maioria dos CEOs, isso seria fantasia. Para Cohen, é a base de toda sua abordagem.

Por Que Isso Importa Além da GameStop

A carreira de Ryan Cohen segue um padrão consistente: identificar comunidades que outros descartaram, investir obsessivamente em suas necessidades genuínas, construir relacionamentos duradouros, e reinvestir lucros na próxima camada de sua visão. Fez isso com donos de pets. Está fazendo com gamers. Agora, posiciona a GameStop como uma detentora do ativo de valor mais portátil, verificável e digital.

Quando o mercado questionou sua compra de bitcoin, revelou o mesmo ceticismo que descartou a Chewy em 2013 e a GameStop em 2020. Eles estavam olhando para a transação. Não estavam compreendendo a filosofia por trás dela.

“GameStop segue a estratégia da GameStop; nós não seguimos a estratégia de mais ninguém”, disse Cohen após o anúncio.

A declaração resume toda a sua abordagem: ignorar o ruído, seguir a lógica, agir quando outros hesitam, e deixar os resultados falarem mais alto que as explicações. Seja o bitcoin o centro do tesouro da GameStop ou apenas uma proteção para tempos incertos, a decisão em si confirma por que Ryan Cohen continua sendo um dos estrategistas mais observados no mundo dos negócios modernos.