Lucros do Q4 de 2025 da Regeneron: Impulso de Dupixent para o pênfigo bolhoso e crescimento do Eylea HD em risco

Quando a gigante da biotecnologia Regeneron Pharmaceuticals, Inc. (REGN) divulgou os resultados do quarto trimestre de 2025 no final de janeiro, os participantes do mercado focaram-se em duas métricas críticas: o aumento da rentabilidade proveniente do Dupixent — especialmente as suas aplicações em expansão, incluindo o tratamento de pemphigoide bolhosa — e a trajetória comercial inicial do Eylea HD, a formulação de próxima geração da sua franquia de cuidados oculares. O consenso da Zacks apontava para receitas trimestrais de 3,82 mil milhões de dólares e lucros de 10,56 dólares por ação, com insiders a posicionar este trimestre como um potencial momento de virada para a estratégia de crescimento diversificado da empresa.

O timing revela-se crucial. À medida que o Eylea enfrenta uma concorrência crescente de alternativas mais recentes, como o Vabysmo, a capacidade da Regeneron de manter a rentabilidade global depende de duas dinâmicas paralelas: desbloquear o potencial do Dupixent num panorama terapêutico em expansão e fazer uma transição bem-sucedida dos pacientes de oftalmologia para o regime de maior dose do Eylea HD. Os resultados deste trimestre forneceriam sinais essenciais sobre se a abordagem multifacetada da gestão consegue compensar as dificuldades tradicionais de receita.

O Arsenal Clínico em Expansão do Dupixent: Pemphigoide Bolhosa e Além

A colaboração da Regeneron com a Sanofi no Dupixent evoluiu muito além da sua indicação original para dermatite atópica. O rótulo do medicamento agora abrange várias categorias terapêuticas — asma, rinossinusite crônica com pólipos nasais, eosinofilia esofágica, prurigo nodular, urticária crônica espontânea, doença pulmonar obstrutiva crónica e, de forma crítica, pemphigoide bolhosa. Esta condição autoimune da pele representa uma expansão significativa para uma população de pacientes anteriormente pouco atendida.

A pemphigoide bolhosa, uma perturbação autoimune crónica caracterizada por bolhas cheias de líquido, tem sido tradicionalmente tratada com corticosteroides sistémicos, que apresentam preocupações de segurança a longo prazo. O mecanismo do Dupixent — que visa o receptor de IL-4 alfa — oferece aos pacientes uma alternativa que evita o uso de esteróides, tornando-o particularmente atraente para dermatologistas e reumatologistas que gerem esta condição difícil de tratar. O período do quarto trimestre provavelmente viu uma aceleração na adoção em todas as indicações, à medida que os médicos reconhecem cada vez mais a versatilidade do Dupixent.

Para a Regeneron, isto significa que a quota de lucros do Dupixent deve refletir não apenas o crescimento de volume nos mercados estabelecidos, mas também a oportunidade de expansão em novos mercados e indicações iniciais. O quarto trimestre da empresa provavelmente entregou contribuições robustas do Dupixent, compensando fraquezas noutras áreas do portefólio.

Eylea Enfrentando Desafios, Mas Eylea HD Ganhando Espaço

A história do Eylea é mais complexa. Embora a formulação original continue a ser a âncora de receita histórica da Regeneron, ela tem vindo a perder quota de mercado de forma constante para concorrentes, especialmente o Vabysmo. No quarto trimestre, as vendas do Eylea padrão nos Estados Unidos atingiram preliminarmente 577 milhões de dólares — um valor que reflete a crescente pressão competitiva e indica um crescimento mais lento nesta franquia que outrora dominava.

Contudo, a Regeneron antecipou esta dinâmica e agiu proativamente. O Eylea HD, a versão de dose mais elevada aprovada para múltiplas indicações, gerou 506 milhões de dólares em vendas nos EUA durante o trimestre, com dados preliminares. Este valor representa uma tração comercial significativa, à medida que as clínicas de oftalmologia começam a transitar os pacientes existentes para o regime de administração a cada oito semanas (após uma fase inicial de carga mensal). As aprovações recentes da FDA em novembro de 2025 ampliaram o conjunto de indicações do Eylea HD para incluir edema macular após o oclusão da veia retiniana (RVO), ampliando o mercado endereçável e sugerindo um impulso de adoção sequencial.

