As ações da Intel sobem 24% em três meses — Mas os investidores devem comprar agora?

Nos últimos três meses, a Intel Corporation [INTC] registou um ganho notável de 24%, superando substancialmente a queda de 6% da indústria de semicondutores e o desempenho mais amplo do S&P 500. Este rally atraiu considerável atenção dos investidores, mas por trás do aumento de destaque existe um quadro complexo de oportunidades e riscos que merece uma análise mais aprofundada.

O desempenho recente do gigante tecnológico vai além dos índices de mercado. Advanced Micro Devices (AMD) caiu 4,5% durante o mesmo período de três meses, enquanto a Qualcomm Incorporated (QCOM) caiu 15,2% — tornando a ascensão da Intel particularmente impressionante num setor que enfrenta ventos contrários. No entanto, a questão crítica permanece: este momentum de três meses é uma tendência sustentável ou um rally temporário que mascara desafios estruturais mais profundos?

Crescimento em IA e Data Center impulsionando o rally de três meses

Os ganhos recentes da Intel estão enraizados em fundamentos sólidos nos seus segmentos de Data Center e IA. As receitas sequenciais neste segmento aumentaram 15%, superando as expectativas dos analistas e refletindo uma procura robusta por CPUs de servidores tradicionais, juntamente com necessidades emergentes de infraestrutura de IA. A empresa está a testemunhar um forte crescimento de pedidos e estabeleceu colaborações estratégicas com pesos pesados do setor, como a NVIDIA, para desenvolver soluções personalizadas. Especificamente, a Intel está a criar um processador XEON proprietário, totalmente integrado com a tecnologia NVLink da NVIDIA, posicionando-se como um ator-chave na infraestrutura de nós hospedeiros de IA.

O mercado de PCs de IA emergiu como outro motor de crescimento durante este período de três meses. As remessas de unidades de PCs de IA cresceram 16% ano a ano no último trimestre, impulsionadas por parcerias com fabricantes de equipamentos originais, incluindo a HP e a Microsoft. Além dos PCs, a Intel também está a expandir-se para o segmento de IA na Edge, aproveitando mais uma oportunidade de alto crescimento.

O lado sombrio: escassez de fornecimento e perdas na foundry persistem

Apesar da procura robusta em vários mercados finais, a Intel enfrenta um desafio crítico de fornecimento. A empresa entra em 2026 com buffers de inventário esgotados, restringindo significativamente a sua capacidade de cumprir pedidos de clientes e ameaçando as perspetivas de crescimento a curto prazo. Esta restrição de fornecimento já começou a refletir nos resultados.

Mais preocupante é o aumento das perdas no negócio de foundry. A Intel Foundry reportou uma perda operacional de 2,5 mil milhões de dólares no último trimestre, agravada pelo início da rampagem do seu processo de 18A. A empresa continua a lutar contra problemas de rendimento que ficam aquém das metas internas, levantando questões sobre o cronograma para atingir a rentabilidade. Esta perda na unidade de foundry continua a ser um peso importante na rentabilidade geral e na geração de caixa, forçando a Intel a depender fortemente da monetização de ativos e de capital externo. A empresa tem contado com os recursos provenientes da venda de ativos como a Mobilieye, vendas de participações na Altera, incentivos governamentais e financiamento de SoftBank e NVIDIA — criando uma dependência preocupante de apoio financeiro externo.

Pressões competitivas aumentam nos principais mercados

As receitas do Grupo de Computação de Clientes (CCG) da Intel caíram para 8,19 mil milhões de dólares, de 8,77 mil milhões no trimestre anterior, apesar de ter beneficiado de uma forte procura por PCs de IA. As vendas líquidas sequenciais contraíram 4%, refletindo a luta entre o crescimento dos PCs de IA e a fraqueza na computação tradicional de clientes. Receitas mais baixas, combinadas com a rampagem precoce do processo 18A e uma mistura de produtos desfavorável, comprimiram as margens brutas.

No segmento de servidores — historicamente o mais lucrativo da Intel — a empresa enfrenta desafios formidáveis. As GPUs H100 e Blackwell da NVIDIA tornaram-se sucessos avassaladores na indústria, relegando os processadores de servidores da Intel a um papel secundário na corrida pela infraestrutura de IA. No espaço de PCs de IA, a Intel enfrenta uma concorrência cada vez mais intensa da Qualcomm, enquanto a AMD continua a erosionar a quota de mercado de PCs comerciais da Intel. Estas correntes competitivas estão a limitar materialmente o potencial de crescimento.

Risco geopolítico: iniciativa de independência de chips na China

Um peso significativo para a Intel é a sua exposição de receitas à China, onde as tensões geopolíticas entre Washington e Pequim estão a escalar. O objetivo declarado da China de eliminar progressivamente os chips estrangeiros das principais redes de telecomunicações até 2027, aliado a iniciativas agressivas de desenvolvimento doméstico de chips, representa uma ameaça tangível ao pipeline de vendas da Intel. Esta mudança de política reforça a determinação de Pequim de reduzir a dependência da tecnologia ocidental — um vento contrário que pode persistir durante anos.

Estimativas de lucros em queda, sinalizando confiança enfraquecida

A confiança do mercado na trajetória de curto prazo da Intel deteriorou-se visivelmente. Nos últimos 60 dias, as estimativas de lucros para 2025 caíram 15,25%, para 50 cêntimos por ação, enquanto as estimativas para 2026 diminuíram 14,04%, para 98 cêntimos. Esta tendência de revisão para baixo reflete um ceticismo crescente entre os analistas quanto à capacidade da empresa de enfrentar os desafios de curto prazo e manter o crescimento da rentabilidade.

Avaliação: barata, mas possivelmente por boas razões

Do ponto de vista de avaliação, a Intel negocia com um desconto significativo. A relação preço-vendas futura da ação de 4,29 compara favoravelmente com a média da indústria de semicondutores de 17,78, sugerindo que o mercado já precificou uma cautela considerável. Embora avaliações baixas possam atrair investidores de valor, muitas vezes refletem preocupações legítimas sobre as perspetivas de médio prazo de uma empresa — como pode ser o caso aqui.

O veredicto: cautela justificada apesar do ganho de três meses

O aumento de três meses na ação da Intel reflete pontos fortes operacionais legítimos — particularmente na infraestrutura de IA e em mercados emergentes. No entanto, a empresa enfrenta ventos contrários formidáveis que ameaçam desviar este momentum. As restrições de fornecimento provavelmente limitarão o crescimento da receita a curto prazo. As perdas na unidade de foundry e a dependência de capital externo levantam questões sobre a eficiência do capital. A concorrência crescente nos setores de servidores, PCs e redes está a pressionar as margens. E os riscos geopolíticos relacionados à receita na China representam uma variável imprevisível.

Embora o rally recente de três meses seja encorajador, parece ser impulsionado mais por mudanças de sentimento e entusiasmo pela IA do que por uma inflexão fundamental na posição competitiva da Intel. A combinação de desafios de fornecimento, pressão competitiva e revisões para baixo nas estimativas sugere que os investidores devem abordar a Intel com cautela. A empresa atualmente possui uma classificação Zacks Rank #4 (Vender), refletindo ceticismo profissional quanto à relação risco-recompensa a curto prazo. Para investidores focados em crescimento e exposição à IA, existem alternativas superiores entre empresas com trajetórias de margens mais fortes e menos obstáculos estruturais.