A matemática é encorajadora: as vendas combinadas do Eylea padrão e do Eylea HD nos EUA aproximaram-se de 1,08 mil milhões de dólares só no Q4. Embora a franquia Eylea mostre sinais de maturidade, a mudança para a formulação de maior valor do Eylea HD pode sustentar a rentabilidade, mesmo com a pressão de volume a aumentar.

Fortalecendo a Fronteira Oncológica: Libtayo e Além

Para além das suas principais franquias de oftalmologia e imunologia, a Regeneron tem vindo a construir sistematicamente uma pipeline competitiva na área oncológica. O Libtayo, indicado para carcinoma de células escamosas da pele (principalmente CSCC), tem sido um destaque. O medicamento recebeu apoio para expansão de indicação por parte das autoridades regulatórias dos EUA e da Europa no final de 2025, estendendo o seu uso para ambientes adjuvantes em pacientes com CSCC de alto risco após cirurgia e radioterapia. O quarto trimestre provavelmente beneficiou deste impulso, com o consenso da Zacks a estimar vendas de 482 milhões de dólares — refletindo um crescimento relevante.

Mais recentemente, o Lynozyfic (linvoseltamab-gcpt) recebeu aprovação acelerada da FDA para mieloma múltiplo recidivado ou refratário após falha em terapias anteriores, representando uma entrada num mercado hematológico de malignidades competitivo, mas de grande dimensão. A aprovação na União Europeia do Ordspono (odronextamab) para linfoma folicular e de grandes células B difusas complementa a expansão da franquia oncológica emergente. Estes ativos oncológicos mais recentes, embora ainda em fases iniciais, sinalizam a ambição da Regeneron de reduzir a dependência de franquias maduras como o Eylea e construir uma pipeline mais equilibrada e orientada para o crescimento.

Engenharia Financeira a Apoiar o Crescimento do Resultado Final

As despesas operacionais provavelmente aumentaram durante o trimestre, à medida que a empresa continuou a investir na evolução do pipeline e na infraestrutura de comercialização. Contudo, este obstáculo foi provavelmente mais do que compensado por uma atividade agressiva de recompra de ações. Em fevereiro de 2025, a gestão aprovou uma autorização adicional de recompra de 3,0 mil milhões de dólares, e, no final de setembro de 2025, ainda estavam disponíveis 2,16 mil milhões de dólares. Esta estratégia de alocação de capital tem vindo a reduzir sistematicamente o número de ações em circulação, proporcionando uma significativa aceleração do EPS, independentemente dos movimentos absolutos de lucros.

A combinação destas dinâmicas — o impulso do Dupixent na pemphigoide bolhosa, o momentum emergente do Eylea HD, os benefícios da expansão de indicação do Libtayo e as recompra disciplinada de ações — posicionou a Regeneron para uma previsão de superação sólida nos lucros, com um Earnings ESP de +0,82% face às estimativas de consenso.

Posicionamento Competitivo num Panorama Dinâmico

As ações da Regeneron valorizaram 12,2% ao longo dos últimos doze meses, tendo um desempenho ligeiramente inferior ao do setor de biotecnologia mais amplo (que ganhou 17,1% no mesmo período). Esta subperformance, provavelmente refletindo a ansiedade dos investidores relativamente à dinâmica competitiva do Eylea e ao risco de execução em novos lançamentos, pode representar uma oportunidade de curto prazo se a empresa conseguir demonstrar a sua capacidade de equilibrar a transição de franquias maduras com o crescimento na área oncológica.

O setor de biotecnologia mais amplo mostrou sinais encorajadores. Outras empresas, como a Veracyte (VCYT), com um Earnings ESP de +7,98%, a Amneal Pharmaceuticals (AMRX) com +11,77% e a Novartis (NVS) com +1,16%, estavam igualmente posicionadas para surpreender nos seus respetivos trimestres. Este impulso geral do setor sugere que uma execução disciplinada — equilibrando investimento em inovação com disciplina financeira — continua a ressoar nos mercados de capitais.

A Conclusão

Os resultados do quarto trimestre de 2025 da Regeneron representam um ponto de inflexão crítico na transformação plurianual da empresa. A convergência do peso do Dupixent (especialmente o seu papel crescente na pemphigoide bolhosa e outras indicações autoimunes), o momentum emergente do Eylea HD, as contribuições iniciais da franquia oncológica e uma gestão disciplinada de recompra de ações criaram as condições para que as previsões dos analistas fossem superadas de forma significativa. Para os investidores, o trimestre indica se a estratégia de diversificação do portefólio da gestão consegue impulsionar de forma sustentável os retornos aos acionistas num ambiente biotecnológico cada vez mais competitivo.